独家丨谢治宇疑已停止参与上市公司调研，兴证全球该如何留住他？

（原标题：独家丨谢治宇疑已停止参与上市公司调研，兴证全球该如何留住他？）

【来源：机构之家】

金融市场波云诡谲,明星基金经理的崛起与陨落，总是牵动着投资者的心弦。自王亚伟时代伊始，便有一批批杰出的基金经理如刘彦春、张坤、葛兰、刘格菘、蔡嵩松等人崭露头角，凭借他们的卓越业绩和独到的投资眼光，为众人所熟知和追捧。

然而，正如那句古语所言“江上代有才人出，各领风骚数三年”，这些风光无限的明星基金经理们，他们的辉煌时刻并未能持久。在市场的洗礼下，有人感慨风格的切换如四季更迭，瞬息万变；有人哀叹超越了认知边界，扑朔迷离；更有人因陷入“规模魔咒”而心生无奈。最终，那些曾经风光无限的明星基金经理们，皆如过客般匆匆而过，黯然离场。

无独有偶，近日，伴随着基金业绩持续亏损，关于兴证全球基金经理谢治宇离职的传闻持续发酵。业界人士纷纷猜测，谢治宇是否会像投资大师彼得·林奇那样在事业巅峰时激流勇退；还是效仿曾经的“兴全五绝”选择投身私募领域；亦或是蛰伏于黎明前的昏暗阶段，等待时机重塑昔日的辉煌。这一话题在行业内激起了热烈的讨论，大家对谢治宇未来的选择充满了期待和好奇。

机构之家最新的统计信息显示，从2024年上市公司调研活动统计结果来看，谢治宇的名字并未出现在调研名单上，这似乎表明他目前已暂停了对上市公司的调研活动。这一变化无疑进一步增加了人们对他未来职业路径的猜测和关注。

一、谢治宇走下神坛，偶然还是必然？

“成功者各有其法，败者往往一辙”。近日，谢治宇及其管理的明星产品——兴全合润混合(LOF)基金，业绩表现出现了显著的下滑态势，引发了市场的广泛关注和讨论。如表1所示，该基金近三年、两年及一年的收益率分别为-30.29%、-14.46%和-12.76%，均落后于沪深300指数的表现。这一业绩的明显疲软，使得外界对谢治宇这位昔日备受瞩目的明星基金经理产生了广泛的质疑，纷纷猜测他是否即将跌下“神坛”。

表1 基金收益情况

数据来源：同花顺iFinD，截至2024年3月18日。

回顾谢治宇在兴全合润混合(LOF)基金的投资目标和投资策略不难发现，产品自其2013年接管以来并没有发生明显变化，自2021年规模跃升至269亿后，其换手率和重仓股均维持平稳状态，从2023年报披露前十大重仓持股情况看，三安光电和海尔智家这两只股票被公司连续持有达14个报告期之久，而晶晨股份和海康威视则分别被持有9个和8个报告期。因此有人戏称谢治宇是“躺平”的基金经理。

图1兴全合润混合(LOF)2021-2023年重仓持股变化。资料来源：同花顺iFinD。

谢治宇曾在一次采访中坦言“不要频繁交易，真正需要择时的时候极其少”。然而，对于他这种长期重仓的策略效果究竟如何？或许通过深入分析上市公司走势与持股周期的关联，能更清晰地理解为何其业绩会出现大幅下滑。

根据图2和图3中三安光电、海尔智家的走势图，以及兴全合润混合(LOF)的入场时间，可以推测谢治宇采取的是跟随市场趋势的投资策略。然而，他在高位接入了这两只股票后，随后便遭遇了一波下跌行情，这反映出其在把握市场节奏和选股时机方面的确存在一定的不足。

图2三安光电走势图与兴全合润混合(LOF)持股（黄色）。资料来源：Choice，截至2024年3月18日。

图3海尔智家走势图与兴全合润混合(LOF)持股（黄色）。资料来源：Choice，截至2024年3月18日。

根据机构之家的最新统计数据，如表2所示，兴全合润混合（LOF）基金自成立以来累计实现利润为8390万元，按照目前230.76亿管理规模，该产品总回报率仅为0.36%，这一数字几乎与一年期的活期存款利息持平。然而，与此同时，基金公司从这一产品中收取了高达14.27亿元（未包含2023年）的管理费。这样的业绩与管理费收入鲜明对比，确实令人唏嘘不已。

