基民“搬家”！债基豪气分红“挽留”投资者，什么情况？

随着权益类市场的持续向好，公募不同类型产品的吸引力强弱变化也引发资金规模的变化，甚至出现债基变更为股基后的规模飞跃，由此导致的基金产品规模变化也引发基金公司的关注。

基于增强债基产品吸引力的意图，使得各大头部公募纷纷实施大比例分红，债券基金产品也一跃成为公募全市场的分红主力。

11月21日，广发聚利债券基金发布2024年度首次分红公告，其中A份额截止基准日按照基金合同约定的分红比例计算的应分配金额高达4.2亿元，C份额对应得分配金额也达到1.63亿元，其中A份额每10份派发红利高达2.448元，堪称豪气分红。

与此同时，易方达基金、平安基金、鹏华基金、兴业基金也纷纷发布旗下债券类基金产品的分红公告，其中易方达纯债基金、鹏华纯债基金已是年内第四次实施分红，兴业福鑫债券基金更是在今年年内实施六次分红。

业内人士认为，公募基金实施债券基金产品的大面积、大比例分红，在很大程度上是当前权益类市场赚钱效应凸显背景下，股基吸引力显著拉升后持续吸引资金流入，在相当程度上淡化了债券基金产品的吸引力，而通过大面积与大比例的豪气分红，在相当程度上可增强债基产品的吸引力。

数据显示，在今年前10个月内的债券型基金合计分红4402次，分红金额约1299亿元，占到分红总金额的81%。其次是股票型基金，今年以来合计分红253次，分红金额约为185亿元，占到分红总金额的11%。债基产品在股票市场向好背景下，成为公募全市场分红主力亦超出市场预期。

债基分红超预期的因素在很大程度上来自股基赚钱效应对投资者情绪面的影响。

Wind数据显示，目前全市场权益类基金产品收益率最高年内已接近60%，此前许多出现深度亏损的基金产品更是在股票市场反弹行情中快速回血，乃至于许多基金产品在短短两个月的时间内完全抹平最近一年甚至最近三年的亏损，这使得大量投资者涌入权益类基金产品。

与此同时，券商中国记者还注意到，今年市场上相对受欢迎的债券基金产品大部分指向偏债混合型基金产品、可转债基金，此类基金产品在保留大部分债券资产仓位的同时，还灵活性地运用部分仓位参与股票反弹行情。

比如，在债券基金产品中业绩排名靠前的工银可转债基金，其今年以来的收益率已接近14%，这一收益率甚至不逊色于部分偏股型基金产品，而这只可转债基金的较高收益，在相当程度与其股票仓位较高有关，按照最新定期报告显示，工银可转债基金的股票仓位已达到26%。

显然，投资者的偏好变化使得股债之间的吸引力、规模出现微妙变化。以华南地区一只偏债型基金产品为例，该产品在今年年初的资产规模不足1200万元，当时该产品的主要投资方向为债券资产，但随着股票市场持续向好以及基金公司调整该只产品的配置风格，该产品由一只偏债型基金产品实质性变更为偏股型基金产品后，股票仓位占该产品的比例由今年1月的0.3%跃升到今年9月末的51.34%，这使得大量投资者基于股票基金的赚钱效应涌入这只此前不被待见的“前债基”，其资产规模亦因此从今年1月初的1200万元快速增加至9月末的6653万元。

与债基变股基大量吸引投资者带来规模跃升相反的是，在今年10月底，北方地区一家中型公募发布公告表示，旗下一只债券基金产品实施清盘后的最后运作日规模仅剩下约60万元，但仅仅在四个月前，这只债券基金产品的规模高达8000万元，从8000万元骤降到60万元凸显出权益类市场持续吸金背后，部分债券基金产品所面临投资者偏好变化的压力。

关于债券市场的展望，国寿安保基金认为，当前市场整体来看，央行货币宽松的确定性提高，尽管四季度存在债券供给增加的扰动，但是在央行降准、多种货币政策工具的平滑下，预计资金面将保持稳定。财政部、人大常委会新闻发布会中提及将“安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入”，这部分可能包括央行上缴利润，央行上缴利润形成支出对流动性形成利好。传统的财政支出大月，财政因素未必形成流动性的利空。此外，去年特殊再融资债券的发行主要对拖欠款进行偿还，因此偿还速度较慢，发债、偿还之间形成时滞，本次置换债的发行是对存量隐性债务进行化解，预计偿还速度较快，对流动性扰动较轻。

摩根士丹利基金则认为，当前可将财政部的政策分为两类，一是化债、国有银行注资、土地收储等支持政策，二是“两重”与“两新”等政策，两类政策工具针对性有所不同，前者着力防范国内风险，后者着力刺激需求。当前投资者更为期待第二类政策，今年1万亿超长期特别国债加去年增发的万亿国债力度已经较大，年内继续推出类似政策可能性较低，而明年则值得期待。财政部明确表示我国政府还有较大举债空间，同时发行特别国债补充国有银行资本、专项债券土地收储等政策在制定中、“两重”与“两新”的支持等也有望在未来落地。总体而言，年内推出的财政政策符合预期，而且增量政策也将持续推出。

上述基金公司强调当前市场处于业绩真空期，估值因子优于业绩因子，主题板块的活跃度预计能够维持，寻找产能供给拐点、业绩拐点为更有效的策略，在部分中游制造领域出现的概率较大。同时，过去受制于经济悲观预期逐步加重而导致估值中枢大幅下移的部分顺周期板块也值得重视。中期而言，对市场保持乐观看法，短期经济数据出现改善迹象，未来仍有政策值得期待，这为明年上市公司业绩改善提供了很好的基础。

民生加银基金公司则判断，从当前股票市场结构上看，AI应用、部分央企等板块表现相对较好。关注产业趋势选择空间较大的方向，展望未来三年全社会智能化，人口老龄化，国家安全或仍然是空间较大的方向，人工智能医药军工自主可控等安全相关领域或有望成为中期值得关注的主线。而对于债券市场，该基金公司认为当前人大常委会增量政策基本符合预期，但债券市场波动较大，或表明当下市场分歧不小。