中信证券：油价或重新回到成本定价阶段 中长期仍需关注OPEC供给释放节奏及局部地缘事件扰动

（原标题：中信证券：油价或重新回到成本定价阶段 中长期仍需关注OPEC供给释放节奏及局部地缘事件扰动）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，中长期随着地缘等事件的影响逐渐削弱，供需基本平衡的状态下，油价或重新回到成本定价阶段。据Rystad Energy数据，美国页岩盆地的平均全周期盈亏平衡价格约为54美元/桶。世界银行预测，2024年OPEC+财政平衡油价的均值约为74美元/桶。因此该行认为布伦特原油价格在60~65美元/桶能够形成支撑。考虑到中东及俄乌仍有局部地缘事件存在，且随着冬季取暖需求来临，2024年Q4布伦特油价有望在65~75美元/桶波动，中长期仍需要关注OPEC供给释放节奏及局部地缘事件扰动。尽管商品价格出现阶段性调整，股票的估值优势和红利属性将使其仍将为市场的优选方向。

中信证券主要观点如下：

近期油价大幅回调，9月10日晚跌至2021年12月以来新低。

2024年9月10日，OPEC再次下调了2024年全球石油需求增长的预测，月报预计2024年全球石油需求将增加203万桶/日，低于此前预测的211万桶/日。国际原油价格重挫，布伦特原油期货价格创2021年12月以来新低。截至9月10日收盘，WTI原油期货价格下跌2.96美元，至每桶65.75美元，跌幅为4.31%；布伦特原油期货价格下跌2.65美元，跌幅为3.7%，收于每桶69.19美元，创2021年12月以来的新低，年初至今已下跌10.2%。

需求端，中国需求下行，美国旺季结束需求或有下行。

截至8月30日，美国表观消费量1692万桶/日；周比+5.6%，同比+7.9%；2024年1-8月，原油表观消费量累计为545百万桶/天，同比+5.2%，美国需求表现较好，但后续随着旺季结束，或迎来需求下滑。中国7月原油表观消费量继续回落，但成品油消费量略有抬升。由于7月正属于酷暑季节，原油加工制造业及化工品制造业开工率下行使得原料用油需求下降，考虑到8-9月初炼厂开工率将逐步提升的预期，“金九银十”仍有望拉动国内原油需求小幅增长。

供给端，7月OPEC新增产能较多，引发市场担忧。

美国钻机数量稳定，原油产量稳定。截至9月6日，美国石油钻机数量483座，连续4周保持稳定。截至8月30日，美国原油产量1330万桶/日，与月初持平，同比增加50万桶/日。OPEC产量增长是导致近期原油价格下跌的重要原因，7月其产量为2675万桶/天，较6月增产18.5万桶/日，引起市场对于供给增加的担忧。其中沙特、伊拉克和伊朗的产量增加，而利比亚的产量下降。俄罗斯7月产量增长且未兑现减产配额，俄罗斯能源部在声明中表示，8-9月履约情况将有所改善，并将在10-11月进行额外减产。OPEC在9月5日表示，八个成员国已同意将每日220万桶的额外自愿减产措施延长两个月至2024年11月底，尽管如此，原油闲置产能充足，市场担心产量增加打破供需平衡。根据IEA数据，巴西和圭亚那24年新增34万桶/日产量，25年或新增30~40万桶/日，增幅较大。

地缘端无显著扰动，美国大选或加速风险释放。

巴以停火协议进展缓慢，黎巴嫩与以色列边境的冲突仍在，利比亚原油出口有望恢复，诸多因素共同扰动原油价格。北京时间9月11日迎来哈里斯与特朗普首场电视辩论，考虑到特朗普过去对石油政策的偏宽松态度，市场提前释放风险，加速了9月10日的油价下跌，根据辩论结果来看，涉及传统能源的观点较少，油价呈企稳态势。

风险因素：

地缘冲突超预期；供应增长超预期；需求回暖低于预期；美联储降息节奏不及预期或超预期紧缩的风险。