湘财证券：房地产行业销售同比降幅收窄 投资端仍需政策层面支持

（原标题：湘财证券：房地产行业销售同比降幅收窄 投资端仍需政策层面支持）

智通财经APP获悉，湘财证券发布研报称，3月数据显示销售降幅收窄，但投资端延续疲弱，仍需政策层面支持。基于“止跌回稳”的政策目标，需求端的政策空间将体现在继续放松核心城市的限制性措施、降低房贷利率等;供应端政策将主要聚焦“严控增量”的目标，尤其是存量房和闲置土地收储及城中村改造进展有望加快，进而改善市场供需结构，维持行业“买入”评级。建议关注两个方向：(1)具备拿地能力且土储布局合理的头部房企，如保利发展(600048.SH)等;(2)受益于二手房交易持续活跃的头部中介机构，如我爱我家(000560.SZ)等。

湘财证券主要观点如下：

1-3月销售面积降幅收窄，销售额降幅小于销售面积

根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-3月商品房销售面积为2.19亿平方米(同比-3%)，降幅较上月收窄2.1pct;商品住宅销售面积为1.85亿平方米(同比-2%)，降幅较上月收窄1.4pct。单月来看，3月商品房和商品住宅销售面积同比分别为-0.9%、-0.6%，降幅显著收窄。

从销售金额看，2025年1-3月商品房销售额为2.08万亿元(同比-2.1%)，降幅较上月收窄0.5pct;住宅销售额为1.84万亿元(同比-0.4%)，降幅与上月持平。单月来看，3月商品房和商品住宅销售额同比分别为-1.6%、-0.4%。总体而言，3月新房销售降幅已经明显收窄，但新房需求偏弱也受到供应的约束。根据中指研究院数据，34个核心城市3月商品住宅(不含保障房)供应面积同比下降22.8%，供应的减少进一步影响了成交。

1-3月房企到位资金降幅略有扩大，个人按揭贷款和国内贷款同比改善

根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-3月房企到位资金同比-3.7%，降幅较上月扩大0.1pct，3月单月同比下降3.9%。拆分来看，1-3月定金及预收款同比-1.1%，降幅较上月扩大0.2pct，3月单月同比-1.4%;个人按揭贷款同比-7%，降幅较上月收窄4.7pct，3月单月同比+0.3%;国内贷款同比+2.3%，降幅较上月收窄3.8pct，3月单月同比+6.2%;自筹资金比-5.8%，降幅较上月扩大3.7pct，3月单月同比-11.7%。

1-3月投资降幅扩大，新开工和竣工降幅收窄

根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-3月房地产开发投资完成额同比-9.9%，降幅较上月扩大0.1pct，3月单月同比-10%。1-3月房屋新开工面积同比-24.4%，降幅较上月收窄5.2pct，3月单月同比-18.1%;施工面积同比-9.5%，降幅较上月扩大0.4pct，3月单月同比-33%;竣工面积同比-14.3%，降幅较上月收窄1.3pct，3月单月同比-11.5%。新开工降幅仍然较大，这对竣工造成的影响仍将持续。

3月土地成交面积和成交金额同比明显增长

根据Wind数据，2025年1-3月100大中城市住宅用地供应和成交建面同比分别为-21%(较上月收窄9pct)和+17%(涨幅下降23pct)。根据中指研究院统计的300城数据，1-3月住宅类土地成交建面同比+8.2%，成交金额同比+36.3%。土地成交金额大幅增长主要受核心城市土拍热度回升影响，3月中指300城平均成交溢价率为20%(较2月上涨约6pct)。3月单月，300城成交规划建面同比+23%，成交金额同比+29%，其中成交额同比连续3个月增长。

风险提示：外部环境变化对国内经济造成冲击，进而影响居民收入和信心修复，导致房地产销售恢复不及预期;楼市支持政策落地和执行不及预期，需求端政策的边际效用减弱;收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢。