A500座谈室，新年理财核心配置｜招商证券“招财杯”ETF实盘大赛

（原标题：A500座谈室，新年理财核心配置｜招商证券“招财杯”ETF实盘大赛）

2024年，中国ETF市场迎来成立20周年。为向投资者普及ETF基础知识，增强居民的资产配置能力，招商证券联合全景网共同举办2024年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助投资者提高投资技能、积累投资经验，促进ETF市场的健康发展。

2024年最后一个交易日收官，放眼全年，沪指累涨12.67%，深成指累涨9.34%，创业板指累涨13.23%，科创50指数累涨16.07%。

那么，2025年市场行情将如何演绎？当前时点投资者应如何布局？

12月26日，招商证券x《拜托了基金》系列直播第二十四期邀请到了汇添富基金经理吴振翔，一起探讨《A500座谈室，新年理财核心配置》。

在吴振翔看来，当前市场或正处于见底将起位置，伴随经济基本面的改善和提升，以及货币政策和财政政策的细化储备，当前正是投资者进入市场较好的一个时点。

他进一步指出，相比其他宽基指数，中证A500指数更突出地反映经济结构转型，把握未来机会。“比较适合普通投资者、大众化的投资指数的方式是：一笔投入长期持有和定期定投。一笔投入长期持有的方式适合手上有流动资金且长期不用的投资者；定期定投的方式则适合不断有现金流入的投资者，比如工资收入。”

近期政策或吸引更多资金入场

主持人：前段时间的中央政治局会议是否为市场提供了新的指引？

吴振翔：中央政治局会议释放的信息量巨大，其中不乏积极提振人气的信息，整体上可能会提升市场情绪，吸引更多的资金进入市场。从政策影响来看，主要有对市场和对经济的影响两方面：

对于市场的影响，主要体现在财政政策和货币政策上。会议明确提出了要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，可能意味着未来财政赤字率将有所提升，专项债规模可能增加，这些对于未来投资增量非常值得关注。同时，货币政策方面也可能有更多的降息降准空间，为市场提供更多流动性支持，降低企业融资成本，刺激投资和消费端复苏。

对于经济的影响，主要体现在消费、楼市和新质生产力方面。会议强调了大力提振消费，提高投资收益，全方位扩大国内需求，或将对消费品行业和服务业产生积极影响。同时，会议也提出了要稳住楼市、股市，对房地产市场和资本市场产生积极稳定的作用，减少市场波动，增强投资者信心。此外，会议还强调了推动科技创新，引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，对科技行业和高端制造业产生积极影响，促进产业升级和结构优化。

综上所述，这次会议对整体经济无论是传统方向还是新质生产力方向，都进行了基于更高顶层设计的强调。无论是市场本身还是中国经济的未来，这次会议释放的积极信号都让我们对未来充满期待。

会后上涨及回调属正常行情波动?

主持人：本次政治局会议后，市场氛围尚佳，但依然存在明显波动，当前市场的一个特征为：连续上涨几天后会出现向下的波动。在您看来，近期市场整体向下的逻辑或原因是什么？

吴振翔：市场近年来走势不佳，要想走出独立行情确实困难。在政治局会议后市场连续上涨几天又出现回调，是正常的市场行情波动，具体原因有多方面：

首先，虽然市场对政治局会议期待较高，但会议本身并未提供具体细化的政策内容，导致市场感觉失去方向，从而在短期上涨后出现回调。然而，这并不代表未来政策会让人失望，因为顶层设计的政策推出通常是按部就班进行的。

其次，无论是个人投资者还是机构投资者，年底大多倾向于保守，希望保住胜利果实，等到来年再重新布局。

不过，这几天市场已经在逐渐走向震荡。从长远来看，我仍然持偏积极乐观的态度。

当前市场或正处于见底将起位置??

