国信证券：低空经济行业快速发展 eVTOL企业与主机厂推进适航认证

（原标题：国信证券：低空经济行业快速发展 eVTOL企业与主机厂推进适航认证）

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，从未来大规模商业化的潜力来看，测算中期存量国内旅游观光场景、通勤场景可分别带来2.4万架和8.5万架的eVTOL需求，整机存量销售市场规模超2500亿。低空经济行业快速发展，关注国产动力系统核心企业。低空经济行业快速发展，看好和亿航智能(EH.US)深度合作的电驱动国产核心企业英搏尔(300681.SZ)，以及质地优质，有望持续斩获订单的航空发动机优质自主标的宗申动力(001696.SZ)。

国信证券主要观点如下：

低空经济产业链格局初显，国内市场规模潜力巨大

我国低空经济供应链已形成“上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领”的全链条发展格局，以eVTOL、无人机整机制造为核心，产业链呈现技术快速迭代与订单落地的产能扩张态势。从未来大规模商业化的潜力来看，测算中期存量国内旅游观光场景、通勤场景可分别带来2.4万架和8.5万架的eVTOL需求，整机存量销售市场规模超2500亿。

动力系统是低空经济产业链的核心环节

从eVTOL零部件价值量来看，以电机和电控为主要组成部分的动力系统在eVTOL核心结构中的集成成本占比最大。根据Lilium公司的数据，eVTOL的动力系统占比约为40%。

eVTOL动力系统市场规模主要以eVTOL整机需求规模为基准

以2500亿整机存量销售市场规模以及eVTOL成本结构测算，中期存量eVTOL动力系统市场空间可达1000亿元的水平。

航空动力系统主要分为传统航空动力系统和电推进系统，传统民航客机、军用战机等多采用传统航空动力系统

传统航空动力系统以燃油发动机为核心，技术成熟，能够提供高功率输出，适合长时间和大载重的飞行，如支线通航、农林作业和中远距货物运输，但具有高能耗、高排放和高噪音问题。传统航空动力系统主要包括活塞发动机、涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮螺旋桨发动机和涡轮轴发动机等

低空飞行器动力系统包括动力电机、电调(电控)及螺旋桨

电机是动力系统核心零部件，主要作用是将电能转换为机械能，从而产生升力和推力。无刷直流电机广泛应用于小型和中型无人机，永磁同步电机因更高的功率密度和高扭矩密度成为eVTOL电机的首选。低空飞行器的混合动力系统因其更好的商业应用效果逐渐兴起，而纯电推进系统未来有望成为eVTOL和无人机动力系统长期主流选择。

eVTOL电机适航认证是市场准入的关键门槛，新能源汽车电机公司率先受益

eVTOL电机适航技术壁垒高，认证时间长。国内一些主流新能源汽车电机已经满足eVTOL所需的部分技术标准，这使得原本专注于电动汽车电机生产的企业具备了进入eVTOL电机市场的技术基础，开始积极布局电动航空领域。国内多家eVTOL电机企业产品处于早期研发和合作阶段，与主机厂共同推进适航认证。

风险提示：1、估值风险;2、盈利预测风险;3、低空经济发展不及预期的风险。