国信证券：维持人形机器人行业“优于大市”评级 2025年或为量产元年

（原标题：国信证券：维持人形机器人行业“优于大市”评级 2025年或为量产元年）

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，重点关注自身基本面较好且卡位好的优质零部件公司，维持人形机器人行业“优于大市”评级。当前人形机器人仍处于从0到1的阶段，2025年或为量产元年，长期方向确定、空间广阔，综合考虑价值量、卡位及确定性，建议重点关注：1)减速器环节;2)丝杠环节;3)电机环节;4)灵巧手环节，以及其他相关标的。

国信证券主要观点如下：

人形机器人趋势明确且进展迅速：国内外政策发力叠加产业基金，人形机器人量产将近

潜在兆亿赛道，人形机器人行业发展的确定性高：人形机器人是有望超过新能源汽车/智能手机市场规模的兆亿级赛道，有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力。短期来看，海外的特斯拉Optimus过去三年进展迅速且即将量产，国内宇树科技、智元机器人、优必选等创新企业人形机器人产品快速迭代、蓬勃发展，人形机器人已经成为未来最确定的方向之一。

国内外政府高度重视人形机器人发展，各国支持政策频出：该行梳理了我国国家层面和地方层面的人形机器人相关政策和动态：2015年以来我国在算力、具身智能、硬件等方面给予多项支持性政策;各大城市跟进出台相关政策，并成立了多个产业联盟和基金，仅2024年成立的产业基金总投资规模就达数百亿元。海外发达国家的人形机器人发展历史较长，具有先发优势。该行梳理了美、加、日、韩共4个国家的人形机器人相关政策：美国通过专项研发补贴、税收优惠等举措，吸引大量资本涌入人形机器人赛道，加拿大通过制定针对性政策助力国内人形机器人的大脑和硬件发展;日韩围绕自身的核心技术进展战略布局。该行认为在全球政府积极推进人形机器人行业发展的背景下，产业快速发展的趋势已定。

国内外人形机器人企业百花齐放，多类型企业合力推动人形机器人发展：海外人形机器人企业以特斯拉、Agility、Figure为代表，在技术研发和商业应用上的先行探索，为人形机器人行业发展提供了重要参考。该行将国内人形机器人企业划分为四类，并对主要公司进行了梳理：①初创企业：以宇树科技、智元机器人、优必选为代表，发展势头足，产品迭代速度较快;②大型科技企业：以华为、小米为代表，借助自身在AI、智能硬件生态的优势，积极探索人形机器人与多种场景的融合;③整车企业：以比亚迪、小鹏汽车为代表，利用在汽车制造中积累的底盘、动力等技术优势，为人形机器人的研发提供支撑;④其他企业：以宁德时代为代表，借助原产业的经验积累，助力人形机器人产业变革。

人形机器人受益环节：把握价值量大、卡位好硬件端的中国制造企业长期机遇

人形机器人产业链与传统产业有一定重合，中国制造企业硬件端具备优势：参考新能源汽车/智能手机的发展，整装企业软件端倾向于自研自控，硬件端考虑性价比通常外购，中国企业凭借显著成本优势和在工业机器人/汽车产业的技术积累，有望占据先机充分受益。

人形机器人自由度超过60个，国内零部件企业迅速发展：根据特斯拉数据，该行预计Optimus Gen 3本体和四肢的自由度28个，灵巧手自由度或达34个，合计自由度超60个。主要零部件包括无框/空心杯电机、谐波减速器、滚柱丝杠、一维力/六维力/位置传感器、轴承等。该行梳理了国内人形机器人各环节约百家企业，认为我国硬件端产业链发展迅速，部分领域(如谐波减速器)已处于国际领先水平，硬件端有望加速突破。