中信建投：宠物食品赛道具备高景气度 聚焦宠物板块投资机会

（原标题：中信建投：宠物食品赛道具备高景气度 聚焦宠物板块投资机会）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，对于农业行业下半年的投资策略，仍要聚焦于宠物板块的投资机会。目前宠物食品赛道作为总量扩容、结构优化的消费赛道，仍具备很高的景气度，且国产替代趋势仍在延续，相关国内品牌仍将具备可观的长期增长空间。外销维度，尽管关税政策仍存不确定性，但是具备前瞻性海外产能，尤其是北美产能布局的公司有望确定性避免影响，甚至受益于此。

中信建投主要观点如下：

一、内销维度

国内宠粮市场整体呈现明确的总量增长、结构优化、格局变化的发展阶段。一方面，国内老龄化和家庭容量缩小的趋势下，老年群体和年轻一代情感维度陪伴需求明显增长。为了“获得陪伴”等而产生的情感需求，使得城镇的犬猫数量近些年来明显增长，相对应的宠主数量也延续了持续高增长，整体看，行业持续扩容。与此同时，伴随着宠物市场终端用户高学历化、高收入化、城市线愈发提高的趋势，整体市场的终端消费能力持续不断提升，受此影响，行业整体的终端消费能力不断提高，对应之下的产品结构亦在持续优化，相关用品单价整体持续提升。总量扩容、结构优化趋势的同时，近年来得益于国内品牌在产品迭代、营销推广维度的持续发力，目前宠粮市场的国产替代趋势仍在延续。

二、外销维度

尽管关税政策仍存不确定性，但是具备前瞻性海外产能，尤其是北美产能布局的公司有望确定性避免影响，甚至受益于此。

三、投资建议

1) 内销自有品牌领先发力烘焙粮市场持续高增，wanpy经过产品和渠道维度的调整，开始逐步重拾升势，产品结构和营收都在持续提升，外销端海外自有工厂业务持续高增，后续伴随相关产能落地，产值将获得进一步释放，与此同时，海外自有品牌业务亦处于早期发力阶段，短期增长目标较高，后续伴随东南亚、中东市场的持续发力，自有品牌业务将迎来可观的发展空间。

3) 内销自有品牌爵宴在零食品类已经取得较好市场地位，现正在持续突破主粮市场，后续伴随主粮市场的持续开拓，爵宴品牌有望在营收体量和产品结构上获得长足提升；海外业务短期一季度受到北美关税扰动，后续伴随海外产能的逐步建设，海外业务有望重回稳健增长态势。

风险提示

海外需求不及预期的情况；原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧的风险；贸易摩擦的风险。