中粮系趁势出让徽商银行股权！7841.7万股溢价30%谁来买单？

（原标题：中粮系趁势出让徽商银行股权！7841.7万股溢价30%谁来买单？）

【来源：机构之家】

众所周知，在过去的2024年度、由于受社会平均回报率走低等因素影响，使得银行股、国债等相对低风险又有相稳定回报的资产受到了市场的青睐。价格重估之下，银行板块（880471）在波澜不惊的A股市场中走出了一波独立向好的行情，根据鑫网通达信口径全年板块指数的前复权涨幅高达46.64%；在新春前后，关于一些机构看好、并加仓银行股的新闻报道也时有所闻。

但凡事都没有绝对、有买也必然有卖；在A股上市银行普遍走牛、并吸引各路资金之时；也有一些银行的股东选择“逢高减仓”。

哪怕是作为业绩优异的“明星”城商行，近期澳洲联邦银行拟协议转让该行总股本的5.45%给予新华保险就曾引起市场热议；而就在昨日，在港上市的徽商银行股份有限公司（以下简称“徽商银行”，03698.HK）也传出了消息。

中粮系挂牌，溢价转让徽商银行7841.7万股

就在昨日，中粮集团有限公司所持有的该行 3810.7477万股（占总股本的0.2744%）以及中粮生物科技股份有限公司所持有的该行4030.9500万股（占总股本的0.2902%）股份，悄然挂上了上海联合产权交易所的网站。

按照两个项目的挂牌价格和股份数推算，那么本次挂牌转让价格相当于3.10人民币元/股左右；而2月18日即昨日，该行在港交所股价收于2.54港元/股，而昨日人民币兑港元收于1.0676；那么挂牌转让价格相当于3.31港元/股左右，则挂牌价高于当日的收盘价有30%左右的溢价。

大规模股权转让，根据整体市场形势及供求关系、相对于二级市场价格有一定的溢价或者折价都是正常的。但这种变动幅度一般会在合理范围内，否则交易方大可以在二级市场进行买卖。同时，考虑到港股市场的流动性（2月18日徽商银行全日成交额仅有96.51万元），理论而言更应该有一定的折价幅度。

当然，作为出让方的中粮系挂出这一价格，背后自然有其考量、也经过专业评估机构的估值；但事实上，上述股权此前也曾挂牌欲转让，最终却因无人竞拍而项目终止。本次最终能否成功转让，需要后续关注。

挂牌或受“退金令”影响，同时银行经营治理相对一般

很多事情往往都有大的时代背景，去年曾热议一时的央企“退金令”也是金融系统特别是银行业，在当下的历史性节点所需适应和面对的变化。而中粮系作为主营粮农产业的央企，能退出金融“副业”、聚焦于做大做强自己的“主业”，也合乎规律。

从历史数据分析，中粮系所持有的徽商银行股份，在2018年3月触及3.560港元/股的高点后；股价一路下滑至2019年3季度末；之后在低位盘整震荡，直至本轮的银行股行情才有所上扬。但全年涨幅仅有11.76%、远远逊色于A股银行板块46.64%的涨幅。

徽商银行的涨幅偏弱，可能会有港股市场流动性、估值等原因，但更主要的可能还是自身经营治理上还有待改进。

顾名思义，徽商银行是一家总部位于安徽省合肥市的城商行，是由若干家城市商业银行、城市信用社联合重组而来。在1997年4月4日注册成立后，于2005年11月30日正式更名为徽商银行股份有限公司，并于 2013年11月12日在港交所挂牌上市。

根据iFind口径、如果从最新的3季报来看，徽商银行总资产已达到1.95万亿元、同比增长11.92%，实现当期营业收入296.55亿元，归母净利润133.00亿元。尽管从规模来看相对尚可，但此前实际的经营治理却存在诸多有待改进之处。

历史上，该行的高层治理曾出现过问题，并有包括戴荷娣、李宏鸣和吴为民在内的三任董事长落马。

就在去年5月，安徽省纪委监察网站发布了公告，曾担任徽商银行党委书记、董事长的李宏鸣正式宣判，因受贿罪、国有公司人员滥用职权罪，被判处有期徒刑14年6个月。而该行的另一位董事长，李宏鸣的河北老乡兼徽商银行期间的“搭档”吴学民（李宏鸣担任董事长的4年期间，吴学民是行长），则在2022年3月接受纪律审查和监察调查，并在2022年11月被开除党籍和公职。此外，徽商银行的首任董事长戴荷娣，也由于“在重大原则问题上不同党中央保持一致且有实际言论”、“家风不正，对子女失管失教、放任纵容”等问题，在2021年11月被开除党籍、立案审查调查，并于2022年5月被判刑12年。

高层治理出现的问题，势必也曾影响到该行的经营治理。该行历年来由于内控合规等问题，而受到监管部门的处罚相对较多，就在去年下半年的10月份，该行因流动资金贷款贷前、贷后管理不到位等问题又一次性被罚款550万元之巨；同时，安徽金融监管局还公示了针对徽商银行的专项检查，专门针对一家银行在总行层面进行专项检查、这在业界也相对较为罕见，由此可见其治理状况。

故而整体而言，中粮系投资徽商银行这些年、在回报水平上可能未必尽如人意；同时又受到央企“退金令”的影响，故而在当前银行板块相对表现较好时挂牌转让。时机可能相对较好，但当前的挂牌价溢价，也使得后续能否快速成交需要打一个问号。