Roblox：指引谨慎，只为留有余地（2Q24 电话会）

（原标题：Roblox：指引谨慎，只为留有余地（2Q24 电话会））

以下为$罗布乐思(RBLX.US) 2Q24业绩电话会纪要，财报点评可参考《Roblox：指引提高了，为何市场还是不满？》

一、财务指标一览

二、高管层汇报：

1. 第二季度的收入为 8.935 亿美元，同比增长31%，这超出了在8.55亿美元至8.8亿美元之间的预期。预订额为 9.55 亿美元，同比增长 22%，同样超出我们8.7亿美元至9亿美元的指导范围。

2. DAU达到创纪录的 7950 万美元，同比增长 21%。13 岁以上的用户数量尤其强劲，同比增长 26%。13 岁以上的 DAU 目前占总 DAU 的 58%，在所有地区都表现强劲，美国和加拿大是自 2021 年第一季度以来增长最快的地区。日本是全球最大的游戏市场之一，我们在那里的 DAUs 同比增长了 56%。印度的 DAUs 同比增长 57%，这对我们来说是一个巨大的潜在市场。

3. 参与时长达到创纪录的174亿小时，同比增长 24%。与 DAUs 类似，得益于13岁以上用户的强劲增长，参与时长同比增长 30%。美国、日本和印度也有类似的趋势，日本的参与时长同比增长 66%，印度增长 60%。

4. 合并净亏损为 2.07 亿美元，而指导目标是 2.67 亿至 2.65 亿美元。实际业绩比指导目标高出约 6000 万美元。

除了强劲的业绩表现，我们还继续严格控制固定成本。第二季度运营现金流净额为 1.51 亿美元，同比增长 433%。第二季度的自由现金流为 1.12 亿美元，而去年同期为负 9550 万美元。我们继续看到我们在平台质量上的所有投资所带来的收益，同时，我们也在控制成本。

5. 基础设施、信任和安全支出同比减少了 8%，许多基础设施的增效举措正在产生效益。继续将 AI 效率添加到我们的安全和审核平台中。在人事支出方面，同比持平。但我们要指出的是，我们将一些员工合并到圣马特奥的办公室工作，而不是远程办公。遗憾的是，并非所有员工都能搬迁。这也是同比持平的原因之一。

我们确实在继续招聘员工，尤其是在我们的关键增长领域，包括我们的人工智能平台、我们的安全小组，这些领域正在推动平台上的证明和质量，还有我们的经济和广告团队。

6. 3 个月前，我们在财报电话会议上与大家分享了我们正在采取的措施，以抵消第一季度出现的反常增长率。从第二季度的数据可以看出，我们已经看到了积极影响的早期迹象。我们重点强调了四个关键领域。其一是现场运营，包括在 3 月份恢复全平台活动，并以我们的狩猎活动拉开序幕。在此之后，我们又举办了经典活动，现在我们正在进行下一个活动，名为 the Games。我们谈到了生态系统的健康。我将讨论这一点以及搜索和发现的改进。

7. 我们谈到了经济方面的改进，还谈到了服务质量和品质。除了我们在公司所做的其他一切，我们确实一直在执行这四大举措。在搜索和发现方面，我们采取了很多措施来推动多样性，帮助我们的用户发现令人惊叹的新内容。除了人工智能驱动的算法外，我们还对新兴内容和新发布内容进行了真正的智能策划，我们称之为 today’s PIC。我们还提高了创作者发布和推广其内容的能力，让他们可以在我们的主页上购买sponsored tiles，我们已经看到越来越多的内容涌向我们市场的顶部。

8. 我们与大家分享的举措之一是改善Avatar配件市场的定价动态，这确实带来了巨大的收益。我们的开发者社区也在努力推出价格优化，这将帮助世界各地的开发者。在我们平台上的所有设备中，从低端设备到安卓设备，都会受到一系列指标的影响。我们在原始性能、稳定性、质量、连接时间、帧速率等方面不断改进，所有这些都有助于提高我们的增长率。