表2兴全合润混合(LOF)基金利润情况统计

数据来源：同花顺iFinD，季度报告。其中2023年本期利润根据四个季度合并计算。

谢治宇在兴全合润混合(LOF)基金业绩表现似乎也在某种程度上诉说着投资领域的一个普遍规律——均值回归。

近年来，明星基金经理一个个起来又一个个倒下，俨然成为金融界的多米诺骨牌效应。眼看他宴宾客，眼看他楼倒塌，人们似乎早已经司空见惯。

只是明星基金经理跌落神坛这是偶然，还是必然？

广州正念健康产业有限公司董事长何权津表示，“明星基金经理从巅峰到低谷的转变其实是一种必然，挺符合资本市场的本质。这个市场永远充满变数，再厉害的人也难免有失手的时候。随着他们管理的资金规模越来越大，要持续保持高收益就像是挤牙膏，越到后面越费劲。而且，市场热点和风格总在转换，今天这套打法管用，不代表明天也行得通。”

机构之家认为，人们总是惯性的将基金经理能力与其业绩进行挂钩，将其成功归因于高超的投资能力，而忽略了市场因素、运气因素；同样，在某个阶段出现业绩不佳时，会立即认为能力下降，而没有考虑到贝塔因素、风格因素等外部影响。此后更是运用惯性思维拿历史数据来预测未来，而忽视了资本市场本身的逻辑。

基金经理跌落神坛，既然是一种必然，只是我们如何让这些明星基金经理“软着陆”，避免对市场和投资者造成过大的冲击？

二、谢治宇今年疑已停止参与对上市公司的调研

随着谢治宇的业绩连续不佳，业界开始流传关于他转投私募的传闻，甚至有消息称睿郡资产已经为他预留了股份……这类传闻在行业内本身并不稀奇，况且对于以“基金经理培训基地”著称的兴证全球基金来说，此类情况更是屡见不鲜。

事情还要从早期的兴全说起，2003年9月30日，这家名为“兴业基金管理有限公司”的机构正式获得证监会的批准并成立。随后，在2008年、2016年和2020年，公司名称经历了多次变更，先后更名为“兴业全球基金管理有限公司”、“兴全基金管理有限公司”以及最终的“兴证全球基金管理有限公司”。

兴证全球基金长久以来在基民中享有“最良心基金公司”的美誉。这一称号的得来并非偶然，而是源于公司多次在关键时刻为投资者着想的真诚行动。早在2006年1月，兴证全球便致信所有投资人，提醒他们关注即将到来的投资机会。随后，在2007年10月，当上证指数攀升至6000点高位时，公司再次通过《致基金持有人的一封信》警示A股市场存在巨大泡沫，并建议基民赎回基金以避免潜在风险。到了2015年4月，兴证全球在其旗下基金的一季度报告中，又一次明确指出市场上绝大部分公司股价存在泡沫，警示投资者买入过高价格股票可能难以获得满意的回报。这三封信件不仅彰显了公司的专业素养，更体现了其坚守的“善良”比“聪明”更重要的公司理念。

正是这样一家备受赞誉的兴证全球基金，培育了无数杰出的基金经理。然而，近年来，其明星基金经理团队却相继离开，引发了外界的广泛关注。创始初期的核心成员“中神通”杨东在2017年离任，创立了私募宁泉资产；被誉为“兴全五绝”之一的“东邪”王晓明于2014年投身私募，成立了兴聚投资；北丐杜昌勇2015年创建私募睿郡资产；“南帝”傅鹏博于2018年选择与学生陈光明创办个人系公募基金“睿远基金；“西毒”董承非于2022年与老兄弟杜昌勇、王晓明在睿郡资产再聚首。此前的五绝已经相继出走，人们不禁开始猜测，谢治宇是否也将步其后尘，离开兴证全球基金？

