国泰海通：煤炭板块基本面拐点将近 推荐红利核心中国神华(601088.SH)等

（原标题：国泰海通：煤炭板块基本面拐点将近 推荐红利核心中国神华(601088.SH)等）

?智通财经APP获悉?，国泰海通发布研报称，从财务及固定资产视角看待煤价支撑。该行预计640-650元/吨或成为一个相对合理的行业底部支撑，板块难重回2015年。该行认为25年4月将迎来向上的拐点，叠加6月迎峰度夏，该行预计价格有望回升;贸易摩擦下，市场波动的加剧配置思路将更倾向确定性的红利资产。从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华(601088.SH)、陕西煤业?(601225.SH)、中煤能源?(601898.SH);在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心，推荐龙头淮北矿业?(600985.SH)、平煤股份?(601666.SH)。

国泰海通主要观点如下：

动力煤

展望4月，该行认为煤炭行业已经充分的风险释放，基本探明下行风险，后续上行可期。北方黄骅港Q5500平仓价675元/吨，较前一周持平。从供给看国内24年最大增量的新疆1-2月产量已经环比下降，疆煤外运总量(铁路+公路)已经在2月出现下滑，海外进口3月开始有望跟随印尼新增而开始下降;需求端预计非电煤在4月加速进行复苏进程后，有望带动煤炭价格重回上升轨道。预计6月夏季用电高峰煤炭价格重回高位，，煤炭行业在中期维度供需依然会保持平衡。

焦煤

动力煤价格见底也同时确立焦煤价格底部，蒙古交易所引入市场化指数，旨在促进出口，焦煤供需仍将承压。京唐港主焦煤库提价(山西产)1380元/吨，较前一周持平。目前焦炭开始第一轮涨价，预计反弹空间不大。上周日均铁水产量238万吨，整体铁水恢复已经达到2024年全年较高的水平。但随着动力煤价格的确立，也将会同时确立焦煤价格的底部，后续焦煤的弹性需要看到钢铁实际性下游需求的进一步抬升。随着我国市场煤炭价格下跌，中蒙边境口岸出现大量蒙煤积压。为提升煤炭出口与市场积极性，蒙古证券交易所对矿产品交易规则进行了修订，煤炭价格将更利于购买，支付方式变得更灵活。

行业回顾

1)截至2025年4月12日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨(0.0%)，港口一级焦1429元/吨(0.0%)，炼焦煤库存三港合计339.9万吨(0.5%)，200万吨以上的焦企开工率为78.64%(0.71PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨(0.7%)，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高650元/吨;澳洲焦煤到岸价189美元/吨，较前一周上涨5美元/吨(2.4%)，京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低213元/吨。

风险提示：宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期