9. 展望未来，在我们上市的时候，我们分享了增长驱动力，我们相信这些增长动力最终将使我们的日活跃用户达到 10 亿，包括在全球范围内增长，在所有年龄段的用户中增长，扩大 Roblox 的用例，包括游戏、社交通信、购物、娱乐和学习，并扩大我们经济的多样性。这些都在继续呈现增长。我只想快速浏览一下。

10. 目前在游戏领域，我们只占其中非常非常小的一部分，而在这一个细分市场，我们有巨大的发展空间。我们的 UGC 方法带来了极长尾的内容。现在，我们的平台上有 20 多种体验，DAU 超过 100 万。

我们的创作者以任何语言向任何设备推送内容。我们的用户通过内置的充满活力的社交图谱和 MRSA 3D 通信，将他们富有表现力和个性化的头像从一个体验带到另一个体验。我们将所有这些都放在一个性能极高、效率越来越高的信息平台之上，该平台除了支持3D模拟外，还将越来越多地支持AI推理。在游戏领域有几个亮点--impression是平台上一个令人兴奋的产品。从今年第一季度到第二季度，它的DAU翻了一番。它在 TikTok 上引起了社交轰动，深受我们平台上各年龄段用户的喜爱。

Dusty Trip是 3 月份刚刚发布的新版本，日活跃用户数量已稳居百万级别。国际足联（FIFA） -- 6 月 1 日，国际足联推出了《国际足联世界》的重大更新，包括一款新的大亨式游戏。自更新以来，他们的总访问量已超过 2200 万，18 岁及以上用户在过去 90 天内增加了 20%。

11. 在广告和购物领域，我只想强调我们看到的持续增长和进步。我们推出了视频广告产品，增强了自助式广告管理器，引入了与 IAS 和 PubMatic 的第三方集成。

现在，我们正在与沃尔玛和 e.l.f. Beauty 的合作伙伴一起测试在 Roblox 中的真实购物体验。在第二季度，迄今为止品牌激活总数已超过 400 个，几乎是去年同期的两倍。还有几个非常有趣的新品牌合作伙伴。你可能读过宜家的 coworker，一个虚拟的宜家商店，他们雇佣现实生活中的员工在虚拟的宜家商店工作。Netflix 在下一个世界推出了他们的持久 IP 中心。我们还看到《怪物史莱克》（Shrek）、《卑鄙的我》（Despicable Me）和《六旗》（Six Flags）的活动。平台上出现了新的艺术家，滚石乐队、Ice Spice，我们还与合作伙伴 Visa 举办了一场演唱会，作为奥运会的一部分。我们将在 9 月份的开发者大会上分享更多更新内容。

12. 还有一点，我想和大家分享的是，我们的首席财务官Mike已经决定离开 Roblox，去追求他的个人兴趣，专注于他的下一个篇章。Mike和我将共同启动接班程序。在寻找新领导和过渡期间，Mike将继续担任我们的首席财务官，我们预计这将需要一些时间。

只想强调一下，Mike于2018年加入公司。在过去的 6 年里，在 Mike 的领导和贡献下，我们在整个公司产生了相当大的影响。在我们的旅程中，我们真正的一部分，帮助我们上市，帮助投资者、员工和董事会成员了解业务的运作方式，帮助我们真正解释了我们如何根据现金和预订来经营我们的业务，这确实有助于推动我们的增长。Mike建立的团队绝对令人惊叹，为我们的发展做出了很大贡献。

13. 去运营杠杆效应确实是本季度的亮点。当你看到第一季度的业绩时，你就会意识到杠杆作用的重要性。我们一直在讨论如何降低固定成本，如何利用固定成本的杠杆作用，这实际上分为两个方面：

（1）一方面是基础设施、信任和安全费用的优化。我们关注的指标是每 1,000 小时的服务成本，您可以查看我们的补充材料进行计算，这些材料现在已发布在投资者关系网站上。这是我们的KPI。这也是团队关注的重点。在过去的一年里，我们确实大幅降低了这一数字。去年第二季度，我们的1000小时服务成本约为 12.75 美元；本季度为 9.61 美元，下降了 25%。如果你看一下基础设施、信任和安全在预订量中所占的比例，这个数字已经从 17% 下降到 13%。因此，这是运营杠杆的重要组成部分，这背后需要大量的技术，我们已经计划继续提高这方面的效率。

