梦金园通过上市聆讯：上半年营收100亿元，中信证券投资低价入股

近日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）通过港交所上市聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书）。据贝多财经了解，梦金园曾计划在A股上市，于2023年9月转战港交所。

据招股书介绍，梦金园是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌运营业务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。

天眼查App信息显示，梦金园成立于2000年9月，前身为昌乐华业珠宝有限公司，位于天津市滨海新区。目前，该公司的注册资本约为2.29亿元，法定代表人为王忠善，主要股东包括王忠善、张秀芹、中信证券投资等。

对于转战港交所上市，梦金园在招股书中表示，该公司为了更好地接触多元化和全球投资者并获得国际认可，并未递交第二次A股申请并于2023年终止聘任中信证券为其第二次A股上市申请的保荐人。

对于2021年上会被否，未能顺利在A股上市，梦金园在招股书中解释称，主要顾虑是该公司旧料业务活动的商业合理性，以及首次A股申请所披露的黄金材料存货与黄金珠宝存货单价之间的差异。

据招股书介绍，梦金园是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商（OBM）。据中国黄金协会及弗若斯特沙利文报告，按2023年黄金加工量及黄金珠宝收益计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中分别为第三和第五。

根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日止年度，就黄金珠宝收益而言，梦金园于中国黄金珠宝市场的黄金珠宝品牌中排名第五且市场份额为3.8%。其中，前四个品牌均为上市公司。

特别说明的是，梦金园创始人王忠善曾于2016年先后创造两项吉尼斯世界纪录，一项是重达82.20千克的“世界最大金戒指”，另一项是通过纯度高达999.999‰的足金唐狮系列产品荣获的“最纯的黄金首饰”认证。

2021年、2022年和2023年，梦金园的营收分别为168.71亿元、157.24亿元和202.09亿元，复合年增长率为9.45%。2024年上半年，该公司的收入为99.80亿元，较2023年同期的93.16亿元增长7.12%。

不过，梦金园的盈利能力却有所波动。2021年，该公司录得净利润2.24亿元，而2022年则同比下降19.48%至1.81亿元，2023年又增长29.16%至2.33亿元。2024年上半年，该公司的净利润为5225.2万元，较2023年同期的1.06亿元再次“腰斩”。

对于2024年上半年净利润下降，梦金园归因于市场金价的大幅上涨，导致Au（T+D）合约及黄金租赁变现亏损净额由2023年的1.58亿元增长88.9%至2.99亿元，增幅高达1.41亿元。

而所谓Au（T+D）合约，是上海黄金交易所采用的一种标准化合约，涉及于未来指定日期交割预定数量的黄金，也就是交易延期。该模式主要以保证金的形式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。

梦金园采用Au（T+D）合约，旨在利用其对黄金存货持仓进行经济对冲，从而减少金价波动对业务带来的潜在影响。但实际上，梦金园自2022年起便因Au（T+D）合约交易蒙受了不少损失，两年半累计Au（T+D）合约变现亏损7.68亿元。

按业务结构来看，梦金园的收入主要来自黄金珠宝及其他黄金产品。报告期内，该公司的黄金珠宝及其他黄金产品收入分别为164.57亿元、153.93亿元、198.77亿元和98.35亿元，占比均超过97%。

报告期内，梦金园的毛利分别为5.36亿元、7.59亿元、10.77亿元和6.18亿元，毛利率分别为3.2%、4.8%、5.3%和6.2%。其中，黄金珠宝及其他黄金产品的毛利率分别为2.2%、3.9%、4.6%和5.6%。

本次上市前，王忠善持股28.27%，张秀芹持股26.19%，天津园金梦持股17.46%，金梦合伙持股9.60%，天津海开信创持股4.37%，金园合伙、金隆合伙分别持股3.93%，中信证券投资持股1.82%，赵笃学持股1.75%。

同时，黄怡持股为1.53%，张义贞持股为1%，张建军持股为0.15%。其中，中信证券投资于2022年8月以现金方式按每股人民币12.00元认缴梦金园4,166,666股股份。据贝多财经了解，中信证券是梦金园冲刺上市的保荐人。

而在2022年1月、2022年3月和2022年5月，梦金园曾发生股权变动，其中张义贞、张建军、赵笃学认购的每股成本分别为12.98元、12.97元和12.88元，均高于2022年8月中信证券认购的价格。

换句话说，中信证券存在低价入股的情形。