又一科创板IPO终止！财务存在隐患，被否大快人心，给监管层点赞

给监管层点赞。

1月19日，上交所网站发布消息，因诚捷智能及保荐人主动撤回上市申请，根据相关规定，决定终止其科创板IPO。

补充一句，早在2023年7月23日，上交所就发去了首轮问询，但直到终止IPO也未见回复，于是有人调侃到：

难道是被首轮问询问倒了？

关于主动撤回IPO的原因，无外乎两点，一个是跟IPO收紧、严格把好IPO入口有关，另一个则是公司自身原因，说白了就是基本面非常糟糕。

咱们来看看这家公司。

诚捷智能主要从事电容器和锂电池智能制造装备的研发、生产和销售，是国内电容器制造全流程装备解决方案的头部供应商。

一句话，诚捷智能是一家锂电设备供应商！

不过，公司的经营业绩却有很大的争议。

表面上看，诚捷智能的经营业绩似乎还不错。2020年-2022年，诚捷智能营业收入分别为2.35亿元、3.76亿元和5.88亿元，同期净利润分别为1027万元、1326万元和5052万元，保持高速增长。但是，报告期内的经营活动现金流净额为-9975万元。

也就是说，表面上看公司赚了钱，并且盈利能力大幅增长，但其实，并没有现金流做支撑。

对此，官方归咎于“销售收款与采购付款时间错配”，但是，问题并没有这么简单。

第一，诚捷智能自诩是国内电容器制造全流程装备的头部供应商，并将先导智能、赢合科技列为可比公司，但是，先导智能、赢合科技营业收入超百亿，就问一句，在一个讲究成本和规模优势的行业里，诚捷智能的优势在哪里？

第二，大家可以翻看2020年-2022年诚捷智能前五大客户名单，几乎每年都不相同，变化非常大。这个数字的背后是不是意味着，公司与大客户的绑定程度不够深？需要不断的开拓并维系新客户？公司的市场地位不高？

第三，根据招股说明书显示，截至2022年底，诚捷智能的存货账面价值为5.6亿元，占总资产的比例达到了40%；应收账款的余额是1.67亿元，且逐年增加。所以，存不存在计提风险？是不是意味着公司资产质量非常脆弱？

再来说说估值。

诚捷智能拟募资5.87亿元，由此计算公司的估值是23.5亿元，按2022年公司净利润计算的话，诚捷智能市盈率超过了40倍。

那么问题就来了，目前先导智能的市盈率大概是10倍左右，诚捷智能40倍的估值是不是太过离谱？

最后，咱们回到IPO收紧的问题。

据Wind数据显示，截至1月21日，今年以来IPO撤否项目已有24家，其中因撤回材料终止23家。

这就又让我想到了监管部门的那句话：

“实行注册制，绝不是放任不管、一放了之，而是从事前事中事后全链条各环节加强监管执法，管得更严，管得更准。一方面，注册制绝不意味着放松质量要求，而是审核把关更加严格，不是谁想发就发、想发多少就发多少。坚持“申报即担责”，严惩“带病闯关”“一查就撤”。另一方面，实行注册制必须严刑峻法，重典治乱。”

诚捷智能被否的背后，就是IPO确实收紧了，让很多存在问题的企业没法上市，但是，如果结合市场当前形势的话，仅仅是收紧IPO的话，似乎又是远远不够的。

当然，对锂电产业链来说，IPO收紧绝对是一件好事，意味着靠融资无序扩充产能会得到遏制，加速劣质产能和公司的出清。

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