（2）另外一个是裁员，Dave提到了一些合并办公室的情况。现在，如果你看一下 – 再说一遍，这些数字你可以从我们的补充材料中看到，最新的 12 个月人均预订量是我们关注的一个指标，去年这个时候大约是 130 万，今年是 160 万，增幅约为 20%。与此同时，我们的人均成本也得到了很好的控制。因此，由于在员工人数上获得了固定成本杠杆，人事成本占预订额的比例从去年同期的 26% 降至本季度的 21%。因此，营业利润率的整体改善非常非常强劲，远高于我们在投资者日上谈到的 100 到 300 个基点，这为我们奠定了良好的基础。

资本支出，去年约为3.34亿美元。今年，将有大约1.8亿美元。我们在投资者日上谈到的另一件事是自由现金流效率，将运营现金流转化为自由现金流，正如Dave所说，自由现金流为1.12亿美元，而去年为-9500万美元，这是一个非常大的转变。

14. 展望及指引

（1）对于全年，我稍后将在这里讨论指导，我们指导今年的自由现金流超过5亿美元。对于 2024 年第三季度，我们指导收入在 8.6 亿美元至 8.85 亿美元之间。这是21%至24%的同比增长率。预订方面，我们预计第三季度的销售额在10亿美元至10.25亿美元之间，同比增长率为19%至22%。

（2）我们的合并净亏损或指导值为负 2.75 亿美元至负 2.55 亿美元，与去年相比有了显著改善。EBITDA在 2200 万美元到 4200 万美元之间，与去年的-2640 万美元相比有所增长。这一数字不包括递延收入和递延收入成本的调整，这两项递延总额为 1.13 亿美元。在建立模型时，分析师们必须考虑这两个项目。第三季度的运营现金流、运营活动提供的净现金和现金等价物，我们的指导目标是 1.47 亿至 1.62 亿美元，在中间点同比增长 37%。

我们可以看到，经营杠杆作用将持续到第三季度和今年下半年。我们预计本季度的资本支出约为 4200 万美元，这意味着自由现金流将介于 -- 我们的指导目标是介于 1.05 亿至 1.2 亿美元之间，在我们指导目标的中点，同比增长 89%。因此，平均水平在继续提高，固定成本杠杆作用在继续发挥，自由现金流的增长继续远远超过我们对顶线预订增长的指导。

（3）对于 2024 财年全年，我们提高了几乎所有的指标。

现在，我们预计收入将在 34 亿美元到 35.4 亿美元之间，同比增长 25% 到 26%。预订额预计在 41.8 亿美元到 42.3 亿美元之间，同比增长 19% 到 20%。

我们今年的合并净亏损在 10.89 亿美元到 10.9 亿美元之间。EBITDA在 9200 万美元到 1.32 亿美元之间，其中递延收入为 5.48 亿美元，递延收入增加了 7.11 亿美元，递延收入成本减少了 1.63 亿美元，因此，净额为 5.48 亿美元。

现金和现金等价物或经营现金流净额，我们的新指引为6.85亿美元至7.15亿美元，按中点计算同比增长53%。同样，这继续显示出非常强大的运营杠杆作用。资本支出将保持在 1.8 亿美元的范围内。这意味着我们全年的自由现金流指导值将提高到 5.05 亿至 5.35 亿美元。这比去年同期增长了 319%，比我们上一季度给出的指导增长了约 35%。

2、Q&A 分析师问答

Q：你在股东信中提到了这一点，在你准备好的发言稿中也有所涉及，但我想知道你是否能进一步说明这一点，如果我们的计算正确的话，从中间值来看，你们将下半年的指导提高了 8500 万美元。你能否解释一下提升的来源，以及你对实现新指引的信心？

