7月社融不及预期！全球股市大涨A股却新低，外资年内净卖出超50亿

昨晚美国公布的7月PPI同比增长2.2%，低于市场预期的2.3%，提振降息预期，昨晚美十债收益率回落跌破3.9%，美股三大指数大涨，纳指涨超2.4%。现在，日经225、韩国综合、纳指、台湾加权等指数都收复了“黑色星期一”的失地，只有A股这个小丑越走越弱，创业板指续创新低。

更新一下北向资金数据，昨天外资净卖出超25亿，年内净卖出超50亿，从走势来看，由于昨天公布的社融数据不及预期，今天估计又是净卖出。昨天尾盘国家队有护盘，今天又不护盘了，连国家队尚且如此，2900点狂买、2800又不买，买入的随机性很大，给不了市场合理的预期，其它的资金就更别提了，都躺平了，缩量就很正常了。

前两天我们讨论了A股大概率处于底部区间的中长期判断和增量资金不足的短期问题，中长期的向上和短期的向下是矛盾的，该如何统一中长期的机会和短期的风险呢？这其实是投资中怎么都绕不过的问题，即价值（内在价值）和价格（市场先生）的对立统一。

以前我也是一个长期主义的价投，但近两年被市场毒打后，深刻的意识到价投只有强者才能做。

价投说简单点就是买入内在价值高于当前价格的上市公司，然后等价值回归。价格是确定的，内在价值是不确定的，如果我们开了天眼知道了内在价值，那投资就是百战百胜。当然，由于价值的回归往往是漫长且波折的，如果在这个过程中爆仓了就失败了，所以即使有天眼，也需要有充足的现金流和合理的买入规划。

现在的问题就是我们没有开天眼，那这个内在价值就是不确定的，不确定性越大，我们就需要价格和内在价值之间有更大的价差来补偿不确定性，这就是安全边际。

所以做价投要有信息、判断、现金流三大方面的优势，我称之为强者，我们普通散户大多不同时具备这三方面的优势，那就是市场的中弱者。

强者、弱者都能发现价值，但只有强者才能参与定价。相信大家都有类似的经验，我们通过一些信息和自己的知识体系判断出某个上市公司远远被低估了，然后开始抄底买入，但上面说过，价值的回归大多是漫长且波折的，买入后往往还会下跌，我们就一路跌一路买。跌到一定程度，市场上就会有各种负面消息，由于股价下跌负面消息会显得更加可信，这时我们也会怀疑之前的判断，心里打退堂鼓，所谓的“内在价值”就动摇了。

这里的“我们”代表一批有类似体系的投资者，他们中的部分人动摇了、割肉了，导致多杀多、股价暴跌，这一杀会使得更多的投资者破防也跟着割肉了。有可能是割在底部，也有可能是割完还深不见底，这种案例在过去几年数不胜数。

我们会发现，在股市下跌过程中，当初看似坚定的逻辑和我们心理抗压能力都不堪一击，所以，弱者没有资格参与定价，其实很多所谓的“强者”在参与定价后也都被击溃了。

对于弱者来说，要做好价格和价值的统一，即使我们再怎么认为自己的定价是正确的，也要给予市场先生一定的尊重，做好风控。

比较成熟的做法是“价值趋势投资”，说简单点就是逻辑与走势共振，当我们找到一条逻辑、一个定价时，可以适当下注，然后观察市场反馈，如果市场价格对逻辑给出了正面反馈，说明市场认可了这个逻辑，可以继续加码。这里的买入是结合了价值和价格两个维度，买卖要一致，不管是逻辑破损还是价格负反馈了，都不要头铁。

就个人的感受来说，股市里最怕的就是买卖不一致，本来是因为涨的好（趋势）而买入，结果下跌了却用逻辑给自己洗脑，套成了大冤种，追高不可怕，追完一直补到重仓最可怕。

补充一下，我知道弱者体系是冯柳提出来的，不过我没具体看过他的投资体系，只是借用弱者这个词，上面更多是我几年的思考。

今天$上证指数(SH000001)$上证指数真让人提不起写作的欲望，只能勉强东扯西扯一下。基于中长期的看好已经下注，短期的核心矛盾是增量资金，啥时候外资开始大规模回流，啥时候就可以加注了，国家队真是指望不上。

最后再说下债市，今天债市继续反弹，30年期国债期货一度涨超1%，截至收盘，30年期主力合约涨0.69%报111.54元，10年期主力合约涨0.17%报105.69元，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.01%。不得不说债市的做多氛围真实让人羡慕。

昨天给大家分享了近期央行等部门对于债市的监管措施，说是十二道金牌也不为过吧，然后你告诉我十二道金牌只跌三天然后继续嗨，我怎么着也不信，看央行后面怎么出招吧。现在股市出一堆政策救不活，代表经济活跃度的M1持续新低，债市出一堆政策按不死，这局怎么解？如果市场的叛逆真的能倒逼更大的力度，那跌一跌也不是不能忍受的。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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