霸榜中国五年的椰子水，也来港股IPO了

导语：椰子水行业竞争激烈，对手不容小觑。

据 IFBH Pte. Ltd. 在港交所递交的招股书内容，这家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司计划通过首次公开募股（IPO）在资本市场迈出关键一步。此次 IPO 的诸多细节引发市场关注，其背后蕴含的机遇与挑战也值得深入剖析。

本次 IPO 中，IFBH 拟发售一定数量的股份（视乎超额配股权行使与否而定）。独家保荐人为中信证券（香港）有限公司 ，在承销商的助力下，公司期望募集到可观的资金，用于加强仓配能力、品牌建设、拓展市场以及提升创新能力等多个战略方向。

IFBH 的主营业务围绕即饮饮料及即食食品展开，旗下的 if 和 Innococo 两个品牌深受消费者喜爱。

其中，if 品牌专注于提供天然健康的泰式饮料及食品，是将即饮天然椰子水引入中国内地的先驱，产品在全球多个市场畅销；Innococo 品牌则致力于为消费者提供传统运动功能饮品的健康替代选择。

在商业模式上，IFBH 采用轻资产模式，将产品制造及包装外包给代工厂商，借助第三方物流供应商运输产品，并通过精心挑选的第三方分销商进行销售与配送。

这种模式不仅赋予公司高度的生产弹性和扩展能力，还能使其集中资源专注于品牌发展、产品创新和市场推广。凭借这一模式，公司在市场中取得了显著的成绩，在多个市场占据领先地位。

按零售额计算，IFBH 自 2020 年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024 年市场占有率约 34%；自 2016 年起在香港椰子水相关市场连续九年位居第一，2024 年市场占有率约 60%；在 2024 年，更是成为全球椰子水饮料市场第二大公司。

从财务状况来看，IFBH 呈现出良好的增长态势。2023 年至 2024 年，公司收益从 8744.2 万美元增长至 15764.8 万美元，涨幅达 80.3%；毛利从 3033.9 万美元增长至 5785.9 万美元，增幅为 90.7%；净利润也从 1675.4 万美元增长至 3331.6 万美元，增长了 98.9%。这些数据显示出公司强大的盈利能力和发展潜力。

然而，IFBH 的 IPO 并非毫无隐忧。从投资价值角度看，尽管公司在椰子水饮料市场占据领先地位，但行业竞争激烈，市场竞争格局复杂多变。

竞争对手可能凭借更强大的财务、研发和品牌资源，对 IFBH 的市场份额构成威胁。从市场数据来看，虽然全球即饮软饮料市场和椰子水饮料市场预计都将保持增长态势，但市场饱和度的逐渐提高可能限制公司未来的增长空间。

在风险层面，原材料供应风险不容忽视。公司产品生产高度依赖椰子水等原材料，而椰子的供应受气候、地缘政治等多种不可控因素影响。一旦原材料供应减少或价格上涨，将直接影响公司的生产成本和经营业绩。

公司对少数主要分销商的依赖程度较高，2023 年和 2024 年前五大客户销售额分别占同期总销售额的 97.9% 和 97.6% ，这种集中的客户结构使得公司面临客户流失风险，若主要客户出现问题，将对公司财务状况产生重大不利影响。

再看公司管理团队，创始人 Pongsakorn Pongsak 先生凭借敏锐的市场洞察力创立了 if 品牌，在他的引领下，公司发展至今。

管理团队成员具备丰富的行业经验，对市场趋势有精准的把握能力，这为公司的持续发展提供了有力的支持。但未来随着公司规模扩大，管理团队能否有效应对新的挑战，实现公司的战略目标，仍有待观察。

从公司未来战略规划来看，IFBH 计划强化采购能力、持续投入创新、拓展市场版图并推进战略合作与并购。这些战略若能顺利实施，将为公司带来新的增长机遇。

但战略实施过程中面临诸多不确定性，如市场拓展可能面临不同国家和地区的政策法规差异、文化差异等问题，并购整合也存在一定难度，这些都可能影响公司战略目标的实现。

综合来看，IFBH 在港交所的 IPO 既展现出强大的发展潜力，又面临着一系列风险挑战。对于投资者而言，在关注其市场领先地位和增长潜力的同时，也需谨慎评估潜在风险。

在港股市场中，IFBH 的未来前景取决于其能否在竞争激烈的行业环境中持续创新、有效应对风险，并成功实施战略规划。