国耀融汇再发5亿超短融，依托国药深耕医疗健康赛道

（原标题：国耀融汇再发5亿超短融，依托国药深耕医疗健康赛道）

【来源：机构之家】

2025年2月25日，国耀融汇融资租赁有限公司（以下简称“国耀融汇”）发布公告，拟发行2025年度第三期短期融资券，发行金额为5亿元，期限364天，且为无担保债券。此次发行将使得公司在2025年1月16日和17日分别成功发行的两笔5亿元短期融资券之后，再次利用市场机会。随着第三期短期融资券的发行，国耀融汇15亿元的注册额度即将用尽。

图国耀融汇2025年度第三期短期融资券募集说明书。

数据来源：上海清算所。

公司急于发行短期融资券，主要是看中了当前融资利率下行的有利时机，借此降低融资成本并进一步扩大利润空间。截至目前，国耀融汇的债券存量规模已达到170.93亿元，涵盖49只债券。其中，超短期融资券占比较小，仅为2.93%。因此，公司在超短期融资券方面仍有较大的发行空间，未来有可能通过进一步优化融资结构，降低整体融资成本。

业绩高速发展，但恐行业集中度过高

2024年11月21日，国耀融汇发布公告称，依据公司战略发展和经营管理需要，公司名称由“国药控股（中国）融资租赁有限公司”更名为“国耀融汇融资租赁有限公司”。此次名称变更已获得国家市场监督管理总局的核准，并于2024年11月19日完成工商变更登记手续。

国耀融汇成立于2015年，由国药控股及其全资子公司国药控股香港共同出资设立，初始注册资本为5亿元。经过多轮增资扩股后，国药控股的持股比例已降至22.68%。

截至目前，公司注册资本和实收资本均为27.78亿元，国药控股仍为公司第一大股东，但公司并无实际控制人。值得注意的是，公司目前不存在股东质押股权的情况。具体股权架构如下：

国耀融汇目前共有11位股东，股权结构较为分散。第一大股东和第五大股东均为国药控股，持股占比32.4%。在这11位股东中，近7位为私募股权基金，进一步丰富了公司股东的多元化背景。整体来看，公司的股东构成既具备战略性大股东，也有多个专业投资机构的参与，有助于公司在资本运作和战略决策方面保持灵活性。

国药控股为国耀融汇的第一大股东，成立于2003年1月，隶属于中国医药集团有限公司（以下简称“国药集团”）。作为中国最大的药品和医疗保健产品分销商，国药控股自2009年9月在香港上市以来，一直是领先的供应链服务提供商，拥有并运营着中国规模最大的药品分销和配送网络。公司业务涵盖医药健康产品分销配送、零售连锁、医药工业、化学试剂、医疗器械及医疗健康服务等多个领域，形成了协同发展的产业链。

近年来，国药控股的经营状况持续向好，营业收入稳步增长。截至2023年末，国药控股的资产总额为3883.95亿元，所有者权益为1203.19亿元。2023年，公司实现营业总收入5965.70亿元，净利润达到90.54亿元，展现了强大的综合实力。

作为国药控股旗下的重要融资租赁公司，国耀融汇在其金融板块布局中占据重要战略地位。依托强大的股东背景，公司能够在业务拓展和资本补充方面获得有力支持。同时，凭借股东在医疗大健康产业的优势，国耀融汇在医药健康行业具备较强的竞争力。自2021年以来，公司租赁业务规模持续增长，2023年末总资产达到463.53亿元，同比增长15.23%；净资产为73.45亿元，同比增长14.49%。截至2024年三季度，总资产已增长至516.74亿元，较2023年末增加了11.48%，而净资产与2023年末持平。

在应收融资租赁款方面，国耀融汇的净额连续多年增长，至2023年末已达到354.60亿元，同比增长5.31%。与此同步，应收融资租赁款的减值准备也在持续增加，至2023年增至11.89亿元，同比增长7.80%。这一增长表明，尽管公司业务在扩展，但信用风险和坏账压力亦在增加，需保持谨慎的风险管理策略。

