股价一年腰斩后董监高纷纷减持 单季度净利跌幅超九成的坤恒顺维何去何从？丨大A避雷针

（原标题：股价一年腰斩后董监高纷纷减持 单季度净利跌幅超九成的坤恒顺维何去何从？丨大A避雷针）

单季度净利跌幅超九成，2024股价最大跌幅近64%的坤恒顺维为什么会业绩崩盘？

2024业绩疲态尽显 股价放量下跌态势显著

坤恒顺维成立于2010年，早期以军工领域定制化的无线电测试仿真业务起家，2018年进入民用市场。公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。

资料来源：公司公告

经多年积累，公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术，包括高端射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真算法实时信号处理技术和非实时信号处理技术，与国内运营商、全球知名通信设备厂商、中电科、航天科工、航天科技、中科院等单位建立了合作关系。

不过2024年开始，坤恒顺维业绩出现了急速“恶化”。

公告资料显示，由于部分下游行业投资节奏及需求波动等因素对公司经营业绩产生一定影响，公司2024年上半年营业收入同比下降了7.03%；同时公司毛利率同比下跌了近1.5个百分点，加上销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升了0.29、3.73、5.09个百分点，最终导致公司2024上半年归母净利润同比下滑了34.69%，扣非后归母净利润更是腰斩有余。

资料来源：公司公告

2024年第三季度，下游行业投资节奏及需求波动、募投项目投入运行导致折旧摊销增加以及研发费用继续攀升，使得公司单季营业收入直接腰斩，归母净利润、扣非归母净利润更是分别同比下滑91.89%、96.94%，这也让公司2024年前三季度的营收同比跌幅扩大至27.23%，归母净利润、扣非归母净利润同比跌幅扩大至68.91%、79.71%，业绩恶化呈现加速的态势。

资料来源：公司公告

此背景下，坤恒顺维股价自2024年起进入急速下滑态势，且交易量呈现明显放大趋势，期间最大最大跌幅达到了63.81%，截至目前公司股价较2024年初仍然腰斩。2024年12月20日，公司发布董监高减持计划公告称，公司董事、副总经理、持股 5%以上股东黄永刚，公司董事、副总经理、核心技术人员李文军，公司董事王川皆因自身资金需求要进行股份减持，进一步加深了资金恐慌情绪。

资料来源：Wind

行业增量有限+市场竞争加剧 未来难言乐观

主要产品无线信道仿真仪市场现有需求量规模有限，坤恒顺维增量空间已然捉襟见肘。

此前公司在招股书中就表示，无线电测试仿真领域产品一直由国际仪器仪表巨头企业是德科技、思博伦等垄断，公司结合国内市场核心客户对该产品的需求以及是德科技、思博伦等在国内的销售情况测算，国内2020年需求量大约为2亿元，当时公司无线信道仿真仪在国内市场的销售收入已达0.93亿元，国内市场占有率已接近50%，市场空间十分有限。

虽然公司想在射频微波信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品领域发力，奈何与国外同行业仪器仪表巨头企业相比，坤恒顺维在产品种类、收入规模、研发投入、技术储备和整体技术水平方面本就存在一定差距，市场扩展十分艰难，至今未见成效。

并且，在射频微波信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品领域，公司不仅要与是德科技、罗德与施瓦茨公司等国际仪器仪表巨头企业竞争，还会跟电科思仪、创远仪器等国内仪器仪表生产企业在不同的市场领域进行的竞争，这也就是公司研发费用率不断上升，毛利率却有所下滑的主要原因。

此外，摩擦导致公司产品所用关键核心器件出现进口风险。

公司设备的部分关键核心器件主要来自进口。虽然公司已对芯片等关键核心器件进行了提前备货，但仍有可能因上述关键核心器件受出口国贸易禁运、管制等因素影响，导致公司无法按需及时采购，从而对公司的生产经营产生不利影响。

综上而言，业绩全面崩盘的坤恒顺维，目前主要产品的市场空间已经有些走到头了，新拓产品的迟迟未见成效和竞争环境愈发恶劣，只会让公司经营业绩的压力更大。