A股首只市值退市股或诞生，美股退市规则又是怎样操作的？

这几年，面值退市股票越来越多，在市场环境比较低迷的背景下，触发面值退市的风险也在迅速提升。

按照A股市场的面值退市规则，上市公司的收盘价格连续20个交易日跌破每股面值，将会面临退市的风险。对绝大多数的A股上市公司来说，它的股票面值在1元，只有极少数上市公司的面值不是1元，意味着低价股都可能存在面值退市的风险。

面值退市数量在不断增加的同时，A股市场或将出现市值退市的股票。按照A股市场的规则，上市公司股票收盘的总市值连续20个交易日低于3亿元，上市公司的股票将会面临终止上市的风险。

市值低于3亿元，在A股市场中，相当于微盘股。截至6月4日，*ST深天的股票总市值只有2.93亿元，已经触发了收盘市值低于3亿元的条件。如果在接下来的19个交易日里，*ST深天依然处于3亿以下的市值规模，那么将意味着该股将会面临退市的风险。

收盘市值连续20个交易日低于3亿元的水平，从表面上看，似乎很难满足这个条件，但我们从A股上市公司的市值排名来看，已经有多家上市公司的总市值低于10亿元。假如市场环境持续低迷，或者上市公司的股价进一步下跌，那么市值低于10亿元的上市公司也很可能接近3亿元的市值水平。

今年上半年还没有结束，但A股市场已经有超过100家上市公司被实施风险警示。随着退市规则的不断完善，不仅仅存在面值退市、财务指标退市，而且还增加了其他退市的条件。

例如，上市公司控股股东及其关联人非经营性占用资金的，新增资金占用大的情形，也会触发规范类退市的条件。另外，如果某家上市公司的控股权长期处于无序争夺的状态，那么也会触发规范类退市的条件。

退市规则不断完善，股票市场退市率不断提升，有利于提升股票市场的优胜劣汰效率，有利于提升股票市场的活力。但是，在实际情况下，并不是退市股越多越好，提升股市退市率关键要提升市场的配套措施，特别是提升投资者的索赔效率，上市公司不能“一退了之”。

在海外成熟市场，退市率不低，但更多的是主动退市，例如私有化退市等。主动退市往往会给原来股东一定的差价补偿，或者较最近收盘价格给出一定的溢价空间。换言之，上市公司通过主动退市的方式，可以更好补偿投资者，股东们也愿意接受上市公司溢价私有化的条件。

当上市公司出现财务造假、欺诈上市的时候，采取相当严厉的手段惩罚上市公司、中介机构，并建立起完善的赔偿机制。

以2001年发生的安然公司财务造假案为例，当年对CEO、相关高管进行了重罚，CEO还被判了24年，同时对负责上市的投行等中介机构，负责了投资者巨额的赔偿金。对当年提供审计服务的会计师事务所进行了重罚，因为安然公司的财务造假事件，全球五大会计师事务所也从此变成了四大会计师事务所了。

针对面值退市的情况，美股市场又是怎样解决呢？

A股有面值退市，美股有“一美元退市制度”。具体来说，在美股市场中，如果上市公司的股价连续30个交易日低于1美元，那么将会收到退市警告，在之后的90天内给公司改善股价的机会，股价持续低于1美元，上市公司将会面临退市的处理。

不过，在实际操作中，美股市场允许上市公司采取合股的方式，以帮助上市公司维持上市的地位。多年来，已经有多家跌破1美元股价的上市公司采取了合股的方式来维持上市地位，有的上市公司还采取了多次合股的操作。

除此以外，在纽交所上市的上市公司，如果股东数量不足600人，或者持有100股以上股份的股东低于400人的，也会面临退市的风险。此外，也对上市公司的总资产、公众持股数量、总市值规模等进行了规定，一旦低于某一项数据，也会面临退市的风险。

针对被退市的企业，是否意味着股东的本金全部没有了？其实，在退市之后，美股市场也进行了相关安排。例如，美股退市公司可以到OTC市场交易，也可以通过私有化的方式买回股东手中的股票，但在实际操作中，往往会以溢价购买的方式完成私有化的过程。

提升股市退市率，有利于提升股票市场的优胜劣汰效率。但是，提升股市退市率，需要建立在完善配套措施、提升投资者赔偿效率的基础上。一旦上市公司发生欺诈上市、财务造假等问题，需要加大问责力度，负责上市全流程的中介机构或相关利益者也需要付出相应的代价。#证监会将发布资本市场相关政策举措#