A：是的。3 个月前，当我们进行电话沟通时，我们已经开始实施重大变革，我们已经开始看到 4 月下半月和 3 月初出现的改善水平，我们对此持谨慎乐观态度，并反映在我们的指导意见中——当时的指导意见较低，我们没有足够的数据来预测未来。

自那次电话会议以来，我们看到的实际上是这些趋势的加速，用户增长、尤其是参与度方面都有了非常有力的改善。随后，我们的预订量也实现了增长。因此，考虑到第二季度预订量的增长速度以及我们在第三季度初所看到的情况，我们认为可以放心地将全年的指导目标再次上调。

除此之外，我们继续看到我们预期看到的那种运营杠杆，这也反映了为什么我们提高了指引区间下限，包括自由现金流。因此，答案很简单，那就是我们在三个月前看到的效果正在继续非常、非常好地发挥作用，而且实际上已经加快了其影响，我们感觉平台的健康状况真是前所未有的好。

Q：在监管方面，美国参议院昨天通过了两项法案，旨在保护儿童上网安全。我很想知道，这对Roblox平台有什么影响？是否需要增加投资？是否会改变你们的广告计划和策略？

A：是的，很好的问题。我先来打个比方，那是很久以前的事了。Roblox是加州适龄设计规范的首个发起者。我们始终支持有助于保护世界各地人们隐私和安全的立法。就加州适龄设计规范而言，我们恰好已经实施了该规范中的大部分内容，并对其表示支持。因此，我们将继续关注立法。我们非常支持有助于确保安全和隐私的立法。这是我们公司自成立以来的基础。

Q：还是关于指引。Mike，鉴于第2季度强劲的活跃度和第3季度强劲的开局，第3季度和第4 季度指导目标的下降可能会令人惊讶。所以，我不知道你是否愿意更详细地介绍一下？我知道股东信中提到了保守主义。或许Dave可以谈谈股东信中提到的新类型，如动作运动、赛车，要在这样的新类别中站稳脚跟需要做些什么？与开发商沟通的过程是怎样的，你们需要为他们提供哪些额外的工具？

A：坦率地说，我不认为我们的指导目标会出现任何明显的减速，但我们将继续对指导意见保持谨慎和保守，希望给自己留有余地。我认为这是目前最合适的说法。90 天后，我们会回到这里，讨论我们的业绩，看看我们是否比这些数字做得更好。但我们对公司的业务感觉很好，并希望确保继续超越我们去年 11 月在投资者日上谈到的目标，这才是真正的目标。

在游戏方面，我们已经谈及，但我们会再多谈一点，无论你从哪里获得的数据，游戏领域的市场规模都在 1600 亿美元以上。因此，当我们看到我们今年的预订指导目标可能是 4.2 亿美元时，我们现在市占率2.5%。我们谈到的游戏类型包括角色扮演、战斗、平台游戏或战争体验。我们与创作者分享的是我们所拥有的平台和基础架构、游戏引擎和工具，我们相信这些都能支持各种类型的游戏。

我们做了一项调查研究，以突出我们认为目前尚未得到充分利用的游戏类型。这与我们的工具无关，而更多的是让我们的创作者社区意识到这一点。我们在开放世界动作体育、赛车、社交、合作类平台中看到了非常好的早期信号。因此，我们认为在某些类型的游戏中存在着空间，我们的创作者现在已经开始利用这些空间。

Q：你在事先准备好的发言稿中简短地谈到了商务和广告计划，但希望你能进一步说明本季度在这两方面取得的进展，以及这如何帮助你思考更长远的机遇。

A：是的，我将与大家分享一些真正的补充信息。我们一直在研究和实施三个主要领域。

首先是我们自己平台上的简单流量型广告单元。你现在就可以在我们的主页上看到，上面写着赞助商。

其次，我们增加了这种广告，我们看到自己的创作者社区在增加。例如，当我提到国际足联时，他们就利用了这一点来帮助推出和推广他们的产品。因此，即使是我们平台上的创作者也有很大的机会。我们现在为品牌推出了视频，我们也看到了该部门的季度增长。

