解构刘元海“激进美学”：集中持仓底气源自深度调研

（原标题：解构刘元海“激进美学”：集中持仓底气源自深度调研）

【来源：机构之家】

编者按：2024年9月26日，中共中央政治局召开会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，由此也吹响了资本市场反攻的号角。

在资本市场的众多参与者中，各大基金公司的基金经理们扮演了不可替代的重要角色，他们不仅承担了价格发现和提供流动性的功能，同时也担负着给投资者的资金保值增值的责任。基金经理群体的专业水平很大程度上决定了资本市场投融资功能的正常发挥。

在基金的世界里，有这样一个独特的衡量标准——相对收益。它并非仅仅关注基金收益的绝对数值，而是将目光聚焦于基金与特定基准相比的表现。这种比较视角，就如同一场激烈的竞赛，只有那些能够持续超越基准、展现出卓越相对收益能力的基金，才能在这场角逐中脱颖而出，成为真正的王者。

机构之家作为金融市场、金融机构的深度研究者，精心策划推出“相对收益王者”系列文章，旨在深入挖掘那些在不同市场环境下，始终能保持出色相对收益表现的基金。机构之家经过深入调研、严格筛选和细致分析，为读者呈现出一批具有代表性的基金产品，希望为各方提供一个有价值的参考。

2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求对“三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点”的基金经理实施薪酬约束。这一政策如同悬顶之剑，却也让市场目光聚焦于那些真正穿越牛熊周期的长期价值创造者。机构之家本期的相对收益王者系列聚焦到一位具备极强进攻能力的基金经理——东吴基金权益投资部总经理刘元海。

刘元海的职业生涯始于2004年。彼时，他带着同济大学管理学博士学位加入初创期的东吴基金，从研究员起步，历任基金经理助理、投资管理部副总经理，2015年短暂离开后，他于2016年2月重返东吴，逐步升任权益投资总部总经理。截至日前，刘元海在东吴基金共管理5只公募产品（A、C份额合并计算），合计管理规模74.27亿元。

图片中人物系东吴基金 权益投资总部总经理兼基金经理 刘元海

刘元海自2016年起担任东吴基金基金经理，至今已管理了多只基金，包括东吴移动互联混合、东吴新能源汽车、东吴嘉禾优势精选混合等产品。在其投资管理历程中，所管基金业绩表现可圈可点，其中，东吴新趋势价值混合基金凭借23.45%的年化回报，跻身同类基金前三甲，展现出强劲的短期收益爆发力。

从长期业绩维度观察，其管理能力更显功底，管理时间最长的东吴移动互联混合基金自2016年4月成立至今，累计收益率高达208.16%，年化收益稳定在13.2%，这一成绩在同类基金经理中位居前列，凭借穿越多轮市场周期的稳健表现，刘元海正成为行业备受关注的“双十基金经理”潜力人选。

图片系东吴基金刘元海旗下产品收益及排名情况

数据来源：同花顺iFinD

前瞻性布局踏准节奏

刘元海特别注重对科技领域的深度研究，尤其是人工智能和半导体等新兴行业。2023年，在ChatGPT引领全球科技革命时，刘元海就敏锐地意识到人工智能算力的重要性，2022年底已悄然进行相关布局。

“我们当时并不清楚大模型谁能成功，但有一个逻辑是清晰的：无论哪个大模型最终成功，算力可能都是其不可或缺的基础”，刘元海表示。次年春节后，东吴移动互联基金前十大重仓股中，海光信息、中际旭创、中科曙光等算力概念股占比骤升至40%，成为全市场最早重仓AI算力的基金之一，这一前瞻性布局推动基金净值逆市攀升。

刘元海的前瞻性布局不仅体现在对AI算力的投资，还体现在对细分领域龙头企业的精准选择。以东吴移动互联基金为例，2024年二季度末新进总仓的歌尔股份、鹏鼎控股、工业富联等细分领域龙头，均是基于其“大模型端侧应用爆发”逻辑的关键布局。

此外，刘元海的投资策略以“高仓位、高集中度、高换手率”著称，管理的基金通常保持较高的仓位，以确保能够充分捕捉市场机会。以东吴移动互联基金为例，行业配置股票仓位长期维持在90%以上，前十大重仓股集中度长期超80%，此外，刘元海在操作上具有较高的灵活性，东吴移动互联基金的历史换手率更是达到2432%。

这种策略在风险预判与行业轮动中成效显著。刘元海在2021年预判风险并提前减仓，随后在2022年退出新能源行业，转向半导体和AI领域，从而成功规避了市场的波动风险。这种灵活的调整策略，使他在面对市场变化时能够迅速反应，抓住新的投资机会。

图片系东吴移动互联混合基金行业集中度

集中持仓底气源自深度调研

刘元海的“激进美学”并非偶然，而是基于深入的市场调研和对个股的精准判断。从公开调研记录可见，刘元海对核心标的保持高频次深度跟踪。对重仓持有的德赛西威累计调研次数高达12次，对立讯精密半年内走访三次，这种“深度挖掘企业价值”的工匠精神，或许是其集中持仓的底气来源。

在次产配置上上，刘元海奉行“少而精”的投资理念。与行业普遍上百只股票的分散持仓不同，其管理的基金持仓股票数量常年控制在50只以内，远低于权益基金平均72只的持仓水平。以2024年年报数据为例，东吴移动互联基金中持有占基金资产净值2%以上的股票仅14只。这种“内敛式 ”持仓策略，既体现了对自身研究能力的高度自信，也通过深度调研与集中持股的闭环，阐释着对确定性机会的精准把握。

图片来源：Wind

“吃一堑长一智”的投资哲学

诚然，刘元海“高仓位、高集中度”投资策略，在放大收益弹性的同时，也意味着要直面市场周期的剧烈震荡。2022年东吴移动互联基金的回报率为-33.8%，未能达到业绩比较基准。他自嘲为“吃一堑长一智”的代价，刘元海在2022年报中坦言到，当年过早预判新能源产业链见顶并大幅减持，却低估了半导体行业周期下行的深度，导致在两大主线切换中陷入“双重踏空”。

也正是这种试错经验，让他在2023年迅速调整，将持仓从消费电子转向AI算力，再次精准踩中科技股行情启动点。如今的投资框架中，刘元海更强调“动态平衡”的艺术，他将投资组合策略概括为“手里拿着一个，心里想着一个，眼里看着一个”，这种三维度的投资思维，既保留了早期集中持仓的锐利风格，又注入了对周期波动的敬畏之心。

从2004年的行业新兵到2025年的权益投资总监，二十载市场沉浮历练早已使刘元海的投资方法论日臻成熟。价值投资从不是简单的长期持有，而是在产业趋势、企业价值与市场周期之间寻找动态平衡点。在AI重塑全球产业格局的大时代，这位穿梭于激流与暗礁间的投资老将，依然在书写着科技投资的传奇篇章。