国联民生证券：聚焦优质家电行业龙头 维持“强于大市”评级

（原标题：国联民生证券：聚焦优质家电行业龙头 维持“强于大市”评级）

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，维持家电行业“强于大市”投资评级。站在当前时点，家电行业内需提振预期向上，且板块整体对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量且高股息，建议积极关注家电投资价值。重点推荐：一是经营高质量，高股息的白电龙头;二是品牌与产品实力领先的彩电龙头;三是关注经营边际改善、业绩弹性可期的小家电标的。

国联民生证券主要观点如下：

白电：内销趋势向上，龙头份额提升

国补政策带动下，2025Q2白电内销有望实现高单至双位数增长，终端快于出货，产业良性运行;出口方面，关税影响下外销短期有所放缓，不过前期订单对收入或有支撑。空调龙头积极调整产品结构，份额弹性突出，销量表现优于行业整体;此外，二季度成本环境好转，叠加均价走势平稳，盈利能力有望持续改善。板块经营势能向上，Q2营收业绩有望超预期，报表质量优异，高质量且高股息，值得重视。

彩电：需求小幅波动，盈利弹性可期

产业在线数据显示2025年4-5月彩电内外销出货量同比均小幅波动，值得关注的是受益于补贴政策推动MiniLED渗透率持续提升，彩电是家电提价幅度最大的品类之一，产品结构显著优化，对应线上、线下行业整体均价分别同比+10.5%、+6.5%，叠加中国彩电龙头凭借面板产业链优势抢占海外市场，该行预计龙头收入或将延续稳健增长，且产品结构优化、面板价格同比下滑背景下，其盈利弹性值得期待。

厨电：国补支撑需求，分体烟灶走势平稳

2025年4-5月住宅竣工面积同比-24%，跌幅环比扩大，新开工面积延续此前20%左右下滑态势;虽然销售面积自2024Q4起走势有所企稳，但考虑到前期疲弱的竣工数据滞后影响，地产链厨电整体β或难言改善;不过受益于国补政策拖底，预计2025Q2厨电零售增速环比或相对平稳，集成灶或承压，分体式烟灶需求相比稳健。

新兴小电：内外销延续高增，竞争烈度较高

2025Q2扫地机景气表现突出，洗地机销量也延续高增，且扫地机国产品牌外销延续亮眼表现，下载量增速远超海外竞对;在各省市补贴基础上，洗地机器人、机械手扫地机等高端产品及3000元到手价的性价比全能款扫地机后续有望共同带动国内市场延续增长，而海外市场或正在复刻中国扫地机市场2023年高端产品价位下沉、吸引消费者向上升级、渗透率稳步提升的发展历程，竞争烈度或相对较高。

厨房小电：内销回暖&盈利修复，外销承压

可选小家电自2024Q4开始的内需回暖趋势仍在延续，一方面受益于同期基数偏低，另一方面国补政策对部分刚需小家电需求有所提振;此外需要关注的是，小家电行业年内竞争态势有所缓和，“618”期间多品类均价实现双位数上涨，表现明显优于前期，在此背景下，行业景气回暖及盈利改善叠加兑现可期。外销层面，4月以来关税或对部分代工小家电企业短期收入形成冲击，当下或仍在压力测试阶段。

风险提示：政策兑现不及预期;原材料价格大幅波动;关税及外需不确定性。