从营收到供应商再到存款、马可波罗经营独立性与信披真实性有几何

（原标题：从营收到供应商再到存款、马可波罗经营独立性与信披真实性有几何）

中宏网股票5月15日电 深交所网站显示，定于5月16日召开2024年第9次上市委审议会议，审核马可波罗控股股份有限公司（下称：马可波罗或发行人）首发事项。作为4月30日证监会和交易所出台资本市场“1+N”配套制度规则后的第一场IPO上市委审核会，马可波罗上会情况引发众多机构及投资者的关注。然而结合公开信息，马可波罗的经营独立性与信披真实性或仍有待斟酌。

营收业绩相对稳定究竟指的是谁

马可波罗在招股书中，2019年至2023年度营业收入分别为81.30亿元、85.91亿元、93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，净利润分别为16.28亿元、15.74亿元、16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元。对于各期营收和净利润指标，马可波罗自称经营业绩保持较大规模，相对稳定。

而2021年06月01日四通股份（603838.SH）关于转让子公司股权暨关联交易的公告内容显示，四通股份2021年5月31日召开的董事会、监事会审议通过了《关于公司转让子公司股权暨关联交易的议案》，并与广东马可波罗陶瓷有限公司（马可波罗前身，下称：马可波罗有限或交易对方）签署了《股权转让协议》，拟将持有的全资子公司广东东唯新材料有限公司（下称：东唯新材或标的资产）100%股权以38000.00万元的价格转让给马可波罗有限。本次交易完成后，四通股份不再持有东唯新材股权。并披露交易对方马可波罗有限为四通股份关联方，为四通股份持股5%以上股东黄建平及其一致行动人谢悦增、邓建华实际控制的企业。2020年12月31日，交易对方未经审计的总资产为557563万元，净资产为23782万元，2020年度营业收入为258542万元，净利润为19057万元。也就是说，即使四通股份所披露发行人2020年营收利润为未经审计的数据，与发行人招股书所披露营收、净利润相差幅度也分别达330%、826%。

图片来源：四通股份公告

虽然马可波罗对于其2020年营收的疑点未予回应，但需要指出的是，发行人同一控制下的重组内容显示，2020年9月，马可波罗有限吸收合并广东稳德（广东稳德陶瓷控股有限公司，发行人原股东）。吸收合并完成后，马可波罗有限承继了广东稳德的资产、负债、所有者权益，广东稳德注销。原广东稳德子公司广东家美、江西唯美、江西和美、重庆唯美、唯美文化等子公司成为发行人子公司。2020年11月13日，马可波罗有限完成本次工商变更登记手续。根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》，也就是说马可波罗有限2020年营收理应包含原广东稳德子公司的业绩。

对应的是，公开信息显示，以2019年营收为参考，广东稳德以第12位的排名入选2020民营建材企业100强。结合第11名广东东鹏控股股份有限公司和第15名广东三和管桩股份有限公司2019年营收数据，广东稳德2019年含发行人及广东家美、江西唯美、江西和美、重庆唯美、唯美文化等子公司在内的总营收约在67.52亿元与60.89亿元之间，仍然与发行人招股书所披露其2019年81.30亿元的营收存在巨大差异。同时股权穿透显示，广东稳德控股股东为广东美盈实业投资有限公司，广东美盈实业投资有限公司则为发行人实控人及一致行动人黄建平、谢悦增、邓建华合计持股比100%的企业。如此而言，马可波罗的经营独立性或有待商榷。

勾稽关系不合营收金额再现疑云

2019年至2023年度，马可波罗各期销售商品、提供劳务收到的现金分别为74.32亿元、87.35亿元、91.94亿元、96.59亿元、99.01亿元，与对应的各期营收相比，经计算各期收现比分别为0.91、1.02、0.98、1.12、1.11。

同时对应的各期其应收账款余额分别为21.89亿元、24.75亿元、28.63亿元、28.17亿元、26.48亿元。其中2020年至2023年度应收账款余额与上期相比，增加金额分别为2.86亿元、3.88亿元、-0.46亿元、-1.69亿元。

