冠军成色几何、谁在穿越周期？公募基金1/3/6年期业绩全盘点

（原标题：冠军成色几何、谁在穿越周期？公募基金1/3/6年期业绩全盘点）

【来源：机构之家】

2025年收官，A股经历一波三折，各大指数也实现了不错的正收益，上证指数上涨12.66%，深证综指上涨6.51%，创业板综指上涨9.63%，沪深300指数上涨14.68%。但是公募基金主动权益类产品的业绩却表现不尽如人意，根据wind数据显示，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金在内的主动管理权益类公募基金且完整披露2024全年业绩的产品共4215只（多份额基金只统计主份额），而这些基金2024年收益率的中位数为3.74%左右，要显著低于各大主要指数的收益率。

不过，虽然公募主动权益类产品整体表现不佳，但是仍然有部分产品业绩表现出色，这其中的佼佼者也因此受到了各大媒体的争相报道。而尤其引人关注的是以69.23%的收益率夺得年度收益冠军的“大摩数字经济A”，该基金由摩根士丹利基金管理(中国)有限公司的基金经理雷志勇管理，大幅领先第二名17.38个百分点。另外一个被大量关注的是来自财通基金的基金经理金梓才，金梓才管理的“财通景气甄选一年持有”以51.85%的收益率获得2024年度收率排名第二名，并且2024年收益率排名前十的产品中有5只是金梓才管理的产品，可以说是今年年度收益率排名最大的赢家。

下表是公募主动管理类产品2024年度收益率排名前十的产品的基本情况：

注：统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，多份额基金只统计主份额

数据来源：wind、机构之家

众所周知，在公募基金一直存在“冠军魔咒”一说，指那些在当年获得收益冠军的基金，次年往往表现平淡，背后的原因是获得冠军的基金往往采取了相对极致的投资策略，其成功有相当大的运气成分在，因此，随着时间推移，在基金收益获取冠军之后往往会陷入业绩低迷。那么，2024年度的两大赢家雷志勇和金梓才业绩成色几何呢？

雷志勇，北京大学计算机软件与理论硕士。曾任中国移动总部项目经理、中国移动广东有限公司中级网络运行支撑主管、东莞证券研究所通讯行业研究员、南方基金产品经理。2014年10月加入摩根士丹利基金管理(中国)有限公司，历任研究管理部研究员、基金经理助理，现任权益投资部副总监、基金经理。

注：以上人物系摩根士丹利基金管理(中国)基金经理雷志勇

雷志勇管理的“大摩数字经济A”之所以在2024年获得收益冠军，主要得益于其重仓押注人工智能产业链，股票前十大持仓中有90%为人工智能产业链相关股票，这种全仓押注单一主题的激进投资策略更容易获得短期业绩的快速增长，但在行情逆转时也更容易遭到反噬。

下表是“大摩数字经济A”2024年第三季度的前十大持仓情况：

而事实上，“大摩数字经济A”这只冠军基金成立于2023年3月2日，截至目前运作时间还不满两年，该基金成立日至2023年底该基金的收益为-18.75%，跑输同期的沪深300指数。而其管理时间最长的基金是“大摩科技领先A”，该基金近两年、近三年业绩都大幅跑输指数，并且净值波动巨大，最大回撤高达-60.92%。

下表是“大摩科技领先A”近几年的业绩表现情况：

另一位在2024年度大获丰收的基金经理为财通基金的金梓才，上海交通大学微电子学与固体电子学硕士。历任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金TMT行业高级研究员。2014年8月加入财通基金，曾任基金投资部基金经理、副总监、副总监、总监，公司总经理助理；现任公司党委委员、副总经理、权益投资总监，基金投资部总经理、基金经理。

注：以上人物系财通基金基金经理 金梓才

相比于雷志勇几乎“allin”人工智能，金梓才的持仓则相对均衡，虽然也重仓了人工智能产业链相关标的，但也涉及了其他半导体材料、汽车、消费、工业机械等领域，组合的抗风险能力明显更强。

下表是管理的“财通景气甄选一年持有A”2024年半年报的前十大持仓情况：

而金梓才的长期业绩较雷志勇也更加优秀，近几年连续跑赢指数，其管理的第一只基金“财通价值动量A”，从2014年11月19日至今累计收益339.97%年化回报15.74%。下表代表金梓才管理产品的综合业绩的投资经理指数的业绩表现：

谁在逆风翻盘，黄海押注煤炭、鲍无可均衡配置

如果说一年期的业绩表现有很多运气成分在，那么三年期的业绩表现或许会更有说服力，尤其是2022-2024这三年股票市场总体不景气，投资者想要获得收益会更加困难，而在这三年能够脱颖而出的基金经理往往风险控制能力较强，并且善于抓住机会逆风翻盘。下表统计了2022年-2024年公募基金主动管理类产品复权单位净值增长率排名前十的基金的具体情况：