最后，从长远来看，我们还支持为体验带来流量的门户网站。我们已经实施了越来越多的措施，如 IAS 集成和真实世界购物，我们将越来越多地为品牌提供闭环能力，并真正越来越准确地衡量这些单元的效益，从而继续取得巨大进步。

我还想谈谈业务增长率和业务预测。在过去几个月中，我们认为非常明确的一点是，我们有能力通过品牌、广告和购物建立起一项伟大的业务，而且我们多年来建立的核心业务也非常出色，增长非常迅速。

我们很清楚，在投资新业务的同时，我们还能继续发展核心业务，这将为我们的增长带来增量。但是，我们非常确信，我们能够继续实现核心业务的最高增长目标。正如Dave提到的，我们的市场份额很小。我们看到，市场对我们所做的产品改变反应热烈。从上个季度到本季度，产品的改进速度都在加快。因此，对我们来说，这确实是一项新增业务。这是我们的核心业务，也是我们正在打造的新业务。

长期情况下，我们将品牌广告收入视为核心业务 20% 以上增长率的关键驱动力。

Q：我想问一下现场运营活动。随着你们举办更多此类活动，是否有任何收获或经验可以应用到你们计划中的活动中？在上一次活动中，你们在参与度方面有什么可以分享的吗？

A：我想强调的是，Roblox 上有一个独特的真正机会，这些现场活动的引擎之一就是我们是一个 UGC 平台。我们的一些活动包括 50 个或更多的体验者，他们都参与到活动中，并增加了活动功能，无论是经典的狩猎还是现在的游戏，都更加注重运动类型和竞技类型。

因此，我们从这些活动中看到了什么，它们确实推动了 DAU、留存。例如，The Classic就通过一些经典手段，让许多多年来一直在 Roblox 上玩游戏的 Roblox 社区重回平台。它们还有其他一些好处。除了我分享的人工智能驱动的发现算法、持续时间和赞助之外，它们还能提高平台上各种属性的可见度，促进内容的发现和多样性。我们处于一个独特的位置，可以支持这类具有惊人多样性的活动。游戏就是一个很好的例子。这里有 20 多项体验都是基于体育的体验，支持我们在两周的时间内开展体育活动，而游戏平台上的内容也反映了这一点。

Q：首先，迈克，过去 6 年的工作非常出色。祝你好运，期待看到你的下一步。戴夫，当你开始内部或外部的继任过程时。鉴于公司多年来的发展，你能谈谈对候选人的要求吗？

A：我们正在寻找另一位出色的首席财务官。迈克一直很出色，我们要一起再找一个出色的。我们正在寻找另一位出色的首席财务官。迈克一直很出色，我们要一起再找一个出色的。

Q：股东信中有一些关于北美用户增长的评论，正如你所指出的，这是 COVID 期间最强劲的增长。你认为北美用户增长的驱动力是什么？你觉得你在美国和加拿大潜在用户群的渗透率曲线上处于什么位置？然后在利润率方面，我认为现在的全年指导意味着今年的利润率将扩大 300 多个基点，因此比你们在投资者日上谈到的 100 到 300 个基点的指导还要高一点。我想，现在哪些方面比你最初预期的要好？这是否改变了你对业务利润潜力的长期看法？

A：是的。我们强调一下北美地区的增长，无论是 DAUs、小时数还是预订量，这个季度相比往年同期，都表现不错。我们都相信这是对我们 3 个月前所说的话的验证，我们非常重视性能、质量，非常重视优化我们的生态系统，包括搜索和发现，推进实时运营，调整我们的经济。

在三个方面都有惊人的发展空间。

其一，随着 Roblox 被越来越多的人自发使用，Roblox 有越来越多的空间成为日常产品。随着 Roblox 的性能越来越强大，支持的内容越来越广泛，我们甚至看到 25 岁以下的用户增长非常非常快。

