百瑞吉IPO：为细分龙头但前4大客户均为小微型企业 申报前财务负责人突然辞职

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挖贝网 2月17日消息，北交所IPO在审企业百瑞吉（874637）收到一轮问询函已有约15个工作日，按照相关规定，公司需在约5个工作日内作出回复。

根据招股书介绍，百瑞吉是宫腔术后防粘连医疗器械领域的龙头企业，市场份额占38.35%，超过友商赛克赛斯、昊海生科（688366.SH）等。但蹊跷的是，作为细分龙头的百瑞吉，在其大客户名单中却未看到知名医药企业的身影，根据企查查数据，百瑞吉去年上半年的前4大客户均为小微型企业，而友商的前五大客户中有中国医药集团等知名企业。

挖贝研究院关注到，百瑞吉在提交上市申报材料前不久的关键时刻，公司财务负责人王巍突然主动辞职。

另外，公司在招股书报告期内还存在电商业务刷单行为。

为细分龙头但前4大客户均为小微型企业

资料显示，百瑞吉主要生产生物医用材料产品，应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复，同时还有面膜等功能性护肤品产品。业绩方面，公司2021年至2023年营收从1.2亿元增长到1.98亿元，增长65%，净利润从1552万元增长到5008万元，增速达223%。

根据招股书披露，百瑞吉在细分领域地位突出。2023年宫腔术后防粘连产品手术份额中，公司的宫腔用交联透明质酸钠凝胶占38.35%的手术份额，其次为赛克赛斯以及昊海生科（688366.SH）的防粘连产品，分别占8.09%以及6.69%的手术份额。

取得如此市场份额背后的销售模式是什么？资料显示，百瑞吉主要销售模式是经销模式，经销收入占主营业务收入的八成左右，向经销商的销售均为买断式销售。

但结合从百瑞吉前五大客户名单来看，以中小型企业为主。

具体来看，百瑞吉2024年上半年第一大客户为北京鑫合瑞科技有限公司，经查企查查，该公司是微型企业，员工仅4人，注册资本30万；第二大客户杭州黄统医疗器械有限公司，企查查显示该公司为小型企业，员工7人；第三大客户上海三创医疗器械有限公司、第四大客户湖南瑞克维立医疗器械有限公司也均为员工十几人的小型企业。

前五大客户基本以小微型企业为主是行业常态吗？也不是。百瑞吉招股书中列举的同行业可比公司中，昊海生科（688366.SH）在上市招股书中披露前五大客户包括中国医药集团等经销客户、首都医科大学附属北京同仁医院等直销客户；赛克赛斯在招股书中披露前五大客户包括国药控股、西安交通大学医学院第一附属医院等。

（昊海生科招股书披露前五大客户情况）

（赛克赛斯招股书披露前五大客户情况）

另外根据一轮问询函内容，百瑞吉的经销商中还存在近五年离职员工的（近）亲属控制的或设立企业，具体细节有待于公司在一轮回复中揭晓。

申报前财务负责人突然辞职

百瑞吉是在2024年12月向北交所提交上市申报材料，进入排队阶段。但正是在当年7月，任公司董事会秘书、财务负责人、财务副总经理职务的王巍因个人原因辞职。

一家公司的财务负责人在递交上市材料前的关键时刻突然辞职，这种情况并不多见。

曾存在电商业务刷单情况

百瑞吉的功能性护肤品以电商销售模式为主，在天猫、抖音、小红书等平台开店。公司功能性护肤品收入分别为951.56万元、2,721.74万元、4,409.46万元，最近一期收入占比达到20%左右。

根据招股书披露，百瑞吉2021年存在刷单情况，涉及金额8.16万元。

百瑞吉解释称，当时刷单是因为电商业务初步启动，为获取客流量、优化商品搜索排名而刷单。但后续是否继续刷单受到关注。

北交所在一轮问询函中要求百瑞吉说明2021年刷单事项具体产生背景、涉及人员数量、任职情况、刷单形式、过程，刷单行为产生的销售手续费的支付标准、结算方式及账务处理过程；说明刷单行为的整改情况，是否仍存在其他未披露的刷单情形，是否存在通过刷单行为虚增收入的情形。