注：统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，多份额基金只统计主份额

数据来源：wind、机构之家

2022-2024这三年期间，累计收益排名第一的是万家基金黄海所管理的“万家宏观择时多策略A”，该基金三年总收益为85.77%，并且黄海管理的另外两只基金“万家新利”和“万家精选A”收益率都在70%以上，分别获得第三名和第四名。三年期收益率排名的另一大赢家是景顺长城基金的鲍无可，其管理的产品有三只“景顺长城价值领航两年持有期”、“景顺长城沪港深精选A”和“景顺长城价值边际A”入围前十。

黄海，上海财经大学经济学硕士，2015年4月入职万家基金，现任公司投资总监、基金经理，历任公司投资经理。曾任上海德锦投资资产管理部项目经理，上海申银万国证券研究所策略研究部研究员，华宝信托资金信托部投资经理，中银国际证券资产管理部投资主办人及证券投资部权益投资总监等职。

注：以上人物系万家基金基金经理 黄海

虽然黄海管理的产品获得了三年期收益冠军，但是其收益主要是来自于2022年和2023年，黄海在22年、23年的熊市期间通过重仓煤炭行业而大获成功，也存在押注单一行业的情况，其上榜的三只基金“万家宏观择时多策略A”、“万家新利”和“万家精选A”在2024年的收益仅为1.26%、-0.04%和3.19%。

以其管理规模最大的产品“万家精选A”为例，22年以来该基金的前十大持仓中有6-8只股票为煤炭行业标的：

黄海这种孤注一掷、押注单一行业的投资方式，虽然获得了突出的业绩表现，但是其中蕴含的风险也是巨大的，因此，即使其业绩突出，万家基金也还是在2024年9月14日公告，卸任了黄海的副总经理一职。

三年期收益排名的另一位赢家，鲍无可，工学硕士。曾任平安证券有限责任公司综合研究所行业研究员。2009年12月加入本公司，历任研究部研究员、高级研究员，自2014年6月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部执行总监、基金经理。具有16年证券、基金行业从业经验。

注：以上人物系景顺长城基金基金经理 鲍无可

鲍无可是一位典型的价值投资者，强调估值的安全边际和公司的竞争壁垒，持仓股票普遍估值较低，而其重仓持股的行业分布相对均衡，并没有明显的行业偏好，与依靠押注单一行业致胜的基金经理明显不同。因而，鲍无可的业绩波动更小，产品净值没有出现大幅回撤，其上榜的三只三年期业绩排名前十的产品在2024年的收益率分别是17.22%、17.52%、17.64%，没有像万家基金黄海那样在2022年、2023年业绩优秀，2024年却大幅跑输指数。

下表是“景顺长城价值边际A”2024年三季报的前十大持仓情况：

华商基金周海栋兼顾周期成长，夺取六年期冠军

通过前文的分析总结可以看到，在一年期和三年期的收益排名中，收益率冠军的基金都是靠押注单一行业的极致策略，并且2024年度收益前十的都是产品规模较小的基金，其成功有很大的运气成分。而如果将时间进一步拉长，完整观察2019-2024年的完整的牛熊周期，这期间整体经济形势、市场风格都经历了剧烈的变化，就会发现赌行业、主题投资的基金已经难见踪影，并且上榜的基金普遍管理规模较高。

下表是2019-2024年公募基金主动管理类产品复权单位净值增长率排名前十的基金的具体情况：

注：统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，多份额基金只统计主份额

数据来源：wind、机构之家

经历2019-2024年这一轮完整周期洗礼而获得收益冠军的基金是华商基金的周海栋管理的“华商新趋势优选”，该基金2019-2024年复权单位净值增长率高达354.35%，该产品的管理规模也超过百亿为103.01亿元。

周海栋，管理学硕士，2003年7月至2004年10月，就职于上海慧旭药物研究所，任研究员；2004年10月至2005年8月，就职于上海拓引数码技术有限公司，任项目经理；2008年6月至2010年5月，就职于中国国际金融有限公司，任研究员；2010年5月加入华商基金，历任研究发展部行业研究员、机构投资部投资经理、基金经理助理、基金经理。目前在华商基金管理6只产品，合计342.34亿元。

注：以上人物系华商基金基金经理 周海栋

周海栋能够根据对宏观经济和周期变化的跟踪，从大周期的角度去理解细分行业，并且在多年投研经验的加持下，其能力圈不断扩大研究范围覆盖周期特征明显的化工、有色、煤炭、交通运输、农林牧渔，以及具备成长特征明显的医药、电子、计算机等。因此，其投资特色是“一手周期、一手成长”，能够在周期股与成长股之间做到游刃有余，这也是其能够穿越周期脱颖而出的关键之所在。

其在行业配置上既覆盖全面，又有明显侧重，目前第一大重仓行业为有色金属行业，持仓占比为43.17%，但是第二大持仓占比不超过10%，设计周期、科技成长、消费等多个领域。

下图是“华商新趋势优选”的行业配置情况：