其次，我们还在继续为我们的经济性添加精彩的调整和改进，继续提供优质服务，让我们平台上的大多数人都能免费使用 Roblox。我们将继续看到这方面的好处。因此，北美市场还有很大的发展空间。正如我所说，游戏市场只是其中的一个镜头，我们可以说占到了其中2.5%市占率。

最后，未来要达到每天 10 亿活跃用户，在购物、娱乐、教育和社交通讯领域还有很大的发展空间。

关于利润率的问题，你的计算是正确的。利润率提高是三方面的因素，与我们去年 11 月所说的非常一致。

（1）首先是销售额的增长，这显然有助于我们覆盖固定成本，而没有什么比销售额的增长更有助于利润率的增长了。

（2）其次是固定成本，正如我们在电话中谈到的、股东信中强调的，我们在这些领域看到了显著的杠杆作用。我们的基础设施和安全团队的工作非常出色，他们专注于每千个小时的服务成本这一关键绩效指标，并不断寻找改善的方法，同时提高我们平台上所有服务的质量、安全性和文明程度。

（3）我认为团队的工作非常出色，这可能是利用人工智能及其背后的所有计算和逻辑能力，使我们的成本结构变得更好、更高效、更安全，同时降低成本的最佳范例之一。因此，服务成本同比下降约 25% 是其中一个主要驱动因素，这意味着利润率提高了约 400 个基点。

对于我们和任何公司来说，一个非常好的衡量标准就是人均收入。在 Roblox，我们的人均收入一直很高。去年，这一数字回升到 160 万美元，比一年前又提高了 20%。因此，利润率同比提高了约 500 个基点。

令人高兴的是，我看到这些趋势将持续下去，而且随着我们全年的发展，你对全年的评论是准确的，指导意见意味着最高将超过 300 个基点。但令人高兴的是，我们又回到了一个我认为我们正在证明我一直在说的事情的地方，那就是这项业务的单位经济效益非常有利。

现在，我们的固定成本已经回落，在未来，管理固定成本的一个好方法就是着眼于增长，基本上是继续投资于那些让你变得优秀的东西，并且略低于顶线增长率，这将在未来带来增量利润率的提高。

因此，我们在 2024 年已经做了大量繁重的工作。从 25 年开始，我认为在某些方面会变得更容易，因为我认为这才是真正的业务单位经济效益。是的，正如你所指出的那样，这就是指导意见中反映的内容。

最后，我想用一个重点突出的例子来说明Mike所说的一些事情。在我们的平台上推出语音服务时，为了与我们的安全和稳定基础保持一致，我们必须设计一种方法来审查和控制所有语音服务的安全性。我们的语音安全团队建立了一个人工智能模型和语音分类器，现在我们能够在自己的基础设施上极其高效地运行。这个模型的质量和性能非常出色，因此我们向社区开放了它的一个版本。我认为，它不是开源社区中使用最广泛的趋势音频模型之一。因此，这是在我们自己的基础架构上运行，支持改进我们的平台工作方式，实现全面循环效率的一个范例。

Q：我想在某些发现方面，我想上个季度，你们提到你们看到了一些内容的静止状态，尤其是在像顶级体验中。我知道你们一直在改进发现算法，以帮助提高内容的新鲜度。我很好奇，这些顶级体验是如何应对这些算法变化的？你们有没有看到它们发布更频繁的更新？还是长尾内容越来越多地浮出水面？

A：是的，我想使用内容销售这个词，我想使用非最佳生态系统健康这个词，它基于我们对内容的理解。我强调了这一点。我将谈谈算法，但也强调了我们已经增加了内容的多样性，这些内容是通过我们today’s PICs 涌现出来的，这是真正的智能策划。这也扩展到了多个群组。我们看到创作者利用了我们的赞助功能。

在核心算法方面，我们的算法越来越透明。我们开始更多地与社区分享我们是如何评定和支持各种术语的。正如我所提到的，我们已经看到了这一切的结果，在过去的三个月里，更多的属性迅速冒了出来。比如我提到的 dress to impress，在上个季度就翻了一番。在内部，我们确实在衡量内容的多样性。我们会衡量内容的传播情况，我们有一些内部指数，在过去 3 个月里，我们看到这些指数有所提高。

