恒坤新材IPO：引进产品毛利率远超自产 两位独董“独立性”受关注

（原标题：恒坤新材IPO：引进产品毛利率远超自产 两位独董“独立性”受关注）

    近期，厦门恒坤新材料科技股份有限公司(简称“恒坤新材”)科创板IPO再进一程，其状态更新为“已问询”。

资料显示，恒坤新材主要从事光刻材料和前驱体材料等产品的研发、生产和销售。此次IPO，恒坤新材计划募集资金12亿元，分别投向集成电路前驱体二期、SiARC开发与产业化和集成电路用先进材料项目。

2023年“增收不增利”

2021-2023年，恒坤新材的营业收入分别为1.41亿元、3.22亿元、3.68亿元，归母净利润分别为3012.86万元、10090.3万元、8984.93万元，加权平均净资产收益率分别为7.67%、14.72%、6.78%。

2024年1-6月，恒坤新材的营业收入、归母净利润和加权平均净资产收益率分别为2.4亿元、4410.44万元和3.14%。

在招股书中，恒坤新材没有披露前五大客户名字，只表示客户A、B、C是知名存储芯片制造厂商，客户D和E均系知名逻辑芯片生产厂。其中A在报告期内一直是第一大客户，为公司贡献的收入占比在60%以上。

有业内人士指出，全球芯片正面临产能过剩风险。在此背景下，这些客户是否会减少对恒坤新材产品采购？恒坤新材的业绩是否存在进一步下滑的风险？就此问题，中国网财经致电致函恒坤新材，相关人员表示“暂时不回复”。

与盈利能力的下滑不同的是，恒坤新材的估值在大幅提升。2021年5月，恒坤新材从新三板退市，摘牌前公司总市值不足10亿元，但2022年第十一次临时股东大会并作出决议，同意按照投前不高于45亿元估值发行股票。

引进产品收入占比高

目前，恒坤新材产品有自产和引进两种。自产光刻材料中，SOC、BARC、KrF 光刻胶、i-Line 光刻胶等已有多款产品量产供货，ArF 光刻胶、SiARC、Top Coating 等已进入客户验证流程；引进产品包括光刻材料、前驱体材料、电子特气及其他湿电子化学品等。

2021年和2022年，恒坤新材自自产产品收入占比分别为28.22%和38.94%，2023年及2024年1-6月这一数字分别为52.72%和61.64%。

恒坤新材在招股书中提到，公司以引进境外产品为切入点，引进并销售光刻材料、前驱体材料等集成电路关键材料后，创新性地走出了一条“引进、消化、吸收、再创新”的发展路径。2023年，恒坤新材引进产品的毛利率为98.23%，高出自产产品67.94个百分点。

值得注意的是，2023年半导体设备检测商无锡卓海科技IPO被否，原因是创业板上市委认为其核心技术在于其具备退役前道量检测设备的修复能力，而缺乏自主研发能力，这对其是否符合创业板定位构成了潜在考验。目前，恒坤新材有30项发明专利，一半是2021年以后获得的。

那么，靠“引进、消化、吸收、再创新”模式发展、且引进产品收入占比较高的恒坤新材是否符合科创板公司定位？该公司是否存在为符合科创板定位突击申请专利的嫌疑？对于这些问题，中国网财经记者也在采访函中问及，同样没得到答案。

不过，恒坤新材在招股书中表示，报告期内，公司自产产品的产能尚处于爬坡阶段，产能利用率相对较低。目前公司产线的投入已为未来发展预留空间，随着后续研发和验证中产品转量产数量的增加以及重点客户的持续拓展，预计将逐步实现对现有剩余产能的有效消化，进一步提高相关产线的产能利用率。

两位独董任职高校与公司有合作

恒坤新材遭受质疑的，还有其董事会成员。

招股书显示，恒坤新材目前有三位独立董事，其中邹友思目前担任厦门大学化学化工学院教授，材料学院教授、研究员；黄兴孪任厦门大学管理学院助理教授、讲师、副教授。

2024年12月，“厦门大学—恒坤科技先进半导体材料联合创新中心”签约揭牌仪式举行。据福建日报报道，该中心是双方基于厦门大学半导体和化学化工学科研发的特色优势，以及厦门恒坤新材料科技股份有限公司在集成电路光刻胶领域的市场优势，共同建设的高能级校企合作中心。该中心的成立，是双方立足半导体先进材料领域开展深层次、多维度校企合作的重要标志，将为相关产业的转型升级与高质量发展注入强劲动力。

根据《上市公司独立董事管理办法》，独立董事与其所受聘的上市公司及其主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客观判断关系。

那么，恒坤新材与厦门大学的此次合作主要体现在哪些方面？在其任职单位与恒坤新材存在合作关系的背景下，邹友思等独立董事能否保证“独立性”？对恒坤新材的IPO进展，中国网财经将保持关注。

《电鳗快报》