浙商证券：线上药品比价开启 药店龙头借助良好的供应链控制能力有效对冲毛利率下降风险

（原标题：浙商证券：线上药品比价开启 药店龙头借助良好的供应链控制能力有效对冲毛利率下降风险）

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，药品线上直接比价有助于行业价格公开透明，促进药店向更良好的供应链管理与更优质的服务切换。连锁药店龙头得益于其更好的供应链管理、上游议价能力与持续提升的精细化管理能力，有望有效对冲处方药占比提升、价格变化等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力，并承接更多客流，有望促进行业集中度的进一步提升。

2024年6月13日，国家医保局发布新闻《陕西医保上线“药品比价”功能》，与定点零售药店的进销存系统对接、实时收集各定点药店的价格信息，以节约参保人员购药成本，特别是对于慢性病和长期用药的患者。浙商证券认为，线上直接比价有助于行业价格公开透明，促进药店向更良好的供应链管理与更优质的服务切换，药店龙头有望借助其良好的供应链控制能力保持较好的盈利能力，并承接更多客流，有望促进行业集中度的进一步提升。

比价的方式?

对接进销存系统，覆盖医保处方流转药品目录。(1)价格来源：全省定点药店，对接药店进销存系统。从覆盖药店范围看，陕西医保的药品比价已覆盖药店3千余家、采集药品数据440余万条，正逐步将全省定点零售药店规范纳入比价范围，在比价的同时还对药店服务质量开展多维度评估;从价格来源看，通过与定点零售药店的进销存系统对接，建立统一的药品价格信息平台，实时收集各定点药店药品的价格信息，实现参保群众在手机上便捷实时地查询药品价格，便于群众自主比对、自主选择。(2)药品范围：陕西医保小程序药品比价功能，即“陕西医保慢特病处方服务”小程序，覆盖医保处方流转药品目录。直接输入药品名称可查询到相同药品、所有生产厂家、所有规格在全省定点零售药店的实际销售价格，并针对同一品名、同一厂商、同一剂型、同一规格的药品直接比价，显示在售药店、药店销售价格以及全省最低价等信息。浙商证券认为，线上比价功能主要针对医保处方药品目录内药品，对接进销存系统进行比价，浙商证券认为，连锁药店龙头得益于其更良好的供应链管理与上游议价能力，在药品价格透明化过程中往往能承接更多药价发现功能，并通过更精细化的sku管理对冲处方药占比提升、价格波动等带来的毛利率下降风险，有望维持更好的盈利能力。并且，龙头有望以其低价、品类全、服务优等优势吸引更多客流，从而拉动收入提升。

比价的目的?

维护群众就医购药的知情权和选择权，降低参保人员负担。医保局发布的《陕西医保上线“药品比价”功能》表示，陕西医保比价功能预计将使参保人员的购药成本下降10%-15%，特别是对于慢性病和长期用药的患者，节约的金额将更为可观。浙商证券认为，通过价格透明化，更有助于长期用药患者节约其医保支出、降低购药负担，同时也与价格更低、服务更优的药店形成客户粘性，促进连锁药店向专业化服务、合理性价格提供者切换。

比价的影响?

浙商证券认为分析药店比价的影响，主要考虑：

(1)盈利能力有什么影响?浙商证券认为，在考虑盈利能力影响时，需要先分析“哪些类型的药店可能有更好的价格发现功能”的问题，连锁药店龙头由于其分布范围更广、上游议价能力更强、价格管控更优，在市场化竞争过程中已经拥有了部分低价优势，有望成为主要的价格发现者，从而使市场竞争朝着更良性的方向发展。综合考虑龙头的sku数量与精细化管理能力，浙商证券认为，药店龙头在比价过程中受到的价格冲击可能更小，随着商采的进一步优化，有望对冲处方收入占比提升、直接比价等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力;

(2)成长性有什么影响?借由上述分析，连锁药店龙头上游议价能力更强，可以有更优的价格，sku数量更多、品类更全，在药品价格、品类等逐步透明化的过程中，连锁药店龙头有望借助其规模化等优势吸引更多客流、承接更多外流处方，从而拉动收入与利润额的提升。

综上，浙商证券认为，连锁药店龙头得益于其更好的供应链管理、上游议价能力与持续提升的精细化管理能力，有望有效对冲处方药占比提升、价格变化等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力;并且龙头有望以其低价、品类全、服务优、规模化等优势吸引更多客流，从而拉动收入与利润额快速增长，带来行业集中度进一步提升。

投资建议

综合上述分析，浙商证券推荐规模化效应更优、供应链管控良好、上游议价能力更强以及精细化管理持续优化的药店龙头，推荐老百姓、益丰药房、大参林、健之佳，关注一心堂、漱玉平民等。

风险提示

政策变动的风险;行业竞争加剧的风险;门店扩张速度不及预期的风险。