先是谢治宇在管的兴全合润混合、兴全合宜混合相继新聘基金经理与谢治宇共同管理；后有谢治宇卸任兴全趋势混合的基金经理，这一系列的人事调整引发了市场的广泛关注，并且在此期间谢治宇曾公开表示“现在公司再给我加钱，坦率说对我的激励效果是非常差的”，无疑更是增加了市场的猜测和讨论。

直至今年3月4日晚，兴证全球基金发布基金经理变更公告称“自3月5日起，叶峰不再负责兴全合润混合（LOF）的管理工作”。这意味着兴全合润混合（LOF）的管理工作仍由谢治宇来主导，只是，此次人事调整究竟是对谢治宇作为顶流名片的光环呵护，还是意在表达公司对谢治宇的挽留之意？恐怕只有公司内部的相关人员才能给出确切的答案。

机构之家在统计上市公司调研数据时发现，2023年兴证全球基金总共进行了1327次调研，其中谢治宇亲自参与了对187家企业的调研工作。然而，从2024年的统计数据来看，谢治宇似乎已经停止了对企业进行调研。至于他停止调研的原因，是公司另有安排还是其他个人因素，目前我们还无从得知。

三、如何留住谢治宇？

在经历了“兴全五绝”的集体离职后，兴证全球基金面临着口碑下滑的困境，公司显然也意识到人才流失的问题，并正努力寻找解决之道，以确保能留住优秀的基金经理，同时维持投研梯队的稳定和有序。

为加强内部人才管理，兴证全球基金采取了各种措施。例如，在董承非离任的当月，公司迅速作出调整，将谢治宇提拔为公司副总经理，以稳定内部管理团队；而在去年，尽管面临证监会问询的压力，公司推进人才布局，计划让谢治宇出任海外子公司董事长一职。

近年来，“投而优则仕”也逐渐成为基金行业实施人才激励的新趋势。比如嘉实基金的姚志鹏、财通基金的金梓才、汇丰晋信基金的陆彬、广发基金的王海涛以及万家基金的乔亮，他们凭借出色的投资能力和业绩，不仅赢得了市场的广泛认可，更在公司内部获得了重要的职务晋升。

对于谢治宇这样的明星基金经理，他的晋升究竟是出于对其个人能力的认可，还是为了应对持有人、渠道乃至潜在规模压力的一种被动选择，目前外界尚无法明确判断。然而，无论出于何种原因，如何妥善安排这些明星基金经理的岗位变动，以减少基金经理流动对公司和市场带来的不良影响，实现他们的“软着陆”，是一个值得深思的问题。

机构之家认为，这一问题的解决需要从多个方面入手。

首先，文化引导是关键。兴证全球基金早期的成功经验表明，公司文化注重培养团队成员间的通力合作，杜昌勇的宏观判断、王晓明的行业研究、杨东的择时果断、董承非的均衡灵活，每个成员都有自己擅长的领域和独特的优势，但更重要的是他们能够将各自的能力与团队目标相结合，形成合力，共同创造出优秀的业绩。

其次，激励措施和绩效评价体系的完善也至关重要。通过设计合理的激励和约束机制，既能激发基金经理的积极性和创造力，又能保护其在业绩不佳时给予适当的保护和支持。根据基金经理的特点和意愿，考虑将基金经理转换为公司内部培训师、运营负责人等角色，为明星基金经理提供一个合理的退出机制和职业发展通道，能够让他们继续发挥专业知识和经验的价值。

此外，加强投研能力的建设也是必不可少的。证监会在《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，强化公募基金投研核心能力建设，摒弃明星基金经理现象。通过建立完善基金经理的梯度培养机制，确保有足够的人才储备，通过团队合作和分散业绩压力，实现公司整体业绩的稳定增长。

最后，优化品牌建设也是确保公司长远发展的关键环节。公司应坚守“基金持有人利益最大化”的经营原则，注重整体实力的提升和服务的完善，减少对单一明星的依赖。通过树立良好的品牌形象，吸引更多投资者的关注和信任，为公司的可持续发展奠定坚实基础。