产经观察：上市公司必看！市值管理新规下的市值管理新策略

中国产经观察消息：《市值管理指引》的出台标志着中国资本市场规范性与成熟度的显著提升，增强了上市公司市值管理的可执行性和可操作性。此指引既带来挑战也带来机遇，要求上市公司深化股东回报意识，增强投资者信任，以在市场竞争中取得优势并实现可持续发展。同时，它为投资者构建了一个更公正、开放、高效的资本市场环境，提供了更广阔、更公平的投资平台，共享经济增长的成果，并随着上市公司市值管理能力的提升，为投资者创造更多参与资本市场繁荣的机会。

一、正式文件与征求意见稿重点区别对比

《市值管理》正式文件较9月24日的征求意见稿在内容上有了一些修订，主要为以下：

第一条 将征求意见稿中的“投资价值提升”修改为“提升投资价值”，文字顺序的改变，表达了对上市公司投资价值提升的主动性的要求

第二条 对市值管理的定义从“为提升投资者回报能力和水平”修改为“为提升公司投资价值和股东回报能力”，将市值管理目标从单一的投资者回报能力方面，增加了对公司投资价值的关注，甚至放在了跟更重要的位置，是溯本求源，要求从根本上提升上市公司的价值水平。

此条中还将推动上市公司投资价值“充分反映上市公司质量”修改为“合理反应”；“依法合规”修改为“依法依规”等细微的文字变化，给上市公司在市值管理的监管层面减压，增强可操作性，帮助上市公司更好的落地市值管理工作。

第三条 由“综合运用下列方式提升上市公司投资价值”修改为“综合运用下列方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量”，文字表述与上一条相近，旨在表达通过一系列的方式方法使得上市公司投资价值在合理范围内反映上市公司的价值。

第四条 删除“并依规发布股价异动公告等”变为“积极采取措施”，由强制动作要求，变为更关注公司解决问题的态度，并给与了灵活的空间。此条中“董事会应该结合上市公司的股权结构和业务经营需要”修订为“鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要”由强制变为了鼓励。

第五条 删除“上市公司股价出现异动等情况严重影响投资者判断时，董事长应当召集董事会研究提升上市公司投资价值的具体措施，充分保障全体股东利益”，股价异动的原因是多因素的，不同的原因应有不同的应对措施，删除了强制召开董事会的要求；此外，此条中还将“可以在符合条件的情况下”修订为“依法依规指定”，明确并强调了必须依照法律法规制定和实施股份增持计划。

第六条 指引中在发现可能对投资者决策或者上市公司股票交易价格产生较大影响的情况下，增加了“应当及时向董事会报告”，以及需要用“合法合规的方式”处理舆情的内容。

第七条 改“在符合条件的情况下”为“依法依规”即强调控股股东、实际控制人必须依照法律法规的规定实施股份增持计划等。

第八条 将主要指数成分股公司应当制定上市公司市值管理制度需要“并经董事会审议后披露”，调整到了后面，语序的变化带来了语气强度的变化；以及删除需要明确的事项中第三条“上市公司内部考核评价方法”，此项不需要对外披露。

第九条 调整“长期破净公司应当制定”“并经董事会审议后披露”上市公司估值提升计划的语序，语气强度发生变化；并删除“包括目标、期限及具体措施”，即以上信息不需要对外披露；同时，此条中：应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明的“长期破净公司”更改为“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”，增加了行业平均市净率水平为参照，更为合理。

第十条 更改“衍生品价格”为“衍生品种交易价格”更为准确；同时在：上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等应当切实提高合规意识，不得在市值管理中从事的行为中，删除第（六）条中的“影响上市公司证券及其衍生品种正常交易，损害上市公司利益及中小投资者合法权益”更改为“中国证监会规定的行为”。

第十一条 在征求意见稿的第十一条前增加了新的第十一条为“违反本指引第八条、第九条规定，主要指数成份股公司未披露上市公司市值管理制度制定情况，长期破净公司未披露上市公司估值提升计划的，中国证监会可以按照《证券法》第一百七十条第二款采取责令改正、监管谈话、出具警示函的措施。”对违规行为及惩罚措施都做出了明确的说明。

第十二条 本条在征求意见稿第十一条的基础上，修改了部分措辞，并明确了中国证监会是监管的执行机构。

第十三条 与征求意见稿第十二条一致，无变化。

第十四条 增加“中证A500指数成分股公司”“创业板中盘200指数成分股公司”为主要指数成分股公司，由之前的5个指数成分股变为7个，增加了需要进行市值管理公司的范围。

二、《市值管理》指引发布破净股上市公司名单

三、金董会市值管理成功经验

金董会，作为金董汇企业管理发展（北京）有限公司旗下的知名品牌，自2019年创立以来，始终致力于搭建一个高效、透明的交流平台，通过整合各类资源，为上市公司提供全方位、多层次的市值管理服务。其业务核心在于帮助上市公司建立长效组织机制，追求公司价值最大化，为股东创造价值，并力争推动上市公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。

2024年，公司对市值管理战略服务体系进行重磅升级，通过运用多种科学化市值管理手段来推动上市公司的价值提升。例如，通过加强与投资者的沟通互动，提高信息披露的透明度，逆转信息不对称，从而增强投资者的信心。同时，金董会还积极为上市公司提供研究咨询服务，在价值创造（市值管理战略规划、专家团跟踪陪跑、并购重组）、价值经营（投资者之家、媒体传播、资本运作、税务筹划、法律咨询）、价值实现等领域提供专业支持和建议。截止2024年11月，金董会服务或参与的上市公司市值管理家数已达数十家。

编辑：王宇