九毛九，跌崩了啊！

$九毛九(HK|09922)$九毛九（09922.HK），彻底跌崩了。

2023年，跌幅71.24%；2024年，跌幅42.35%；截至2025年1月8日，跌幅又达到了18%。

事实上，过去3个月，九毛九就从5.73港元跌至2.8港元，股价腰斩；跟最高点比，累计跌幅超过了90%。

至此，九毛九股价足足跌了四年。

但其实，公司业绩也没那么糟糕。

营业收入方面，2024年上半年为30.64亿元，同比增长6.42%，较2022年同期增长61.35%，维持在增长轨道；净利润方面，2024年上半年为7229万元，尽管同比下降67.47%，但较2022年同期仍保持增长。

只能说，市场对九毛九的前景已经到了极度悲观的境地。

为什么会这么悲观？

众所周知，按品牌划分的话，九毛九旗下包括太二酸菜鱼、九毛九西北菜、怂火锅、山的山外面酸汤火锅等等，其中，太二酸菜鱼贡献的收入比重超过7成。这么说吧，看九毛九其实就是看太二酸菜鱼。

种种迹象表明，太二酸菜鱼的各项指标都在下滑。

先说客单价。

2021年，太二酸菜鱼的客单价是80元；2022年，降至77元；2023年，降至75元；截至2024年9月底，这个数字进一步降至69元。

也就是说，跟2021年比，太二酸菜鱼的客单价下滑超过了10%。

再有就是翻台率。

2019年，太二酸菜鱼的翻台率为4.8次/天；但是，即便疫情已经过去，到2024年第三季度，这个数字也只有3.6次/天，为2019年以来的最低水平，甚至低于疫情期间。

2024年前三季度，太二酸菜鱼同店日均销售额下滑18.3%。另外，像怂火锅和九毛九西北菜，同店日均销售额分别下滑了32.5%和10.3%。

也就是说，随着客单价和翻台率的下滑，门店的销售额也不可避免的下滑，营业利润趋于恶化。

所以，咱们大致可以得出这么一个结论：

九毛九营收增长的背后，主要靠的是不断开店，但是，这掩盖了公司经营形势恶化的事实。事实上，客单价和翻台率下滑的背后，公司的盈利能力已经趋于恶化，且暂时看不到好转迹象。

而这背后，就又得说到餐饮行业的极度内卷。

北京统计局曾公布过一个数据，2024年上半年，北京市限额以上（年营收1000万以上）餐饮企业利润总额仅为1.8亿元，同比下滑88.8%，行业利润率萎缩至历史低点的0.37%。

而这，也是全国餐饮市场的缩影。在这样的环境下，九毛九的惨淡表现，也就在情理之中了。

那么问题来了，这种局面有改善的迹象吗？

目前来看，2025年餐饮行业的内卷和出清大概率会继续上演。与此同时，公司品牌口碑有恶化迹象。

在#太二酸菜鱼客单价跌回7年#的热搜下面，评论区有网友表示说，太二的分量越来越少了，以前是吃不完，现在是不够吃。

另外就是食品安全。

近日，北京市市场监管局披露，太二酸菜鱼北京一门店筷子上检出阴离子合成洗涤剂，被依法调查处理。至此，市场对这个网红品牌的食品安全，业产生了担忧。

目前，跟众多餐饮品牌一样，九毛九也面临两难选择。

一方面，餐饮价格战愈演愈烈，迫使不得不压缩成本；但另一方面，压缩成本就意味着产品质量和服务水准难以得到保证，削弱品牌口碑。

或许，九毛九应该换个思维，放弃对门店数量拓展的执著，加大对核心区域、核心门店的经营管理，提升门店翻台率和盈利能力。

当然，这可能意味着把市场拱手让给竞争对手，意味着营收将面临更大的增长压力，意味着公司成长性可能很难被资本市场接受。

但是，还有其他更好的办法吗？

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