迈瑞医疗，5800亿，市值坍塌！

$迈瑞医疗(SZ300760)$迈瑞医疗（300760.SZ）跌回了去年国庆前。

2025年1月10日，迈瑞医疗跌2.23%，跌回到国庆前刚启动的水平；事实上，迈瑞医疗已经连跌四年，2021年至2024年，涨跌幅分别为-10.57%、-16.98%、-5.52%和-10.02%。

截至2025年1月10日，迈瑞医疗年内涨跌幅又达到了-9.41%。巅峰时期，迈瑞医疗市值5800亿元，如今跌没了3000亿元。

尽管说，就跌幅而言并不是最惨，但是，考虑到全球医疗器械龙头的身份，还是让人感到非常震惊。

很多人都不禁问，不到3000亿市值的迈瑞医疗，究竟是机会还是陷阱？

迈瑞医疗的下跌，概括起来无非三点：集采杀估值、业绩变脸和市场因素！

一开始，市场认为医疗设备不在集采的范围内，但事实是，医疗设备集采虽迟到却并未稀缺。从安徽省到福建省，再到苏州市、呼和浩特市，全国不少地区已经启动了医疗设备集中采购，且涵盖从常规医疗设备到中高端大型医疗设备，无“禁区”可言。

这样一来的话，迈瑞医疗的估值不可避免的受到冲击。

可能有人要说了，集采前公司的市盈率在30倍左右，如今这个数字已经远低于集采前，为什么还跌跌不休？

咱们再来看公司业绩。

2024年第三季度，迈瑞医疗营业收入89.54亿元，同比增长1.4%，净利润30.76亿元，同比下滑9.3%。

注意，这是过去7年时间里，首次出现季度下滑！

这样一来的话，迈瑞医疗的估值体系发生了动摇。过去，市场的预期是迈瑞医疗能够保持20%甚至30%的业绩增速，但是如今，可能出现负增长。

因此，便出现了“估值超跌”的现象。

还有就是市场因素。2020年前，受益于机构抱团，迈瑞医疗股价大涨，但如今，抱团瓦解也会导致股价出现大跌。事实上，过去两年时间，不单单是迈瑞医疗，绝大多数的机构抱团股都比较狼狈。

那么，迈瑞医疗还有机会吗？

首先需要说的是，迈瑞医疗的业绩并没有想象中糟糕。

考虑到产品保修费用重新分类进入营业成本，如果按此前计算方式，迈瑞医疗2024年第三季度的毛利率不仅没有下滑，反而有所提升。另外，2024年前三季度，迈瑞医疗经营性现金流净额为110.73亿元，同比增长42.5%，高于同期净利润金额，盈利质量依旧非常高，并未恶化。

也就是说，集采更像是“狼来了”，但公司经营业绩并未因此受损。

最有说服力的还是分红。

继2024年半年度分红49.23亿元后，三季度又分红20亿元，累计股利支付率达到了65%；自2018年上市以来，迈瑞医疗连续6年实施分红，分红金额接近300亿元，是融资金额的5倍，成为当之无愧的现金奶牛企业。

注意，如此豪横的分红，对短线投资者可能意义不大，但是，对于长期投资者来说，则意义巨大。按发行价计算，假设一直持有不动，那么仅2024年前三季度的股息率就超过了10%，全年股息率可能接近15%。

还有一个数据需要特别重视。

受医疗反腐和医院设备采购推迟影响，国内市场表现比较低迷，但是，国际市场增速超过18%，尤其欧洲和亚太市场增速超过30%。

通常来说，海外市场尤其是发达国家是医疗产品真正的试金石，这就说明，迈瑞医疗在全球范围内依旧具有很强的竞争力。

至于说国内市场，从9月医疗设备采购金额数据年内首次同比回正来看，再叠加国家支持地方化解地方债资金的陆续的到位，国内市场会逐步趋于回暖。

一句话概括起来就是，业绩的短期波动是客观事实，但是，公司产品竞争力、市场地位并未受损！

最后，从资金层面来看，医疗板块包括机构重仓股依旧不受市场待见，但是，考虑到公司市盈率已经降至20倍附近，为历史最低水平，且公司即便在当下最困难的时候也有这样的盈利能力，又何尝不是机会呢？

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