艾芬达上市倒计时！暖通家居“隐形冠军”的护城河有多深？

8月21日，艾芬达正式启动首次公开发行股票并在创业板上市的发行工作。按照本次发行计划，公司公开发行新股2167万股，于9月1日进行申购，申购代码“301575”，发行价格为27.69元/股。

招股说明书（注册稿）显示，公司是一家专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。

艾芬达本次IPO拟募集资金约为6.65亿元，计划投资于“年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”、“年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目”及“补充流动资金项目”。

表：艾芬达募集资金拟投项目

数据来源：招股说明书（注册稿）

其中，“年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”系公司对厂房实施搬迁并购置新型智能、自动化设备，旨在提升公司生产自动化水平，优化工艺路线，提升生产效率；“年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目”系对公司现有业务进行的扩张，旨在扩大公司现有业务规模，进而对公司产品进行升级和优化完善；“补充流动资金项目”将有效提升公司的抗风险能力，增强公司在市场中的综合竞争实力。

研发筑基、品质立市、数智化提速

2005年，艾芬达前身“上饶市艾芬达卫浴有限公司”在江西上饶正式成立。彼时，公司聚焦于水暖配件领域，凭借创始人吴剑斌在阀门相关产业积累的经验开启创业征程。成立之后，艾芬达敏锐把握欧洲市场对电热毛巾架的需求，以ODM模式（Original Design Manufacturer，原始设计制造商模式）与欧洲知名品牌达成合作。为支撑业务落地，公司通过自建生产工厂构建起完整的电热毛巾架生产线，并将英国市场确定为海外业务拓展的初始切入点。

2015年，艾芬达挂牌新三板，完成股份制改造，并正式更名为江西艾芬达暖通科技股份有限公司，业务重心也从单纯的卫浴配件拓展至全屋暖通系统。同年，艾芬达察觉到国内市场对高品质家居产品的需求，开启国内、国际市场双轮驱动的发展模式。

早在2013年，艾芬达凭借在技术研发、产品创新等方面的突出表现，被授予“高新技术企业”称号。2025年，公司获评江西省首批“数智工厂”企业，标志其在数字化转型、智能制造领域的成就获得官方高度认可。这家以ODM模式叩开海外大门的江西企业，如今已蜕变成暖通家居领域的数智化标杆。

艾芬达取得的成绩并非偶然。公司一直致力于自主创新，以精湛的工艺、高品质的产品打造自身市场和品牌优势。在资金投入上，公司最近三年累计研发投入资金超8700万元。其中，公司2024年研发费用达3334万元，占营收的比例为3.65%，且已连续两年加大研发费用支出，为技术突破提供了资金保障。

表：艾芬达近三年研发费用及营收占比

数据来源：招股说明书（注册稿）

截至2024年12月31日，艾芬达共有研发人员189人，占员工总数的比例为9.92%。通过持续自主研发和人才队伍建设，公司通过自主研发等已拥有境内外专利700余项，其中境内发明专利87项，包括“全自动冲孔翻边技术”“全自动液压扩管技术”等核心技术。这些核心技术涉及的产品收入占营收的比例超过了80%，有助于企业在市场竞争中形成差异化技术壁垒。

此外，艾芬达在原材料采购、产品制造及成品质量控制等各个方面均实施了严格的质量控制管理程序，具有较高的企业管理水平和制造能力。公司通过了中国CQC产品认证、欧盟CE认证、ISO9001质量管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和SA8000社会责任管理体系认证等在内的多项国际和国内标准认证。

招股说明书（注册稿）显示，艾芬达的前五大客户均为欧洲知名建材批发与零售企业，其中包括欧洲最大、全球第三大五金连锁集团翠丰集团。欧洲等国际市场对卫浴产品的安全性和能效标准较为严苛，头部企业的长期合作为公司产品实力与市场信誉提供了有力背书。

表：艾芬达2024年前五大客户

数据来源：招股说明书（注册稿）

值得一提的是，在智能制造领域，艾芬达打造了国内首条电热毛巾架智能无人生产线，并引入多条具备行业领先水平的全自动钎焊、喷涂及电镀生产线，推动电热毛巾架产品实现数字化与智能化转型升级，为行业高质量发展提供了重要的示范样本。

这条生产线通过整合工业互联网、云计算和人工智能技术，实现了从原材料上料、核心部件加工到成品组装、质量检测的全流程无人化操作，不仅避免了人工操作带来的误差风险，还大幅降低了单位产品的人工成本与时间成本。同时借助MES数字化平台，公司实时采集设备数据、工艺数据和质检数据，构建起了可视化的生产管理中枢。

