又双叒亏了！扣非净亏损50亿，5年亏损150亿，赛力斯反转全靠想象

又双叒亏了。

1月24日晚，$赛力斯(SH601127)$赛力斯公布了业绩预告，预计赛力斯2023年营业收入355亿元-365亿元，同比增长4.09%-7.02%；预计净亏损21亿元-26亿元，扣非净亏损46亿元-50亿元。

显然，延续此前亏损！

怎么看待这份业绩？

从营业收入层面来说，赛力斯四季度预计在200亿元左右，超过了前三季度总和，同比增速在80%左右。也就是说，随着问界M7的放量和M9的上市，公司销售收入快速增加。

不过，这是预期之内的事情。

重点看亏损情况。

从业绩预告来看，赛力斯四季度净亏损大概是1亿元，无论同比还是环比都大幅收窄。于是，市场有一种观点认为，假如问界销量继续保持增长，那么或许扭亏为盈即将实现。

但是，这可能只是假象。

按中间值计算，赛力斯2023年第四季度扣非净亏损大概是17.85亿元。注意，这个数据，无论较2023年三季度还是2022年四季度，亏损幅度都进一步扩大。

注意，如果累计看的话，过去五年，赛力斯合计亏损金额超过150亿元！

当然，咱们有一说一，从资本市场的反馈来看，还是选择了原谅。因此，接下来市场的核心问题是，赛力斯到底能不能迎来业绩反转？

要回答这个问题，得从赛力斯亏损的原因说起：

官方是这样解释的：

第一，因为高端智能化电动汽车核心技术和产品的研发投入较高，导致研发费用和人工成本增加；第二，前三季度销售低迷，固定费用及相关费用也较高；第三，上半年加大市场促销力度，以及上半年原材料成本较高。

但是，并没有解释为何净利润和扣非净利润为何差这么多的原因。

一般来说，导致二者差异最主要的原因是政府补贴或者税收优惠，因此，正因为这样，扣非净利润更能反映赛力斯的真实盈利情况。

也就是说，至少从四季度四季度的情况来看，盈利情况并未反转！

可能有人要说，前期产能爬坡规模优势不明显，一旦产能稳定了，就能够立马扭亏为盈？

谈谈我的看法。

坊间传闻，智界S7之所以迟迟没有交付，官方给的理由是产能跟不上，但其实，是因为亏本卖的关系，车企不愿意承担这部分成本，于是将产能给了自家车型。

而这，又何尝不是赛力斯需要面对的难题。

据传，华为和赛力斯是一九分成，另外还要支付给华为8%的销售费用。也就是说，在这个利润分成中，只要销量够多，华为肯定是赚钱的。但是，赛力斯未必。

首先，赛力斯首先需要除去华为拿走的部分，大概是营业收入的18%；其次，还需要扣除制造环节等成本。在这样的情况下，才是赛力斯的利润。

但是，这谈何容易？

一方面，理想汽车的毛利率只有21.57%，比亚迪和特斯拉的毛利率分别是19.79%和17.6%，凭什么指望赛力斯的毛利率会高于这三个品牌；另一方面，“价格战”愈演愈烈，今年一季度理想汽车不同程度降价，这意味着在竞争结果出炉前，没有谁能够获得超额利润。

所以，傍上华为，问界车型大卖，唯一能够确定的就是销售收入会大幅增长，但是，指望靠此盈利，需要打个大大的问好。

而且，比毛利率更重要的是，如果赛力斯只立足于代工本身，其他技术、产品环节全部交由华为，那么在跟华为的谈判中，又有多少溢价能力呢？

一句话，跟华为合作，可能让赛力斯不被淘汰，但是指望盈利或者说赚得越来越多，似乎是不切实际的幻想。

#赛力斯10月销量14506辆##中国新能源汽车销量连续7年全球第一#