国联民生证券：AIDC资本开支增速较快 供需缺口有望助力柴发竞争格局重塑

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智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，考虑到柴油发电机行业国际龙头公司扩产难度高、意愿低，国内外云厂商资本开支正处于快速扩张阶段，国内供需缺口或将持续。国内厂商有望通过当前供需失衡的时间窗口，实现对数据中心用户的突破，柴油发电机组全产业链或将受益量价双升。预计2025年国内数据中心柴油发电机组的需求约为6000台以上，推荐柴油发电机产业链，国内重卡发动机龙头潍柴动力(000338.SZ,02338)。

国联民生证券主要观点如下：

数据中心市场不断增长，国内外云厂商资本开支或维持高增速

北美四大云厂商2024Q4资本开支同比大幅增长，尤其是亚马逊资本开支增速高达107%，谷歌、微软、Meta资本支出分别同比增长27%/63%/93%。其中Meta2025年资本支出指引在600亿至650亿美元。阿里巴巴宣布未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。资金主要流向高功率服务器、供电系统(柴油发电机组等)及液冷技术，全球算力基建进入超级周期。

数据中心扩张，带动柴油发电机组需求向上

柴油发电机组是数据中心备用电源的重要组成部分，在市电故障后启动并接入供电系统，填补UPS短时供电的空白，确保服务器、制冷系统等关键设备持续运行，避免因瞬间断电导致的数据丢失或业务中断，因此发电机组的冗余度也是衡量数据中心等级的重要指标之一。根据国联民生证券预测，随着算力基建的高速增长，2025年国内数据中心用柴油发电机组的需求约为12.9GW，合国内市场空间154.4亿元，同比增长58.1%。

柴油发电机供需缺口有望扩大，国内竞争格局或将重塑

从格局来看，康明斯、卡特彼勒、MTU等海外巨头的柴油发电机组可靠性及品牌认知度高，当前在高端数据中心市场占据主导地位。由于国际龙头公司产能扩张意愿较低，国内算力基建需求不断扩张，导致国内供需缺口不断扩大。潍柴、玉柴、上柴等具备大缸径发动机生产能力的企业，正积极入局数据中心业务，有望利用供需失衡的窗口期突破下游客户，实现从0-1的增长。

风险提示

产业链价格战；AIDC需求下滑。