暖通家居领域“隐形冠军”的成长基因

欧洲以温带为主，受海洋影响，全年温和多雨，潮湿环境便成了霉菌滋生的温床。作为欧洲暖通市场卫浴烘干架产品的主要供应商之一，艾芬达的电热毛巾架通过使毛巾表面温度维持在30-70℃的可调范围。公开研究显示，50℃以上的持续温度（配合低湿度）可有效抑制霉菌繁殖。艾芬达的产品在实现这一功能的同时能避免过度加热损伤织物，为用户营造洁净健康的卫浴环境。

依托智能温控等技术，艾芬达的产品成功打入全球60多个国家和地区的市场，在欧洲市场更占据半壁江山——是欧洲暖通市场的主要供应商。公司自2015年起积极布局线上销售渠道，天猫、京东等国内主流电商平台的数据显示其电热毛巾架产品长期处于卫浴家居销量榜的榜首位置。

在行业标准制定方面，艾芬达作为主编单位起草的中国建筑金属结构协会团体标准《电热毛巾架》（T/CCMSA50104-2018）是国内首个电热毛巾架团体标准。2021年，公司作为主编单位牵头完成对该团体标准的修订（T/CCMSA50104-2021）。这意味着其在技术规范、产品质量等方面具有引领作用，在行业内具有较高的话语权。

2020年至2024年的五年间，艾芬达的经营规模稳步扩张，营业收入从5.57亿元增长至10.50亿元，五年营收复合增长率达12.15%。同期扣非净利润从2020年的1477万元一路攀升至2024年的1.2亿元，五年复合增长率高达28.56%，远超营收增速，直观反映出公司在成本控制、产品溢价能力等运营层面的持续优化。

表：艾芬达近五年营业收入

表：艾芬达近五年扣非净利润

毛利率方面，2022年至2024年期间，艾芬达主营业务毛利率分别为26.17%、25.66%和27.43%。卫浴毛巾架作为核心品类，2024年毛利率回升至29.5%，虽低于同行均值但仍处于较高水平；暖通零配件毛利率则从2022年的22.9%升至2024年的25.73%，且后期超越五金/阀门类同行，体现出公司在该细分领域的竞争力快速提升。

表：艾芬达卫浴毛巾架产品及可比上市公司毛利率情况

表：艾芬达暖通零配件及可比上市公司毛利率情况

数据来源：招股说明书（注册稿）

根据KBV Research的研究数据显示，全球卫浴毛巾架市场规模呈现稳步增长态势，从2020年的7.69亿美元增长至2024年的9.81亿美元。其中，欧洲市场作为核心区域，占比约42%；预计到2031年，全球市场规模将进一步扩大至15.29亿美元，欧洲市场仍将保持重要地位，占比达40.65%。这一持续扩容的市场格局为艾芬达提供了增长机遇。

在国内市场，我国城镇化率已从2012年的53.10%提升至2024年的67.00%，而根据国务院规划，到2030年常住人口城镇化率将进一步达到70%。随着城镇化水平的不断提高，新房装修与老房翻新需求持续释放，艾芬达的卫浴毛巾架凭借提升居住品质的核心功能，有望在国内市场获得广阔的增长空间。

国际市场方面，“一带一路”沿线新兴市场的城镇化进程加速，正带动基础设施建设与家居消费需求的快速攀升，为艾芬达的海外业务拓展创造了有利条件。依托齐全的国际资质认证，以及与翠丰集团等欧洲知名建材零售商建立的长期稳定合作关系，公司可充分发挥现有产能优势与丰富的渠道经验，积极布局新兴市场，从而有效降低对单一区域市场的依赖，实现海外业务的多元化发展。

艾芬达本次IPO公开发行股票的每股发行价为27.69元，以2024年的财务数据为基准测算，该发行价对应的市盈率为15.30倍，市净率为2.46倍，在同行业可比公司中处于较低水平。结合公司在卫浴毛巾架领域的技术积累以及市场份额优势，其作为细分领域龙头的竞争地位有望带来额外的龙头溢价，进一步凸显本次发行的估值合理性与长期投资价值。

表：艾芬达可比上市公司估值水平

数据来源：估值之家整理，数据截止到2025年8月28日

在暖通家居这一细分赛道上，艾芬达的成长轨迹堪称中国制造业升级的生动注脚。从早期依托ODM模式代工海外，到攻克欧洲市场的资质认证，再到牵头主导国内行业标准的制定、让“数智工厂”成为新的竞争砝码，公司的每一步跨越都镌刻着中国制造向中国智造的进化印记。资本市场的认可亦不是终点。对艾芬达而言，上市募资的6.65亿元不仅是产能规模的扩容升级，更是推动企业向自有品牌转型、深化生产自动化和智能化的“助推器”。