全球最大硅料项目，是为IPO准备的“新故事”？

作者 | 田思

在硅料行业步履艰难的当下，出海去非洲建厂是个好选择么？

笔者获悉，10月18日，非洲安哥拉国家石油公司和中国青海丽豪清能股份有限公司（下称“青海丽豪”）签署了一份谅解备忘录，双方将合作开发安哥拉的石英矿资源，用于生产冶金硅和多晶硅，进而制造太阳能电池板。该厂预计年产18万吨冶金硅和15万吨多晶硅，初期产能5万吨。

在美国和欧洲日益严苛的原材料溯源审核下，中国硅料企业主动出海寻求发展空间的规划，越来越迫切。迄今，已有三家多晶硅企业宣布到海外建厂。

与协鑫科技12万吨沙特颗粒硅项目、United Solar Polysilicon（操盘人或为光伏业内人张龙根）的10万吨硅料工厂相比，青海丽豪的安哥拉项目是目前最大的海外建厂计划。

青海丽豪被称为多晶硅行业“黑马”，成立后仅用不到三年时间一跃成为全球排名第六的硅料巨头。今年除了安哥拉项目，其还宣布在包头投入250亿建设20万吨高纯晶硅配套25万吨工业硅项目。

今年以来，硅料企业在行业产能严重过剩下，日子普遍难熬，丽豪为何还敢大举扩张？更令人费解的是，丽豪的海外工厂没有选择热门的美国、中东，而是选择了偏远的非洲安哥拉，这一选择背后究竟有何用意？

青海丽豪成立于2021年，是业内引人侧目的后起之秀，业务包含光伏级高纯晶硅和电子级多晶硅等半导体材料产品。到2023年底，丽豪已拥有15万吨多晶硅产能。

三年将硅料产能从零做到15万吨，是什么概念？以前任硅料“老六”亚洲硅业来做对比，其成立至今18年也仅拥有9万吨的多晶硅产能。

进入2024年，硅料价格仍延续了大幅下跌行情，但丽豪没有停下产能扩张的脚步：

3月，在四川宜宾启动四川丽豪一期年产10万吨光伏级高纯晶硅+2000吨电子级高纯晶硅项目，项目总投资约110亿元，计划于2024年8月建成投产。

4月丽豪又宣布将在内蒙古包头市投资250亿元，建设20万吨高纯晶硅配套25万吨工业硅项目。

据媒体统计，丽豪抛出的多晶硅投资计划高达630亿元，规划产能60万吨，仅次于通威股份和协鑫集团。此外，丽豪在积极开拓市场，已与隆基绿能、晶科科技等行业巨头建立了合作关系。

丽豪的快速崛起，一方面，离不开资本的大力支持。

硅料是重资产行业，能一口气抛出超600亿投资计划，底气自然少不了实力资本的加持。

天眼查显示，2021年4月丽豪由深控股出资设立。同年12月，天使轮即获得来自IDG等四家投资机构和正泰集团、晶盛机电两家产业资本的投资。2022年9月的Pre-A轮，更是一举完成了22亿元的融资。

如今，经过5轮融资，其股东达到49个。除正泰、爱旭、晶盛机电外，还有华金资本、云杉投资、海松资本、长江创新投资、三峡集团、IDG、稼沃资本、高菁私募基金、华福资本、中美绿色基金、元因创投、万银资产、金雨茂物、长江资本、云晖资本等。

目前，丽豪估值已达140亿元，连续入选了2023全球独角兽企业500强和2024中国独角兽企业榜单。

另一方面，也与丽豪董事长段雍的行业资源密不可分。

生于1974年的段雍，是硅料行业大佬，此前曾先后任职于东方希望集团和通威集团，正是在他担任通威旗下多晶硅核心企业永祥股份总经理期间，通威的硅料业务登上世界第一宝座。

2021年5月，段雍从通威辞职。2022年7月，段雍以丽豪董事长的身份出现在丽豪西宁一期高纯多晶硅项目投产暨二期项目开工仪式上。有这样一位硅料大佬的资源与人脉支持，丽豪的快速发展并不意外。

可以说，正是靠着硅料大佬和实力资本的双重加持，丽豪开启了火箭般的窜升。

丽豪还是慢了一步

丽豪成立的2021年，正值硅料价格高点。彼时国内双碳目标刚刚公布，光伏行业开启了新一轮的高速增长，硅料供不应求，价格一路走高，2022年7月一度达到30万元/吨。

硅料大佬段雍离职创业并能获得众多资本支持，正是基于多方对硅料市场走势的积极预期。发展方向也是奔着快速做大然后上市去的。乘着硅料上行周期的东风，“赚波快钱”的心态很明显。

