国泰君安上市险企2024年年报业绩前瞻：预计NBV景气 投资驱动盈利超预期

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智通财经APP获悉，国泰君安非银团队发表研报展望上市险企2024年年报业绩。该团队认为，寿险方面，降息周期下客户保险储蓄需求持续旺盛，预计2024年NBV延续较快增长，得益于监管引导人身险预定利率挂钩市场利率动态调整，以及全渠道“报行合一”等举措引导负债成本下移，预计有效缓解利差损及费差损压力；财险方面，受制于巨灾赔付影响预计COR小幅承压；投资端看，2024年股债市场双牛背景下预计投资服务业绩大幅提升推动利润显著改善，维持行业“增持”评级。

股债市场共振，预计利润超预期改善。24年股债市场双牛，一方面权益市场上行预计推动上市险企24年权益资产公允价值变动损益大幅提升。另一方面24年十年期国债收益率下行预计推动上市险企FVTPL固收资产市价上涨提振投资收益表现。

新单好于预期叠加价值率提振，预计24年NBV增长远超年初预期：新单表现好于预期，预计得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动保单集中销售；预定利率下调叠加费用改善预计推动价值率提升。预计上市险企24年NBV增长远超年初预期，预测增速分别为：新华保险（137.5%）>太保寿险（37.6%）>平安人寿（32.3%）>中国人寿（20.6%）。

财险保费增长稳健，预计COR表现分化。24年车险增长稳健，预计新车销售改善以及车均保费企稳影响。非车需求旺盛，头部险企盈利导向下持续优化业务结构。24年财险行业承保盈利受巨灾赔付拖累，费用率持续改善，部分保险公司如平安财险得益于主动收缩历史高亏的保证险业务预计COR改善，国泰君安预计24年上市险企COR分别为：人保财险（98.2%，同比0.4pt）、太保财险（98.4%，同比0.7pt）、平安财险（97.7%，同比-3.0pt）。

风险提示：长端利率下行；资本市场波动；客需持续性有限。