Q：关于指导目标，如果我只看指导目标的中点，看起来第四季度与第三季度的指导目标相比，会有 4 个百分点的隐含连续下降。这纯粹是受去年的影响吗？还是其中存在某种有机的衰减？我只是想了解更多的推断和结论。

A：这是去年全年增长最高的一个季度，我们只是在与 2023 年的最高增长进行比较。第二，正如你正确指出的，这是 PlayStation 推出的时候，因此基数比较高。

Q: 我想回过头来谈谈关于AI提效的逻辑。我很好奇，运营支出和内容成本，可能存在什么样的增长或优化趋势？关于后一点，你们是否看到了在 Luau 工具中引入一些东西后，对平台增长和开发人员产生了你们想要的预期效果和影响？

A: 这是个好问题。我们在公司内部运行着 150 多条 ML 和AI管道，用于训练、调整和构建我们自己的模型，语音就是其中一个重要的管道。我们有大量的人工智能在安全库存的上下游运行，涉及内容管理、沟通和安全。我们已经分享了我们正在建立的基础 3D 模型。

最近，我们与社区一起调整了服务条款，以便我们的社区能够以符合 PII 和安全标准的方式参与使用所有三维数据来建立三维生成模型。我们在纹理生成--辅助工具方面已经取得了非常好的早期成果，但我们相信，我们有巨大的机会来建立世界上最好的三维基础创作模型之一，让我们的创作者能够通过提示和其他类型的提示进行创作，敬请期待。

这是一个很大的研究领域，我们才刚刚起步。安全是我们目前大部分人工智能的运行方向，我们将在此基础上继续发展。最后，我还想提一点意见。安全是运行大量推理硬件以保持低成本的一个例子。我们建立了自己的基础设施，拥有许多边缘数据中心和遍布全球的大量带宽，这样做的好处之一就是能够以低成本运行大量推理。

Q: 如果我们看一下项目，我有一个更大的问题，是关于这个项目的影响的。如果我们退一步，客观地看一下你们 6 个月前的指导目标，甚至是投资者日的一些目标。我认为，不能否认你们最近推出的一些变革使平台的基础，使得现在的指引比 6 个月或 9 个月前的指引更坚实。我很好奇，如果我猜这是正确的看法，我猜过去几个月的经历是如何影响你们的观点或风险偏好的，在潜在干扰的背景下推动类似的平台改进？

A: 是的，我想说的是，我们有一个相当周到的平衡风险的方法。你在去年下半年看到的是，我们在平台上推进了很多长远技术，如面部动画、语音、Avatar上的更多互动。我们在 3 个月前分享了我们的担忧，这可能会给平台带来一些阻力。我们还谈到了内容发现，调整我们的经济。

我认为这一点已经得到了验证--质量、我们经济的原始性能、发现的原始性能，这些都是巨大的增长动力，我们将继续关注它们，此外还有我们正在构建的所有愿景。

Q: 我有一个非常高层次的广告潜力问题要问你。当你考虑到你今天所处的位置，以及你在广告收入增长方面的巨大机会时，你认为--当我们考虑未来 1 到 3 年时--现在哪些是你可以利用的 the low-hanging fruit？然后，你如何看待 3 到 5 年内，你认为你将从收入潜力中获益？

A: 我的意见是，在1到3年的时间里，我不太确定我们是否需要去寻找低垂的果实，而不是大的战略机遇。在Roblox，我们经营产品的方式就是追求系统，追求大的机会。

我们将继续与我们平台上的所有品牌一起，努力实现闭环重复系统的无效化，在这个系统中，无论是为了提高品牌知名度，还是为了推动数字购物，抑或是为了推动实体购物，我们都将越来越多地转向--除了所有令人难以置信的品牌参与之外，我们还将在平台之上建立更多的日常重复广告客户。我们正在做的事情是战略性的，我们不需要做the low-hanging fruit，而是有机会做正确的大事。

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