欧菲光，起死回生？

欧菲光三季报大幅改善。

今年前三季度，$欧菲光(SZ002456)$欧菲光营业收入144.7亿元，同比增长33.76%；净利润4712万元，同比增长115.74%；扣非净利润2674万元，同比增长104.7%。单看三季度，欧菲光扣非净利润4110万元，同比增长800%。

尽管说几千万的净利润可能是财务调节的结果，但不管怎么说，跟过去几年的巨亏相比，欧菲光已经扭亏为盈，实现了困境反转。

事实上，欧菲光的股价也已走出泥潭。

2021年-2022年，欧菲光的股价从最高的23.62元跌至4.5元，跌幅超过80%。不过，从2023年三季度开始，欧菲光的股价开始震荡上行，尤其是今年8月以来，短短一个多月时间上涨至18.8元，涨幅超过100%。

跟底部比，欧菲光的涨幅超过了270%；跟2020年高点比，也只剩下不到40%的空间！

那么问题来了，欧菲光果真起死回生了？

这得从当初欧菲光股价暴跌说起。

2021年3月，欧菲光发布公告，公司收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系。至此，传被踢出苹果供应链数月后，最终被实锤。

另外，还有雪上加霜的事情。

众所周知，欧菲光的第一大客户是华为，但是2018年之后，因为芯片的问题受到了制裁，华为销量大跌。受此双重影响，2018年-2022年，欧菲光分别计提资产减值损失18.4亿元、3.37亿元、27.13亿元、11亿元和21.48亿元，五年累计亏损近百亿。

除此之外，欧菲光还被美国商务部列入实体清单。所以，反过来说，在遭受了如此猛烈的打击之后，欧菲光仍然挺得住，证明公司非常具有韧性。

事情的拐点发生在2023年8月。

随着华为Mate 60系列的火爆，欧菲光迎来了喘息的机会。2023年，欧菲光营业收入168.6亿元，同比增长13.73%；净利润也从巨亏变成正的7691万元。今年前三季度，欧菲光经营业绩再度好转。

种种迹象表明，欧菲光已经摆脱了苹果的影响，起死回生！

事实上，欧菲光也在积极转型。

早在2015年，欧菲光就开始布局智能汽车。2021年，欧菲光加速智能汽车业务布局，将产品布局延伸至毫米波雷达、激光雷达、抬头显示等。

咱们看一组数据。

2019年-2023年，欧菲光“智能汽车类产品”销售收入分别为4.62亿元、5.57亿元、10.25亿元、12.12亿元和19.08亿元，在营业收入的比例由0.89%提高至11.32%。尽管占比还不是很高，但从增速来看，成绩还是显而易见。

2023年，欧菲光对收入结构进行了重新分类，“新领域产品”收入24亿元，占营业收入的比例为14.28%。具体来说，新领域产品包括欧菲智能领域的智能门锁、网络摄像头、机器人，VR领域的光学镜头、影像模组、光机模组，以及运动相机、医疗内窥镜、工业相机等产品。

怎么看待欧菲光的新业务布局？

最早的时候，欧菲光只是一家生产手机红外滤光片的小公司。2007年，营收规模仅1.53亿元，但是到2019年，这个数字变成了519.74亿元，12年时间翻了338倍。总之一句话，欧菲光经历过业绩暴增的阶段，也熬过了前两大客户同时“暴雷”的巨大危机，见过足够多的大风大浪。

当然，欧菲光的风险也不容忽视。

一方面，欧菲光的资产负债率逼近80%，债务压力依旧巨大；另一方面，截至2024年前三季度，欧菲光存货为33.99亿元，同比增长45.9%，又开始增加。

这背后，就又得说到公司的商业模式。

跟2007年比，虽然欧菲光的营业收入增长了数百倍，但净利润的变化并不特别大。事实上，2007年至今，欧菲光净利润合计为-58亿元，不仅没有赚钱，而且巨亏。

一方面，公司的毛利率勉强只有两位数、净利润率即便是巅峰时期也只有3%左右，议价能力偏弱；另一方面，又承担了巨大的资本开支，自由现金流并不乐观，一旦发生变化无论是下游大客户丢失或者大客户销量不及预期，自己都会遭到巨大冲击。

或许，欧菲光需要等到新业务真正蓬勃发展后，才能彻底摆脱如今的困境。

最后说说公司的估值。

目前，欧菲光的市值已经重新回到了500亿元的上方，接近回到2020年的水平，但是，公司的业绩仅仅是扭亏为盈。也就是说，目前的市值已经包含了业绩大幅好转的预期。

这么说吧，假设公司净利润回到2017年水平，欧菲光的市盈率也超过了60倍。截至2024年10月底，欧菲光的股东数达到了84.52万人，接近半个月前的两倍。大家觉得，广大散户蜂拥如人，是好消息吗？

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