湘财证券：高镍三元价格持续走弱 负极材料量价同跌

（原标题：湘财证券：高镍三元价格持续走弱 负极材料量价同跌）

智通财经APP获悉，湘财证券发布研报称，上周三元材料6系、8系价格维持走弱，产能过剩下6月头部预计去库，磷酸铁锂价格暂稳，动储需求错位下6月排产环比变动有限。据百川盈孚，上周NCM6系(单晶/动力)及NCM811(多晶动力)价格周环比分别跌0.57%和0.42%。上周负极产量及开工下降，据百川盈孚，周内负极产量环比下降2.46%，开工率降1.16pct至45.92%。周内市场反馈下游电芯厂采购需求走弱，供给端产能消纳相对困难，行业利润环比下行。

湘财证券主要观点如下：

市场行情：上周锂电材料行业反弹1.53%，跑赢基准1.79pct

根据Wind数据，上周1锂电材料行业反弹1.53%，跑赢基准(沪深300)1.79pct。行业估值(市盈率TTM)回升0.51x至31.5x，当前处于20.8%2长期历史分位。

正极材料：上周三元前驱体价格持续下调，碳酸锂现货价小幅反弹，期价依旧走低，氢氧化锂价格延续跌势，三元材料6系、8系价格维持走弱，产能过剩下6月头部预计去库，磷酸铁锂价格暂稳，动储需求错位下6月排产环比变动有限。

原料端：据Wind数据，上周三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622及NCM811价格分别下行1.27%、0.96%、0.93%和0.57%。据百川盈孚数据，上周碳酸锂现货价小幅反弹0.25%，期货价跌0.83%，氢氧化锂均价继续下跌2.63%。

三元材料：上周5系材料价格暂稳，氢氧化锂价格持续下跌叠加需求清淡，高镍材料价格延续走低。据百川盈孚，上周NCM6系(单晶/动力)及NCM811(多晶动力)价格周环比分别跌0.57%和0.42%。

动力市场需求增长低迷，产能过剩下6月头部预计去库

磷酸铁锂：上周铁锂价格暂稳，成本弱势下仍存下行压力。据百川盈孚，周内铁锂产量环比增0.86%，开工率微升0.06pct至59.99%，库存增加1.42%。动储需求错位下6月排产环比变动有限，行业利润持续倒挂，现金流压力增加。

电解液：原料端溶剂价格大幅下调，电解液价格平稳，产量及开工延续下降

原料端：上周六氟磷酸锂及双氟磺酰亚胺锂价格走平，溶剂价格大幅走跌，添加剂PS价格延续跌势。据百川盈孚，上周DMC、DEC、EMC、EC及PC价格分别下跌5.1%、1.62%、2.84%、5.10%和6.90%，PS均价下跌2.08%。

电解液：上周电解液价格走平，产量及开工延续下行。据百川盈孚，周内电解液产量环比减少0.59%，开工率降0.14pct至30.74%。电解液整体需求平淡，供应过剩及成本端低迷下价格及利润仍有下行压力。

负极材料：上周石墨负极价格下行，产量及开工延续较大幅度下行，下游需求有所走弱，产能消纳困难

上周石墨负极价格下行，石墨化加工费走平。据百川盈孚，周内人造石墨负极材料和天然石墨负极材料市场均价分别下跌1.25%和4.22%。

上周负极产量及开工下降，据百川盈孚，周内负极产量环比下降2.46%，开工率降1.16pct至45.92%。周内市场反馈下游电芯厂采购需求走弱，供给端产能消纳相对困难，行业利润环比下行。

隔膜：上周隔膜价格走平，开工及库存延续小幅走升态势，但市场供大于求格局未变

上周隔膜价格走平，市场整体仍处于供大于求状态，价格将维持低位弱稳。

上周隔膜开工及库存延续小幅走升态势。据百川盈孚，上周隔膜产量增加0.37%，开工率升0.3pct至83.17%。隔膜总体需求呈现小幅增长态势，但前期扩产积累产能尚未完全消化，库存在高位持续增加，市场供大于求格局未变。

电池级铜箔：上周锂电铜箔均价及加工费保持平稳

据百川盈孚数据，上周8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔市场均价分别持平于9.51万元/吨、9.41万元/吨和10.21万元/吨。

据百川盈孚数据，上周8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔平均加工费分别持平于1.7万元/吨、1.6万元/吨和2.4万元/吨。

投资建议

当前下游动力需求淡季，储能需求短期受抢出口拉动增加，消费及小动力需求表现良好但对整体需求增长贡献有限，而供给端行业多数环节依旧面临产能过剩、供应充足或库存高位的矛盾，整体开工水平欠佳，同时行业格局分化较大，需求多集中于头部企业，对下游议价能力偏弱。受制于产业链供给过剩及缺乏对下游议价权，锂电材料价格中枢提升难度较大，盈利多维持在低位。

当前行业估值水平仍处于历史中低位，估值修复空间取决于行业边际盈利改善预期，但受制于产业链供需矛盾，需待行业供需再平衡拐点来临。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。