这可从丽豪的建设速度窥见一斑：西宁一期5万吨项目于2021年8月开工，次年7月底竣工并宣告投产。行业平均一年半的投产建设周期，丽豪仅用了一年就走完了。

快速扩产后资本尽快退出的心态，也有明显迹象。

2024年6月28日，丽豪更名，全称由“青海丽豪半导体材料有限公司”变更为“青海丽豪清能股份有限公司”，公司性质由有限责任公司变更为股份有限公司。通常这意味着企业已经在为上市作准备了。

事实上，2020年-2023年的这轮光伏上行周期中，大批光伏企业确实赶上风口，登上了IPO的班列。据媒体统计，截至2023年11月，共计44家光伏产业链相关公司启动IPO。

不过，丽豪还是运气差了点，步调慢了一步。随着2023年8月证监会收紧了上市与再融资，之前IPO大开闸的时代一去不返了。企业想要靠上市圈钱的路子已基本被堵死，除非过去三年业绩非常过硬，不然想要闯关IPO基本不可能。

此外，除了2022年8月投产的西宁一期项目赶上了硅料牛市的尾巴吃了一波红利外，在2023年硅料价格经历两轮下跌、2024更是跌至成本线下的大环境下，丽豪近两年的业绩大概率是难言乐观。

如今，硅料行业的淘汰赛已悄然开始，丽豪的日子会更难过。

中国有色金属硅业分会专家委副主任吕锦标曾判断，到2024年底国内硅料产能将达到368万吨，即使停产一部分成本竞争力较差的产线，预计总产能也将达到300万吨。

从光伏装机量需求反推，今年的硅料供应量150万吨就够了。这意味着，在国内硅料供应量超过市场需求一倍下，硅料行业势必有一批企业要被淘汰出局。

面对当前国内光伏行业迟迟走不出谷底和上市融资无望的“两头堵”下，丽豪更换赛道靠开拓国际市场求突破，会是一条好走的路么？

非洲建厂是“鬼故事”吗？

面对国内的残酷内卷，自2023年以来大量光伏组件企业掀起了新一轮的出海潮，期望到海外建厂，参与各国本土化光伏产业链建设，保住海外市场份额。

由于美国、欧洲对从中国进口的多晶硅实施了严苛的溯源，甚至原料工业硅和更上游的硅粉硅石也需要排除新疆产地。在这些无理的打压下，中国硅料企业出海建厂势在必行。

光伏企业出海目的地，除少数选择北非拉美等新兴市场外，更多集中于美国、中东。目前已有至少三家硅料企业传出了海外建厂计划，前述协鑫科技和United Solar 公司都选择了中东设厂。

那么丽豪为何要另辟蹊径，选择了位于非州西南部的安哥拉呢？

据了解，安哥拉拥有大量高纯石英矿。根据丽豪签署的备忘录，双方将设立一揽子涵盖石英矿、石英砂、多晶硅直至太阳能组件的全产业链项目。

据安哥拉私人投资和出口促进局（AIPEX）今年7月发布的一份声明，还有另一家中国企业在安哥拉投资2000万美元建立工业硅厂区及原材料供应的项目已启动。

不过，奔赴安哥拉对于丽豪而言，依然面临着很多很多挑战：

一方面，当地市场缺乏产业基础和生态支持。

公开资料显示，2023年整个非洲市场新增太阳能装机容量仅3.74GW，而安哥拉地区同年部署的太阳能发电量仅为310MW，是一个很多大企业都看不上眼的“小市场”。非洲的光伏产业生态几乎为零，即使解决了原料供应问题，下游依然缺乏市场需求。

中国的多晶硅产业做大做强，背后离不开中国整个化工产业的支持，产业生态是很重要的基础。以非洲实际的工业基础来看，建设硅料产业链的难度远超其他地区。此外，如果丽豪考虑将上游原料外销欧洲、中东等其他市场，安哥拉也并非是“转口贸易”的好选择。

第二，能源供应保障的问题。

多晶硅是高能耗企业，需要持续稳定的电力供应。而据了解，安哥拉的电力基础设施很不完善，甚至首都罗安达都长期面临缺电问题。在安哥拉建产能，电力等能源稳定供应是道坎儿。丽豪能不能解决稳定能源供应的问题？严重存疑。

第三，钱从哪里来？

即使是在经济水平不高的安哥拉扩建产能，同样需要不低的资本投入。而丽豪在快速扩张的几年中，缺钱是常态。

两年前就有业内人士透露，丽豪的产能建设超出原来的财务预算很多，已引发部分股东不满。另据公开资料，丽豪最近一次融资完成于2024年1月，投资方为聚信发展，融资额未披露。

查阅其项目信息，宜宾一期项目3月开工，原本计划于今年8月竣工投运，但至今仍无任何消息；而包头项目距其签约已经过去半年，也无任何新进展。此前在今年8月的多晶硅行业交流中，有专家透露，青海丽豪因资本投资导致现金流紧张，目前仅开一期产能。

青海丽豪此番“折腾”，是否又是在为下一步融资讲新故事？静待事件的下一步走向！