贝泰妮股价暴跌78.54%，2023年增收不增利

（原标题：贝泰妮股价暴跌78.54%，2023年增收不增利）

贝泰妮聚焦敏感肌市场，成功推出舒敏霜、防晒等核心产品，并稳健扩充美白、抗衰等“敏感肌PLUS”产品线。作为沪深300的个股之一，贝泰妮在2021年，其股价一度飙升至287.95元的高点，然而，市场变化莫测，如今股价已跌至61.79元，回撤幅度高达78.54%，市值也大幅缩水。

从财务数据来看，贝泰妮在2023年实现了55.2亿元的营业收入，同比增长10.1%，然而，其净利润却出现了28.0%的下滑，降至7.6亿元。这是贝泰妮自上市以来首次出现“增收不增利”的窘境，与其在2021年和2022年分别取得的58.77%和21.83%的归母净利润增长率形成了鲜明对比。

市场估值方面，贝泰妮的市盈率中位值也呈现一路下行的态势。从2021年的146.14倍骤降至2022年的86.39倍，再到2023年的38.63倍，这一下滑趋势与公司净利润增速的放缓相呼应。

说明：该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice。

深入分析贝泰妮的财报，发现其2023年毛利率有所下滑，这反映出公司盈利质量和产品议价能力在一定程度上有所弱化。

品牌升级、线上获客成本增加、双11大促销售不及预期以及新基地项目投产带来的长期资产折摊成本增加等因素，共同导致了销售、管理、研发费率的上升。特别是销售费用，高达26.10亿元，同比增长27.43%，增速远超营收增速的10.14%。多因素使得贝泰妮2023年净利率为13.75%，同比降低7.2个百分点。

尽管面临诸多挑战，贝泰妮在2024年一季度还是给出了积极信号。公司前三月实现收入加速增长27.1%至11.0亿元，归母净利润同比增长11.7%至1.8亿元。

在渠道方面，贝泰妮正加速抖音等线上渠道的布局，同时重视药房和专柜等线下渠道的发展。2023年线上收入中，抖音系收入同比增长47%，占比显著提升；线下则计划发力OTC药房、院线等专业渠道以及KA、免税商店等，以实现多渠道均衡发展。这一策略的调整有望为贝泰妮带来新的增长点，并提升其市场竞争力。

本文源自：金融界上市公司研究院

作者：智研