济人药业终止IPO：一盒疏风解毒胶囊闯资本市场无果，每年两亿学术推广费，研发费用三年不足一个亿

（原标题：济人药业终止IPO：一盒疏风解毒胶囊闯资本市场无果，每年两亿学术推广费，研发费用三年不足一个亿）

根据上交所官网2月24日显示，安徽济人药业股份有限公司IPO终止了。济人药业IPO保荐机构为国金证券股份有限公司，保荐代表人为谢正阳、姚文良，拟融资金额5.22亿元。

这是一家从事现代中药研发、生产和销售的企业，产品线涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒等领域。自IPO启动，关于济人药业的质疑即扑面而来。比如，在产品上高度依赖单品，旗下疏风解毒胶囊占报告期各期中成药业务收入的比例达到了95%左右;学术推广费用高企，2021年到2023年合计超5亿元，即便是在疫情开始的2020年，该项费用也一样高企，但关于该费用的去向十分不明晰。

此外，公司曾在2017年因违法生产，GMP证书被收回;旗下药品也曾被官方抽检不合格。

上市进程显示，济人药业IPO于2023年3月2日受理，2023年5月18日已问询，2025年2月24日终止。而在2024年底，公司还曾更新财务资料。截至目前，公司停留在问询阶段已经有21个月。至此，IPO两年游结束。

拳头产品销售额持续走低

济人药业生产的药品覆盖中成药业务，中药饮片和中药配方颗粒。中药饮片方面，公司于报告期内销售的中药饮片品种超过700种，其中581种被纳入国家医保目录，中药配方颗粒则有500余种。

从旗下板块来看，济人药业的中成药板块2021年到2024年上半年营业收入占比分别为39.24%、51.02%、43.81%、35.26%。中成药板块中，近95%的营收来自于疏风解毒胶囊。

作为公司的核心产品，疏风解毒胶囊是济人药业的独家专利品种，主要用于治疗上呼吸道感染及多种病毒性疾病，2019年以来的市场占有率一直仅次于以岭药业的连花清瘟颗粒和连花清瘟胶囊。

不过，从公司披露的数据来看，济人药业疏风解毒胶囊的销售额2023年出现了大幅度的下降，单价更是在持续走低。

业绩恐怕难言优质

从整体业绩表现来看，济人药业也算不上优质。

招股书显示，2022年中，济人药业扣非净利润从2021年仅9000余万的规模增至了1.51亿，但随后的2023年即迎来了较大幅度的下滑，当期扣非净利润仅录得1.26亿，同比下滑幅度超过16.5%。

而沪市主板上市的标准是“最近3年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元， 最近 3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15 亿元，济人药业只能算是刚刚过线。

从毛利率来看，济人药业也在走低。

济人药业的招股书显示，在2021年至2023年中，其主营业务毛利率从2021年和2022年的 52.70%、51.30%，至2023年已下滑至46.81%，而2024年上半年，整体下降的趋势仍在继续，已跌至43.32%。

巨额推广费用去向不明

在中成药市场高度开放且竞争激烈的背景下，报告期内，济人药业每年的销售费用分别为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元、1.33亿元。从销售费用的组成来看，又以学术推广费用为主要构成，分别为1.68亿元、1.67亿元、2.01亿元、1.0亿元。结合此前的招股书来看，济人药业的销售费用在2019年、2020年也都超过了2亿元，其中学术推广费一样高企。

根据介绍，济人药业主要通过委托第三方推广服务商在特定区域开展学术推广活动来提升药品的销售规模，并依据不同服务内容向推广服务商支付费用，主要内容为学术会议费、推广拜访费等。不过，2020年-2021年期间疫情的影响，如此巨额的学术推广费又最终流向了何方?公司未对相关学术推广商的信息进行披露。这也是济人药业被多次质疑的关键点。

对于这一点，此监管部门此前也表示关注，在首次公开发行股票申请文件反馈意见中，上交所要求济人药业说明各类别推广业务的主要流程、推广商承担的主要职责、交付的主要成果、推广费用的主要用途、发行人的验收方式、推广费的定价方式等问题。

和动辄2亿的销售费用相比，济人药业的研发费用少的可怜。

曾因违法生产，GMP证书被收回

在2017年，济人药业因违法生产而被政府部门收回《药品GMP证书》，并被监督召回相关产品，涉嫌违法违规生产行为也遭立案查处。

根据当时的通报，检查组发现，济人药业物料管理混乱。仓库黄柏实物与货位卡、“同意使用”单、中药材中药饮片分类账的批号、数量不一致;原辅料分类账、批生产记录投料的黄柏数量与财务发票、财务成本核算清单的数量不一致;仓库现场货位卡中黄柏入库数量与中药材中药饮片分类账显示数量不一致。

以2016年10批次的炎可宁片为例，按注册标准总计应投入7450kg黄柏。随货同行单及中药材中药饮片分类账显示黄柏来料入库10430kg，出库7450k，但企业财务发票及财务出入库明细显示仅购入2060kg黄柏，其中1760kg用于干膏提取、300kg用于配方颗粒生产。这意味着，济人药业相关产品出现了投料不足的情况，也引发了外界对其药效的质疑。

国家食药监总局通报显示，济人药业不但检验数据存在数据可靠性问题，而且批生产记录也不真实。2015至2016年，济人药业在炎可宁片生产时填写了两份批生产记录，其中一份为实际生产记录，其记录的处方、工艺与国家标准不一致;另一份为编造记录，其记录的处方、工艺与国家标准一致。

2017年，国家食药监总局曾发布通告称，经上海市食品药品检验所等3家药品检验机构检验，标示为安徽济人药业有限公司、重庆格瑞林药业有限公司、江西远东药业有限公司3家企业生产的5批次药品不合格，检品主要来源于国药控股股份有限公司、大连海王星辰医药有限公司等销售企业。

实控人罕见持股高达99.12%

济人药业是一家实实在在的家族企业，IPO前夕实控人还拉上女儿、兄弟和妹夫临时入股。

据招股书，朱月信直接持股87.06%，为公司控股股东，妻子汪雪文直接持股9.67%;朱月信、汪雪文之子朱强为公司董事、副总经理，通过欣达强间接持有公司80.00 万股股份，并担任欣达强执行事务合伙人，通过欣达强控制公司863.00万股股份，持股比例为2.39%。朱月信、汪雪文、朱强三人直接或间接控制公司99.12%的股份，为共同实际控制人。

从招股书来看，2021年12月22日，欣达强以货币出资2589万元认购了济人药业新增863万元注册资本，利申鑫以货币出资954万元认购济人药业新增的318万元注册资本。欣达强、利申鑫均为员工持股平台。

欣达强持有济人药业2.39%股份，执行事务合伙人朱强为朱月信、汪雪文之子，朱强持有欣达强9.27%份额，间接持有济人药业0.22%的股份。

有限合伙人朱玉、朱琳琳、朱慧慧为朱、汪之女，合计持有欣达强13.89%股份;此外，朱月信的胞弟朱月健，朱月信的妹夫杨圣法还分别持有欣达强4.63%和4.06%股份。以上5人通过欣达强合计间接持股0.54%。

《电鳗快报》