爆赚130亿！长城汽车，彻底赚麻了！

长城汽车的销量没有达到预期。

2024年12月，长城汽车（601633.SH）销量13.5万辆，同比增长20.25%；全年累计销量123.33万辆，同比微增0.21%。

乍一看，感觉似乎还行。但其实，算是比较糟糕。

首先，长城汽车五大品牌里，有三个品牌出现了下滑；其次，跟年初制定的销售目标比，仅仅完成了64.9%，且连续四年未完成KPI；再有，跟比亚迪（002594.SZ）、长安、吉利汽车比，差距不是在缩小而是在拉大。

不过，长城汽车的盈利却爆了。

根据业绩预告显示，长城汽车预计2024年净利润124亿元-130亿元，同比增长76.6%-85.14%。

什么概念呢？

按净利润上限计算，长城汽车2024年的单车利润是1.13万元，超过了比亚迪，相当于长安汽车的5倍，甚至高于理想汽车。

一句话概括就是，长城汽车不要销量要利润！

那么问题来了，在销量没有增长的背景下，净利润飙升靠的是什么？

先看一组数据。

2022年至2024年，长城汽车20万元以上车型的销量占比，分别是15.2%、18.3%和25.1%。2024年前三季度，长城汽车的毛利率是20.76%，同比提高了约2个百分点，为近8年来最高水平。

也就是说，靠的是销售均价的不断上涨。

要知道，过去这一年，整个汽车行业都在打价格战。以比亚迪为例，2023年，比亚迪的销售均价接近16万元，但是2024年上半年，这个数字降至了14.2万元。从这个角度说，长城汽车的高端化成效不错。

另外就是海外销量。

2024年，长城汽车海外累计销量45.3万辆，同比增长43.39%。参考2023年的数据，跟国内市场比，海外市场的毛利率要高出差不多10个百分点，而这，也是盈利能力大幅改善的原因。

总而言之，如果用一句话概括的话，长城汽车业绩大涨的原因是：不唯“销量论”，不参与国内市场内卷，积极拥抱高端化和海外市场，寻求更高溢价。

可能有人要说了，在业绩公布之后，长城汽车的股价不仅没有上涨反而下跌，市场是不是在担心什么？

或许，市场对长城汽车不唯“销量论”存在分歧。

2024年年中的时候，长城汽车创始人就提到：“对于那些亏损特别严重的业务，将采取适度减少销售的措施，大力推广那些不亏损、略微亏损或利润比较高的业务。”

但是，市场可能觉得，这算不算是给销量下滑找借口呢？

另外，长城汽车的新能源车转型也稍显滞后。

一开始的时候，长城汽车的打法是，欧拉品牌走纯电路线，WEY品牌走混动路线。但是，这两个品牌的发展都没有达到预期。

2024年，欧拉品牌全年销量仅为6.3万辆，同比下滑超40%；至于说WEY品牌，尽管增速很好，但整体基数较低，且魏牌蓝山除了面临理想、问界的竞争之外，还面临零跑的竞争。

当然，也有亮点。

比如说，坦克400新能源的月销量攀升至了5000辆以上；比如说，坦克500和坦克700新能源，进一步奠定了长城汽车在新能源越野赛道的江湖地位。

最后，关于长城的“不唯销量论”，谈谈我们的看法。

第一，长城曾经吃过“销量论”的亏。在燃油车时代，包括在新能源车的早期阶段，长城也搞过车海战术，也为了销量放弃过利润，但最后付出了巨大的代价；

第二，跟很多车企尤其是新势力企业不同，长城汽车不依赖于资本市场融资，所以没法动辄几十亿、上百亿的亏损，一旦连续巨额亏损的话可能企业就没了。可能很多人不知道，自上市以来，长城汽车累计分红207.3亿元，是融资金额的近3倍，从这个角度说，长城的经营哲学就是不做亏本买卖；

第三，尽管长城自己比较洒脱，但是，只要身处汽车行业，就没办法避开竞争。相比于销量来说，长城汽车需要继续打造优质、具有溢价能力的拳头产品，WEY品牌也好、坦克也好，总之得继续做大做强，否则依旧有被淘汰风险；

第四，在新能源车尤其是纯电市场，长城汽车还需要证明自己。

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