霍尼韦尔分拆，主动投资者操盘市值管理

导语：要学GE？市值1500亿美元的工业巨头，霍尼韦尔官宣拆分。

美国最后一批大型工业集团之一宣布拆分。

霍尼韦尔国际（Honeywell International）宣布，计划将其航空航天部门与自动化业务分离，并推进其先进材料业务的拆分计划。

这一系列举措是霍尼韦尔董事会和首席执行官维马尔·卡普尔（Vimal Kapur）大约一年前启动的业务组合评估的最终结果。

霍尼韦尔一直面临来自激进投资者埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）的拆分压力。埃利奥特在去年年底呼吁霍尼韦尔拆分时，曾指出通用电气（General Electric, GE）自2024年完成三方拆分以来的巨大成功。

通用电气的航空航天、能源和医疗保健部门如今已成为独立运营的企业，其总市值比2022年通用电气的市值高出近四倍。仅航空航天部门的市值就达到约2150亿美元，是拆分前通用电气市值的两倍多。

霍尼韦尔的股价此前一直表现不佳，落后于整体市场，这使得这家市值近1500亿美元的集团在埃利奥特介入时显得尤为脆弱。周四，拆分消息传出后，霍尼韦尔股价最初上涨，但在公司高管预测2025年收入和利润低于华尔街预期后，股价下跌了5%。

卡普尔表示，在评估过程中，他意识到航空航天部门与其他业务的“差异越来越大”，这主要是由于其快速增长和行业面临的更大挑战。他在一次采访中表示：“我们得出的结论是，拆分这三项业务能够更好地释放它们的潜力。”

霍尼韦尔的拆分计划旨在通过更专注的业务模式，提升各板块的竞争力和市场价值。然而，拆分过程也面临诸多挑战，包括如何分配债务和确保各独立公司的顺利运营。

市场对霍尼韦尔的拆分计划反应不一。尽管短期内股价波动，但许多分析师认为，长期来看，拆分将为股东创造更大价值。霍尼韦尔能否像通用电气一样取得成功，仍需时间来验证。

无论如何，霍尼韦尔的这一决定标志着美国工业领域正在经历一场深刻的变革，传统的大型工业集团正在通过拆分和重组，以适应快速变化的市场环境。

维马尔·卡普尔（Vimal Kapur）是霍尼韦尔的资深高管，于2023年6月接任首席执行官一职。在他的领导下，霍尼韦尔已经宣布将拆分先进材料部门，并出售个人防护装备业务。

与此同时，卡普尔还通过一系列较小规模的收购来增强公司实力，例如以50亿美元收购一家安全业务公司，以及以20亿美元收购一家航空航天与国防技术公司。

工业巨头的时代：分拆浪潮

多年来，投资者一直推动工业集团拆分或出售不相关业务，试图简化和聚焦其运营，同时让华尔街更清晰地理解其价值主张。

像联合技术公司（United Technologies）、丹纳赫公司（Danaher）和美国铝业公司（Alcoa）等大型集团在拆分后表现强劲，估值也更高，但也有一些集团在拆分后表现不佳。

贝恩公司（Bain & Co.）的一项研究显示，在2000年至2020年间进行的350次上市公司拆分中，有一半的公司在拆分两年后未能为股东创造价值，四分之一的公司价值甚至缩水。贝恩公司拆分团队负责人杰夫·哈克（Jeff Haxer）表示：“拆分的同时还要转型，这真的很难做到。”

激进投资者埃利奥特投资管理公司（Elliott）在周四表示，欢迎霍尼韦尔（Honeywell）的拆分决定，并将支持其管理团队推进拆分。

通用电气（GE）：拆分的范例

通用电气（GE）花了十年时间逐步拆分其多元化的业务，包括银行和家电工厂。2018年上任的GE首席执行官拉里·卡尔普（Larry Culp）如今负责拆分后的航空航天业务，他在任期内削减了超过1000亿美元的债务。

GE的航空航天业务在疫情后航空旅行需求激增的推动下表现强劲，其运营实力在拆分前被低估。而GE的能源业务——GE Vernova在拆分时曾面临挑战，但随着人工智能的快速发展推动数据中心的迅速扩张，其能源需求激增，GE Vernova也迎来了新的发展机遇。

卡尔普在接受采访时表示，各业务部门的领导优先考虑运营和文化的改进，这使得每个业务都变得更强大，也更具吸引力，尤其是对那些专注于特定行业的投资者来说。他说：“资本市场渴望能够投资全球行业领导者，而不是那些带有附属业务的公司。”

霍尼韦尔的简化目标

霍尼韦尔表示，其自动化和航空航天业务的分拆预计将在2026年下半年完成。霍尼韦尔希望新成立的三家公司能够拥有更大的财务灵活性和更专注的管理团队。目前，霍尼韦尔约40%的年收入来自航空航天业务，该业务为波音等公司提供发动机和驾驶舱系统。霍尼韦尔的工业和建筑自动化部门近期表现不佳，拖累了整体收益。

独立后的霍尼韦尔航空航天业务将成为全球最大的航空航天供应商之一，2024年其收入达到150亿美元。自动化业务去年的收入为180亿美元。规模较小的先进材料业务的收入约为40亿美元。（WSJ）