国盛证券:大厂长单报价大幅上调 供需紧张下钨价有望持续上涨

来源:智通财经 2025-08-07 13:38:16
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(原标题:国盛证券:大厂长单报价大幅上调 供需紧张下钨价有望持续上涨)

智通财经APP获悉,国盛证券发布研报称,8月上半月,厦门钨业等多家大厂长单报价大幅上涨,尚有翔鹭钨业长单、赣州钨协月度预测价未公布。从现有报价来看,当前长单报价接近市价公告、并较7月下半月大幅上调,反映当前原料紧张格局仍然存在。大厂长单报价也给予市场较强上行支撑,预计8月钨价或延续偏强运行。短期看好刚需补库+出口修复驱动的钨价弹性;中长期钨品供给矛盾难解,资源品稀缺有望驱动钨价中枢抬升。

国盛证券主要观点如下:

大厂长单报价大幅上调,供需紧张下钨价有望持续上涨

市场价:截至8月5日,据SMM,黑钨精矿价格19.45万元/吨,较7月初上涨12%;APT价格28.5万元/吨,较7月初上涨13%;碳化钨粉价格42.25万元/吨,较7月初上涨14%。外盘方面,据亚洲金属网,APT价格34.9万元/吨(含税,鹿特丹),内外盘价差6.4万元,碳化钨50.2万元/吨(含税,中国离岸),内外盘价差8.0万元。

8月上半月长单报价:(1)厦门钨业:APT报价27.95万元/吨。(2)章源钨业:黑钨精矿19.25万元/标吨,APT报价28.30万元/吨。(3)江钨集团:黑钨精矿19.4万元/标吨。

刚需补库与出口修复推动钨价强势运行

一般而言,三季度为钨品下游制造业传统生产淡季,对刀片消费及钨价支撑阶段性偏弱。然而,当前钨价呈现偏强走势,原因有三:

(1)当前制造业已处于大周期底部区间,即使季节性转淡,向下空间也不大。(2)历时一年消库,当前产业、贸易商库存已处于低位水平,刚需补库下对钨价形成偏强支撑。(3)自6月起,外盘钨价加速上行,价格端反映在2月中国对钨品出口管制后,历时四个月海外完成库存消化,供弱需强下外盘价格走强,当前钨品内外盘价差已达到历史高位水平。内外盘价差修复的核心驱动力在于实物量的流通,自6月起,钨品出口有较明显修复,外盘对内盘驱动力进一步趋强。

大厂长单报价接近市价,原料紧缺格局仍存

除前述三家大厂已披露上半月长单报价外,尚有翔鹭钨业长单、赣州钨协月度预测价未公布。从现有报价来看,当前长单报价接近市价公告、并较7月下半月大幅上调,反映当前原料紧张格局仍然存在。大厂长单报价也给予市场较强上行支撑,预计8月钨价或延续偏强运行。

巴库塔钨矿自5月起正常出货,市场已充分消化供给增量

此前市场担心核心增量——哈萨克斯坦巴库塔钨矿下半年或对市场形成冲击。该矿山已建成近1万吨钨精矿产能,月均800吨左右。从海关数据来看,自2025年5月起,哈萨克斯坦地区开始有规模化的钨精矿流入国内,6月进口量达866吨,指向该矿山已正常生产。在此情况下,国内钨价仍然表现强势,说明国内补库需求及供给收紧已充分抵补了该矿山供给冲击,预计该矿山放量对市场扰动可控。

标的方面

钨产业链利润分配属于典型的“微笑曲线”,占据产业链两端的企业有望充分受益于钨价上行周期。推荐标的:中钨高新(000657.SZ)、安源煤业(600397.SH)。相关标的:厦门钨业(600549.SH)、章源钨业(002378.SZ)、翔鹭钨业(002842.SZ)。

风险提示

钨矿供给增加风险、地缘政治风险、制造业增速不及预期。

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