八年了，宇通客车，这次真爆了！

$宇通客车(SH600066)$宇通客车（600066.SH），交出一份炸裂业绩：

2025年1月20日晚间，公司公告，预计2024年全年净利润38.2亿到42.7亿元，同比增长110%到135%。

上一次，宇通客车全年利润突破40亿要追溯到2016年了。

经过整整八年的沉淀、耕耘，宇通客车终于重回业绩巅峰！

二级市场方面，2023年以来宇通客车最大涨幅已超170%，总市值一度突破630亿元，创下历史新高。

可以说，宇通客车正迎来从业绩到估值的“戴维斯双击”！

宇通客车能“涅槃重生”，原因有二：

1、国内客车行业持续回暖；

2、海外市场布局大获成功。

我们先看国内。

近些年，由于私家车和高铁的普及，人们对客车的需求降低，客车销量大幅下降。

2015年之后国内客车的销量逐年下滑，当年销量约55万辆，到2022年就已经降到了36万辆，下滑幅度超过了30%。

这两年已出现明显复苏：

2023年国内市场客车销量复苏，同比增长约16%；

2024年1到11月国内客车销售同比下滑0.70%，不过价值较高的大型客车、中型客车国内销售同比大增16.28%和20.42%。整体依然保持强劲。

为何复苏？

首先受替换周期影响，大中型客车替换周期为8到10年，上一轮销售高峰是2015到2016年，也就是说2023年到2026年有比较大的替换需求。

此外近年旅游市场逐渐繁荣，带动旅游客运需求。

最后还叠加政策刺激。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持公交车电动化替代、老旧新能源公交车更新换代。

国内客车市场本轮周期回暖确定性较强，直接利好宇通客车这样的龙头。

2022年，宇通国内销售同比下滑10.74%，但是2023年和2024年，分别同比增长7.50%和24.91%，一转颓势。

不过，公司业绩走强更重要的因素是出海。

宇通早在2002年就实现了首次客车出口，是国内车企最早一批。

随着国内客车市场饱和，宇通果断加大拓展海外市场。

2016年，公司海外销售占营收比重仅11.5%，到2023年，占比已经达到38.48%。

更重要的是，海外市场毛利率非常高。

2016到2023年，宇通客车在海外的毛利率，每年都比国内要高，有时甚至能高到近2倍！如2021年，宇通海外毛利率达到31.34%，同期国内才16.13%。

靠着在海外“开疆拓土”，宇通客车盈利能力在国内客车行业“一枝独秀”。

A股客车行业四家主要上市公司，宇通客车、中通客车、安凯客车、金龙汽车中，宇通毛利率长期位居第一。

2021年国内客车行业惨淡，中通、安凯、金龙三家公司全部亏损，宇通客车仍实现盈利6.26亿元；2024年前三季度，宇通净利润24.32亿元，同期其他三家净利润加起来才2.66亿元，只有宇通的九分之一。

可以说，靠着出海的成功，宇通跟国内同行已经不在同一个维度竞争。现在，宇通已经成为全球客车巨头。2023年，宇通客车全球市场占有率超过10%。巴黎奥运会上，宇通出动140辆客车提供服务，成为一道靓丽的风景线。

宇通汽车还有一点很“豪横”：持续大手笔分红。

2019年到现在，宇通客车已经连续5年分红超过归母净利润。即便经过了一轮大涨，宇通客车当前的股息率也超过7%，比许多银行股还高。

有人可能会问，分红太高，会不会透支公司？

其实不用太担心，宇通现在账面上非常宽裕。

2024年前三季度，公司经营现金流45.35亿元，差不多是同期净利润的两倍，可谓现金奶牛。2023年度公司分红33.21亿元，2024年三季度再分红11亿，但现在公司账上未分配利润仍超过60亿元。

此外，公司已经过了大规模资本开支阶段，意味着未来花钱的地方也不多。

钱太多了，没事给股东们分着玩玩。A股这样的良心公司不多见。

喜欢分钱，成为宇通不断吸引机构资金的重要原因。

2022年末，持有宇通客车的机构为140家，到了2024年中期已经攀升到766家。

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