上市乳业半年盘点：“马太效应”持续，业绩分化竞争加剧

文 丨 程曦

出品丨鳌头财经

截至目前，已有多家上市乳业企业披露了2024年上半年业绩预告，多数乳企陷入亏损或净利润出现大幅下滑。

从已披露的业绩预告来看，今年上半年，庄园牧场（002910.SZ）、天润乳业（600419.SH）、麦趣尔（002719.SZ）、澳亚集团（02425.HK）出现大幅度亏损，皇氏集团（002329.SZ）净利润同比出现大幅下滑，仅有妙可蓝多（600882.SH）净利润同比实现增长。

随着近年来市场的变化，奶类消费下降和生产端增长的供需失衡矛盾愈发突出，多数乳企业绩面临着较大的增长压力。如何以消费者为中心，推动产品创新，满足消费者对乳品消费的多元化需求，已经成为乳企实现业绩增长过程中必须解决的挑战。

业绩普遍亏损，上游乳企压力大

至7月19日，仅有5家A股上市的乳企和1家港股乳企发布了2024年上半年业绩预告，多数企业出现业绩亏损情况。亏损乳企中，尤以含有上游养殖业务的乳企最为严重。

具体来看，庄园牧场今年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损7000万元-9500万元，较去年同期的亏损2016.33万元增长了约5000万元以上。

庄园牧场在业绩预告公告中解释称，业绩波动的主要原因在于报告期内乳制品供给不断扩张，终端消费市场需求放缓；其次是市场竞争激烈，导致公司投入持续扩大，销售费用同比增加；三是整体成本上升及毛利下降幅度较大。

鳌头财经注意到，进入2024年，受消费端需求疲软、原料奶价格下跌、奶牛单产水平不断提高等因素影响，乳业原奶过剩，加剧了上游乳企的成本压力。

在本月初举行的中国奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家、中国农业大学教授、中国奶业协会副会长李胜利表示，2024年4月-5月，龙头乳企平均每天喷粉的生鲜乳达到2万吨，约占收奶量的25%。截至6月底，龙头乳企奶粉库存量不低于30万吨，生鲜乳过剩情况高于去年。

龙头企业的渠道覆盖范围更广，产品更加丰富，虽对原料过剩情况拥有较强调控能力，但依然面临原料过剩挑战。相比之下，区域乳企在渠道、终端市场拓展等方面不如龙头乳企，面临的压力更大，就像上述庄园牧场所说，乳业市场竞争激烈，销售费用增加并没有带来相应的利润，反而推高了公司运营成本，侵蚀了利润，导致亏损。

面临同样挑战的还有麦趣尔、天润乳业和澳亚集团。麦趣尔发布的业绩预告显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损5800万元-6800万元，较去年同期3736.97万元的亏损额增加了至少2100万元。原因是2024年上半年自产生鲜乳养殖成本上涨，自有牧场亏损增加，以及促销等市场营销费用增加等。

天润乳业预计，2024年上半年归母净利润为亏损2600万元-3100万元，去年同期归母净利润为1.25亿元，相较之下或将出现亏损。主要原因是乳制品市场消费需求不振，奶源供应过剩，呈现供需不平衡的状态，原料奶和牛只销售价格持续下行是公司亏损的主要原因。

澳亚集团在7月11日发布的盈利警告中称，相较2023年上半年，集团原料奶及肉牛的平均售价分别下降16%和17%，预计今年上半年将录得综合亏损净额6亿元-7亿元，相较去年同期亏损几乎翻了一倍。

聚焦细分市场，特色成突围利器

相较上述庄园牧场等乳企，妙可蓝多是已披露2024年上半年业绩预告的乳企中唯一一家业绩同比实现增长的。

数据显示，妙可蓝多预计2024年半年度实现归属于母公司股东的净利润为6500万元-9000万元，与上年同期2856.71万元同比增加3643.29万元-6143.29万元，同比增长约128%-215%。

妙可蓝多主营业务是奶酪等乳制品的研发、生产和销售，业绩预增的一个重要原因是上游原料奶价格下滑，使得采购成本随之下降，对报告期内利润增长起到了重要的支撑作用。加之报告期内，又采取了各项降本增效的措施，使得销售费用率和管理费用率同比均有所下降，最终为业绩增长奠定了基础。

除此之外，妙可蓝多业绩的增长也与自身所处赛道属于快速发展的阶段有关。尼尔森数据显示，当前我国奶酪市场正处于稳定发展阶段，市场渗透率较低，2023年，中国奶酪市场规模高达128亿元，需求量从2016年的15.39万吨增长至35.06万吨。伴随着消费场景的多元化迭代和渠道布局的进一步提升，未来奶酪仍具有较大发展空间。

以水牛奶为特色的皇氏集团虽然在今年上半年净利润出现大幅度下滑，但好在避免了由盈转亏的尴尬。根据企业公告，2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为100万元-150万元，相较去年同期的2.13亿元下降比例为99.30%-99.53%。

在乳业市场板块中，水牛奶和羊奶一样属于细分市场，竞争激烈程度低于牛奶市场，而皇氏集团在水牛奶市场属于领先者，有着“水牛奶第一股”的头衔。

在解释业绩变动原因时，皇氏集团称归母净利润下滑原因主要是少了去年同期2.10亿元的非经常性损益收入，并未提及原料奶价格下滑以及市场竞争对公司业绩带来的影响。

值得注意的是，今年上半年皇氏集团在进项税额加计扣除、政府补助等方面获得约2030万元的非经常性损益，若扣除该项，预计净利润为亏损1880万元-1930万元。换而言之，皇氏集团主营业务乳业板块的盈利能力有待提升。

皇氏集团在业绩预告中释放了积极的信号，将重点布局母婴店等特殊渠道，加码广东市场，除已转让的云南黄氏来思尔乳业有限公司、云南黄氏来思尔智能化乳业有限公司外的其他乳业板块子公司的乳制品、食品营收同比增长约10%，其中广东市场同比增长较快。皇氏集团还披露，“奶水牛种源芯片”战略获得重大进展，首批进口优质奶水牛胚胎已在南宁入境。