国联民生证券：扫地机龙头经营节奏向好 盈利有望触底修复

（原标题：国联民生证券：扫地机龙头经营节奏向好 盈利有望触底修复）

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，总结来看，亚马逊Prime Day销售数据与海外APP下载量数据显示海外扫地机竞争格局总体延续，但行业竞争有效带动海外产品结构升级，“以价换量”趋势在海外再现;与此同时，Prime Day期间中国品牌扫地机价格折扣幅度普遍低于2024年“黑五”，扫地机海外市场竞争或边际趋缓，龙头竞争策略趋于灵活，盈利能力有望触底修复。考虑到扫地机产品形态仍有升级空间，降本稳步推进，价格或更加亲民，该行认为扫地机海内外发展空间仍较为广阔，维持行业“强于大市”评级。

国联民生证券主要观点如下：

景气：龙头外销高增，海外结构升级

近期清洁电器行业龙头科沃斯预告表现较为突出，引发投资者关注。景气方面，国内618已尘埃落定，边际变化来自7月初的海外亚马逊Prime Day大促，期间龙头公司GMV延续快速增长，石头、科沃斯、追觅稳居市场前列，iRobot美国份额有所修复，海外扫地机市场整体份额、排序延续既有格局。同时国内品牌积极出海，持续推动海外扫地机产品结构升级优化，其中主要市场的亚马逊带基站或带拖地功能的产品已占据多数;虽然高端扫地机价格段持续下探，但消费者主动向上升级，两者合力推动扫地机均价提升。该行认为发生在2023-2024年中国扫地机市场的以价换量趋势正在海外市场重演，龙头海外量价齐升、延续增长或可期。

竞争：折扣幅度降低，策略或更灵活

价格折扣方面，2025年Prime Day期间中国清洁电器龙头在海外竞争中折扣幅度普遍低于2024年“黑五”，其中美国亚马逊性价比价位段占比提升，科沃斯X9 PROOMNI、iRobot Roomba Plus 405均有效拉动品牌份额;德国亚马逊结构总体稳定，石头科技份额稳固，科沃斯在高价位段有所斩获;法国亚马逊性价比占比提升，追觅高价位产品领跑，石头科技与科沃斯分别在中高端与高端市场实现突破。该行认为，通过适度优化折扣与价格带布局，中国龙头或正在平衡海外扫地机份额拓展与盈利能力之间的关系，竞争态势边际有所趋缓，龙头公司竞争策略有望更趋灵活，焦点逐步由价格转向渠道与产品结构升级，龙头的盈利能力有望触底修复。

后势：新品层出不穷，需求有望释放

中长期看，扫地机仍处于产品形态演进、供给推动需求的阶段，因此较成熟的中国市场仍是新品首发重要阵地。2025年来科沃斯洗地机器人凭“活水洗地”走红，T80系列产品价格下探至4000元左右后，6月科沃斯滚筒洗地机器人传统电商销量占行业比例超16%。大疆DJIROMO扫地机8月发布，采用较成熟的双目视觉+双圆盘拖布方案，有望凭借品牌与渠道迅速发力扫地机市场。追觅Matrix 10 Ultra也推出自动换拖布分区清洁功能。该行认为龙头下半年或将在基础&创新产品双线布局，叠加高端功能下放，有望充分推动需求释放，行业或延续双位数以上增长。

风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。