周黑鸭，200亿灰飞烟灭！

$周黑鸭(HK|01458)$周黑鸭怎么也没想到，竟因为创始人被卡式炉炸伤，昔日卤味巨头再次被大众提及。还有人提到，周黑鸭创始人即便被炸伤，缠着绷带仍在坚持直播，真的太拼了。

不过，却难以掩盖周黑鸭惨淡的表现。

巅峰时期，周黑鸭的市值一度达到260亿港元，但是，过去四年，周黑鸭的股价跌了4年。截至12月12日，周黑鸭股价为1.74港元，较高点下跌85%，跌没了220亿港元，约合人民币200亿元灰飞烟灭。

周黑鸭到底经历了什么？

咱们从产品价格说起。

一直以来，鸭脖都被戏称为“零食界的爱马仕”，或者是“零食刺客”，总之就是一个字：贵。

根据中银国际的研究数据，2012年周黑鸭的鸭脖销售价格为45元/斤，到了2020年，价格上涨至60元/斤。目前，根据周黑鸭官方小程序的显示，200克的鸭脖价格为26.9元，相当于67.25元/斤。

当然，外卖平台或者某些地区，价格可能在70元以上，甚至接近75元/斤。

其实特别想拿奶茶做个比较。2020年，喜茶的客单价大概在30元左右，但是到2023年，降到了20元以下。根据《中国新茶饮行业白皮书》显示，喜茶主推的新品均价大多在15元-25元之间，甚至，为了进一步降低均价，喜茶还推出过9.9元的咖啡奶茶。

尽管卤制品跟奶茶属于不同的赛道，但是，两个产品的目标人群都是年轻消费者，尤其是广大女性，高度重合。于是问题就来了，奶茶越卖越便宜，但鸭脖却越卖越贵，这正常吗？

可能有人会觉得，奶茶店遍地开花，但是，卤制品行业的竞争似乎没那么激烈。事实并非如此。

2012年，国内卤制品门店数约为2万家左右；2020年，国内卤制品门店数量超过了10万家；2023年，这个数字进一步增长到了13万家。

以绝味食品为例，2012年以来绝味的门店增速普遍在10%甚至是15%以上。2019年，绝味的门店数突破1万家；2023年，突破1.5万家。即便是周黑鸭，也在2019年开放了特许经营模式，门店数在短短几年时间里，便增长至近4000家。

但是，今年上半年，包括周黑鸭在内，绝味食品、煌上煌均出现了大规模闭店。也就是说，卤制品市场已经趋于饱和，竞争变得越来越激烈。

这样一来的话，就回应了前面的问题，周黑鸭鸭脖产品频繁涨价的背后，并非是需求旺盛，产品供不应求。

再来看公司经营业绩。

营收方面，2019年，周黑鸭营业收入31.86亿元，但是到2023年，这个数字降至27.44亿元。今年上半年，周黑鸭营业收入12.6亿元，同比下降10.97%。

净利润方面，2019年，周黑鸭净利润4.07亿元，但是到2023年，这个数字降至1.16亿元。今年上半年，周黑鸭净利润3291万元，同比下降67.65%。

显然，周黑鸭的经营业绩已经不能用下滑来形容，而是崩塌！

诚然，周黑鸭遭遇的困境，有很多来自外部环境的原因，尤其是竞争变得越来越激烈。但是，有一个疑问难以回避：

明明卖不动了，却还在不断涨价，难道就不能降价促销吗？

事实上，在三家卤制品公司里，周黑鸭的毛利率是最高的。今年上半年，周黑鸭的毛利率为55.39%，较去年不降反升了三个百分点，同期绝味食品和煌上煌的毛利率分别为30.56%和33.64%。

所以，明明自己的毛利率是最高的，可是净利润率却又是最低的，这是周黑鸭需要深思的地方。

当下，昔日火爆大街小巷的鸭脖已经“失宠”，彻底丢掉了光环；对公司来说，业绩变脸、市值崩塌，再叠加市场竞争越来越激烈，同时消费者可供选择的休闲产品越来越多，留给周黑鸭的时间不多了。

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