从成长能力来看，国耀融汇在租赁资产规模增长和融资成本下降的推动下，营业收入稳步提升。尽管2021年营业收入同比增速有所下滑，但随后的两年快速回升，2023年营业收入达30.41亿元，同比增长10.14%。同时，净利润也持续增长，2023年末达到9.30亿元，同比增长14.74%。截至2024年三季度，公司的营业收入为23.09亿元，同比增长2.67%，净利润为7.29亿元，同比增长6.27%。

在行业分布方面，国耀融汇的租赁资产主要集中于医疗和民生健康板块。公司自成立以来便将医疗医药作为重点业务板块，得益于国内医疗大健康产业的快速发展以及股东国药控股在该行业的领先地位，国耀融汇在各类医疗机构、药械企业的设备引进和基础设施改造等方面获得了较多业务合作机会。2021至2023年末，医疗行业租赁资产净值先增后减，整体呈现增长趋势，但占比有所波动。截至2023年末，医疗行业的租赁资产净值占比略微下降至60.28%，行业集中度偏高。

图国耀融汇融资租赁资产净值行业分布情况。

数据来源：联合资信评级报告。

在盈利能力方面，国耀融汇近两年表现出显著提升，资产利用效率和股东回报持续优化。具体来看，2022年公司的净资产收益率和总资产收益率分别为12.63%和2.05%，较2021年分别增长了0.77%和0.08%。这一增长趋势延续至2023年，净资产收益率和总资产收益率分别上升至12.66%和2.15%，表明公司盈利能力稳步增强。

图国耀融汇净资产收益率和总资产收益率。

数据来源：财务报告。

从资产质量角度来看，2021至2023年末，国耀融汇的不良资产余额持续增长，主要受到外部经济环境压力加大的影响。不良率在2023年末先降后稳，最终保持在较低的1.14%，显示出较好的资产质量。同时，虽然公司在扩展业务规模的过程中增加了拨备，但不良贷款的增长速度较快。拨备覆盖率在稳步增长的同时，拨备水平较高，为公司提供了较强的风险防范能力。

图国耀融汇不良租赁资产和租赁资产不良率。

数据来源：财务报告。

负债率高，流动性风险可控

随着公司业务规模的持续扩展，融资需求也呈现增长趋势。2021至2023年末，国耀融汇的整体债务规模持续增长，年均复合增长率达到了15.68%。其中，短期债务占比先增后稳，至2023年末，债务结构趋于均衡。同时，公司的资产负债率保持稳定，2023年末为84.15%，处于较高水平。

具体来看，2021至2023年末，国耀融汇的负债总额逐年增加，年均复合增长率为9.06%，主要受到租赁业务扩张和融资需求增加的推动。负债结构方面，公司债务主要由各类债务构成，规模和占比持续增长。银行借款的占比先降后稳，而公司通过直接融资（如应付债券）的占比则呈现先增后稳的趋势，融资结构逐渐趋于均衡。与此同时，其他类负债（如租赁业务保证金、衍生金融负债、应付票据及其他非流动负债）的规模和占比逐年下降。

图国耀融汇负债构成。数据来自联合资信评级报告。

对于融资租赁企业来说，通常会在资金来源中搭配一定比例的短期融资，但由于租赁资产的期限通常较长，这可能会导致一定的资产负债期限错配。就资产到期结构而言，截至2023年末，国耀融汇一年以内到期的租赁资产占比为49.56%。而在债务到期结构方面，同期公司一年以内到期的全部债务占比为54.77%，债务期限较为均衡。总体来看，国耀融汇的资产和负债期限存在适度错配，但流动性风险较低。

数据来源：联合资信评级报告。

作为国药集团和国药控股旗下的重要融资租赁公司，国耀融汇自成立伊始便锚定服务医疗行业这一核心战略方向，凭借对医疗领域的深耕细作，总资产和净资产持续攀升。公司通过优化融资结构、强化拨备计提等手段，有效控制信用风险，资产质量保持稳健，盈利能力显著提升。依托国药集团强大的产业背景，国耀融汇在医疗大健康领域构建了全产业链的生态服务版图，未来发展潜力巨大。

然而，随着业务的快速扩张，公司业务过度集中于医疗行业所带来的潜在风险亦不容忽视。特别是在行业周期波动和市场需求变化的背景下，如何在保持既有优势的同时，有效分散风险、推进业务多元化并实现可持续增长，将是国耀融汇未来亟待解决的关键课题。