洪灏：黄金上行趋势尚未结束，高股息策略基本逻辑未变

（原标题：洪灏：黄金上行趋势尚未结束，高股息策略基本逻辑未变）

4月9日在一场线上线上交流中，著名经济学家、思睿集团首席经济学家洪灏深度剖析了当前市场面临的逆风因素，特别关注了中美息差、汇率波动对港股市场的影响，以及黄金、高股息投资策略的价值。他指出，除了房地产周期外，中美息差的变动已成为市场另一重要逆风。

洪灝首先强调，中国经济学家普遍认为，去年市场表现欠佳与中美息差密切相关。息差加大对人民币和港元汇率构成下行压力，引发货币贬值，特别是在离岸市场，中概股和港币资产因货币贬值导致计价下调，进而拖累市场表现。通过对比美债、恒指、沪深300指数走势，洪灝揭示了三者间极高的相关性，证明汇率变动对市场走势具有重大影响。

鉴于美国及全球经济数据变化，市场对美联储降息的预期已显著降温，由年初预期的6-7次降息调整至目前的2-3次。由此，中美息差缩小，且预期中的美联储快速降息步伐可能难以实现，这些因素共同构成了除房地产周期之外的市场逆风。

值得注意的是，香港股市已连续四年下跌，成为全球唯一年初至今仍呈负收益的主要市场。尽管A股市场保持正收益，但港股市场持续低迷。洪灝指出，港股连跌四年这一现象在全球任何资产类别中均属罕见，市场已将诸多不利因素反映在价格中。目前A股相对于港股的溢价达到历史高位，意味着投资者在香港市场购买中国资产的成本远低于A股市场。

谈及黄金市场，洪灝认为其上行趋势尚未结束。尽管市场对美元疲软的看法由来已久，但作为储备货币，美元在全球央行体系中的地位稳固。美元与黄金之间的关系既涉及利率，又关乎信用。在黄金价格强势上涨的背景下，实际上反映了美元相对于黄金的贬值。由于黄金产量增速远低于纸币增发速度，黄金、白银、铜等贵金属价格上涨趋势明显。洪灝建议投资者把握逢低买入黄金的机会。

在投资策略方面，洪灝强调高股息策略的持续有效性。他认为，市场普遍预期中国国债收益率仍有下降空间，无论央行是否采取新的货币政策工具，如传闻中的国债二级市场购买，本质上并未新增货币，其效果与短期调节流动性工具类似。考虑到中国房地产市场调整仍需时日，如同日本、美国市场的修复经历，洪灝提醒投资者对此应保持耐心。

鉴于房地产市场调整周期较长，国债收益率下行趋势远未结束，高股息股票因现金流充裕、估值合理，相当于投资者在购买国债的同时，还拥有股票价格上涨的期权收益。因此，洪灝认为，投资高股息股票的基本逻辑未变，无需过早判断该策略何时结束，因其收益潜力与国债收益率下行趋势紧密相关，而这一趋势目前看来远未终结。

本文源自：金融界

作者：AI君