主持人：据您分析，在市场资金情绪偏敏感甚至谨慎的情况下，对投资者而言，是否是一个合适的建仓点？

吴振翔：年末是投资者非常关心的收官时点，也是为来年布局的准备阶段。当前市场似乎正处于见底将起的位置，因此等待偏右侧信号可能无法确定何时真正进场。从经济基本面来看，目前正在发生改善，无论是增速还是PMI数据，都反映出经济活力在提升。同时，楼市和消费数据也显示经济活力在增强。此外，货币政策和财政政策明年可能还有很多政策储备，尽管目前尚未具体细化推出，但一旦推出，必将对市场产生影响。因此，对于投资者而言，现在是一个不错的进入市场的时间点。可以不慌不忙地逐步进入，根据自己的市场判断按比例投资，而不必过于担心错失巨大机会。

A500指数编制规则注重均衡性

主持人：在当前市场环境下，中证A500指数是否是一个合适的投资标的？

吴振翔：在与投资者交流的过程中，我们曾提到中证A500指数是一个注重整体均衡性的宽基指数，它在成长与价值、传统与新产业、大盘与小盘等方面都做到了相对均衡。这种均衡特点在近期表现得尤为明显，因为市场风格变化迅速，成长与价值风格交替出现，尤其是在11月份后，偏价值属性的资产表现出色。

本次政治局会议也体现了对经济和市场的全面关心，既有成长类资产，也有价值类资产，同时涵盖传统产业和未来新兴产业。这意味着未来的投资机会可能是一个面上的机会，而具体哪个点会表现则存在周期变化。如果只侧重一端，波动性可能会偏大，影响投资者的投资体验。

在A股市场整体的投资中，中证A500指数作为权益资产的一种投资标的，其均衡性在宽基类产品中表现突出。A500指数编制规则注重各种层面的均衡性，使其波动性相对较小，投资者在投资过程中体验会更好。过于短期化的投资行为往往是因为对当前组合不满意，这通常是因为波动性太大。

因此，我们需要审视自己的投资心态，选择适合自己的投资方式，是追求短期收益还是长期稳健增值。在选择股票类基金或股市投资时，要有正确的心态面对可能的波动性。

指数调仓对基金跟踪误差影响不大

主持人：12月13日，中证A500指数进行了调仓，您认为这次调仓会带来怎样的影响？

吴振翔：A500指数的调仓是例行的，每年两次。调仓的整体变化比例与以前基本相同。由于A500指数基金在调仓时还处于建仓期，仓位不是特别高，且是场内的ETF联接基金，因此调仓过程对基金的净值和跟踪误差影响并不大。宽基指数如A500在调整时，调整比例有限，涉及的股票数目也不多，调仓过程整体上对基金的净值和跟踪误差没有太大的影响。大家无需过于担心，指数本身就具有调仓的特点，大约每半年进行一次。这是必要的吐故纳新过程，以确保那些变大并更具市场地位的公司能按规则进入指数成分体系。

指数投资可以长期持有或定投?

主持人：不同的投资者有不同的投资习惯和需求，您能否谈谈指数的主要投资方式，并指出其中比较适合普通投资者、更大众化的投资方式？

吴振翔：主要有三种投资指数的方式：一是类似于会计指数基金被纳入养老账户资格的一笔投入长期持有的方式；二是定期定投方式，包括各种智能定投；三是通过投顾提供的解决方案策略，根据市场变化及指标变化动态调整投资比例的方式。

其中，比较适合普通投资者的大众化的投资方式是前两种：一笔投入长期持有和定期定投。一笔投入长期持有的方式适合手上有流动资金且长期不用的投资者；定期定投的方式，包括智能定投，适合不断有现金流入的投资者，比如工资收入。采用这两种投资方式时，投资者需要根据自己的资金情况和精力投入情况进行选择。

A500指数把握未来产业投资机会

主持人：中证A500指数相比其他指数的优势是什么？

吴振翔：A500指数与其他宽基指数如沪深300、上证指数，存在显著差异。

A股市场宽基指数可分为三代。第一代是上证指数，涵盖全体股票；第二代如沪深300，挑选300只流动性好、抗风险能力强的股票；第三代如中证A500，应对时代变化，聚焦国家经济结构转型和未来新质生产力方向，把握更多未来产业的投资机会。

A500指数在编制时，会考虑新产业中的龙头产业，尽管这些产业的个股市值较小，难以进入第二代宽基指数，但它们在各自细分领域中具有竞争力和成长性。因此，A500指数会将这些龙头产业个股纳入成分股，并给予相应权重。这正是A500指数在当前经济结构环境下，面向未来的指数编制思路。相比其他宽基指数，A500指数更突出地反映经济结构转型，把握未来机会。同时，在ESG等方面也做了相应处理。