根据营收、收现与应收账款三角平衡理论，在上期应收账款余额的基础上，本期营收金额应与本期销售商品、提供劳务收到的现金及本期应收账款余额增加额之和相吻合。如本期卖出1元钱商品（营收），实际收到现金为0.8元，也就是说应收账款余额为0.2元；如果上期应收款余额为0.1元，本期应收账款余额则为0.3元，对应验证了相当于上期应收款余额0.1元未收回的情况下本期又增加了0.2元。如此计算，本期应收账款余额增加金额0.2元加上本期实际收到的现金0.8元之和为1元，与本期营收1元钱相吻合。对应的，同样营收为1元的情况下，如上期应收账款余额0.3元，本期为0.2元，则说明本期没有赊销，实际收现金额则应为1.1元。而实际上，马可波罗2020年至2023年度，销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加金额之和分别为90.21亿元、95.82亿元、96.13亿元、97.92亿元，与所披露同期营收（85.91亿元、93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元）相比较，分别多出约4.3亿元、2.17亿元、9.52亿元、8.67亿元。

图片来源：根据发行人招股书数据整理

关于各期营收、收现与应收账款勾稽不合的原因，马可波罗也未回应。

多家供应商早产合作信息真实否

在问询函回复中，关于主要非法人经销商的履历背景、与发行人合作历史，与发行人及其关联方是否存在关联关系，销售及回款方式，马可波罗称，与安吉宏海建材商行的合作时间为2010年，与浏阳市集里百强建材商行的合作时间为2011年，与衢州市柯城宜家陶瓷商行的合作时间为2013年，与经济开发区昇辉陶瓷装饰材料商行的合作时间为2002年，与娄底市经济开发区华星建材商行的合作时间为2009年。

图片来源：问询函回复

企查查信息显示，安吉宏海建材商行成立时间为2012年，浏阳市集里百强建材商行成立时间为2015年，衢州市柯城宜家陶瓷商行成立时间为2017年，经济开发区昇辉陶瓷装饰材料商行成立时间为2013年，娄底市经济开发区华星建材商行成立时间为2013年，分别比马可波罗所披露的合作起始时间晚2年、4年、4年、11年、4年。

所披露与若干经销商合作起始时间均早于供应商成立时间的现象，或进一步验证了马可波罗信披方面存在的问题。

手握数巨额存款利息收入却为负

货币资金作为现金流的有效补充部分，2019年至2023年各期末，马可波罗货币资金分别为169521.19万元、179354.62万元、271876.16万元、252945.30万元、388780.97万元，其中银行存款分别为152985.92万元、166973.52万元、247987.13万元、243054.13万元、364423.03万元，占各期货币资金的比例分别为90.25%、93.10%、91.21%、96.09%、93.73%。

然而对应的各期其银行理财产品金额分别为20215.00万元、103965.03万元、1.31万元、0.0001万元、0元；利息收入分别为-11965.39万元、-14417.96万元、-14022.42万元、-6934.29万元、-9950.33万元；短期借款分别为295809.04万元、324480.00万元、228558.86万元、43114.60万元、11656.17万元。

也就是说各期巨额的银行存款不仅没有给马可波罗带来相应的利息收入，反而导致其各期利息收入均为负值。特别是2022年至2023年度，在用于投资理财的金额近乎为0的情况下，手握巨额存款却通过短期借款补充流动且利息收入为负的现象，其所披露期末巨额存款是临时转入还是长期存款，或有待核查其巨额存款的真实性。

另外需要指出的是，据公开报道，在IPO申报前夕，邯郸某供应商实名公开举报2015年以来累计向马可波罗打款约500万元，从未开具过发票；无独有偶，焦作经销商“小燕子”也实名举报，直指品牌无故断货，导致经销商店面亏损，且拒不退还数万元押金。同时提及发行人从未开过发票，多次索要也不给。而税务问题作为企业IPO进程的一大障碍，已成IPO被否主要原因之一。监管层涉税审核关注的重点则是申报企业的偷税漏税行为是否存在重大违法违规。鉴于过往案例，监管层如果有理由认为申报企业税务涉嫌重大违法违规，那么即使申报企业取得了相关主管部门出具的非重大违法违规的证明文件，监管层可以要求涉及1000万以上金额认定的涉税事项，应提供国税总局审核的证明。

证监会一再强调，“申报即担责”，并要求压严压实拟发行证券企业及相关中介机构责任，确保信息披露的真实准确完整。作为时隔三个月IPO审核重启后的首家上会企业，马可波罗上会结果最终如何，我们一起拭目以待。

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