日本市场回归活力，经验丰富的交易员炙手可热

导语：经过几十年将基准利率维持接近零的政策后，日本银行即将收紧政策，为经验丰富的交易员带来新的机遇。

据彭博社报道，突然之间，成为一名日本的交易员又变得令人兴奋了。

广泛预期，日本的中央银行将在接下来的几个月内结束全球最后一个负利率政策。经过几十年的平淡无奇，世界第三大政府债券市场充满活力，基准股票指数达到了34年来的最高点，而东京各家券商也在扩大招聘，通常会寻找那些还记得日本上次实行正利率时的老交易员。

虽然对于大多数日本人来说，这种转变在更广泛的经济和社会影响方面还需要一些时间，但在交易楼层，这个新时代，带有过去的印记，已经到来了。曾担任Tullett Prebon（日本）有限公司首席执行官的利率互换经纪人増本正表示：“我已经接近了金融业认定的退休年龄。” 几年前，在他的第四个孩子出生前，他原本期望将自己的职业生涯放缓。

然而，他却突然收到了一系列工作提议，最近开始担任纳斯达克上市的券商BGC Group Inc.的董事总经理，负责运营一个新的基于日本的日元利率互换团队。54岁的増本表示：“对于我这个年龄的人来说，能够收到工作提议或被接洽是非常令人满足的。”

像増本这样的市场老手已经成为金融机构争相争夺的热门人选，因为它们正在寻找具备在不断上升的利率环境中生存所需知识的专家。长达三十年之久，日本银行一直将短期利率保持在接近零的水平，因此很少有交易员熟悉在借款成本持续上升时可能出现的极端价格波动。

最近几周，日本银行行长上田一夫已经开始为国家自2007年以来首次提高利率做准备，一些分析师预测他将在四月份迈出首个步伐。已经有一年半多的时间，通货膨胀率一直超过中央银行的2%目标，这进一步强化了采取较不宽松政策的理由，而日本银行在短短一年多的时间内已经三次微调了其收益率曲线控制政策。

前摩根大通交易员维尔·瓦塔亚表示：“庞大的日本利率市场似乎正在重新焕发生机。”他去年创立了一个宏观基金，专注于日本的利率市场。“我们坚信未来数十年，我们将会经历结构性更高的实际波动。”

根据日本银行的一项调查，日本目前缺乏足够的债券交易员来应对未来市场条件，这反映了预期中央银行政策转变可能带来的潜在影响。

这种变化的前景正在吸引更多国际投资者回到日本。随着日本银行减少债券购买，投资者有望重新成为政府债务市场的重要力量。市场观察者预计，过去几十年中流出的约4万亿美元资金，寻求更高利率的机会，将随着中央银行政策收紧而开始回流本国。

有人提醒称，这种变化可能不如预期的那么令人兴奋。大和证券公司的首席市场经济学家岩下真理表示，尽管价格上涨可能会促使日本银行在四月废除负利率，但中央银行不会很快将借款成本提高至零以上。

她说：“10年期收益率可能会在负利率取消的反应下暂时上升，但不太可能在很长一段时间内保持在1%以上。”

即使只是在预期中有利率变化的情况下，日本的金融机构也在积极聘请经验丰富的员工，从而推高了薪酬水平。一些交易员甚至获得了保底奖金和基本工资大幅上涨的待遇。

根据摩根麦克利集团有限公司的金融服务招聘总监熊泽佳树的说法，一位副总裁级别的日元利率交易员获得了年薪报价，超过了3000万日元（约合20.5万美元），比该级别传统上限高出约500万日元。

熊泽佳树表示：“我们开始看到一些薪酬待遇大幅提高的聘用报价。对人才的竞争再次变得热烈，这是我们已经有一段时间没有见到的情况。”

即使在职业生涯中有几十年经验的人也几乎不记得有利率上升的时候。作为三菱UFJ资产管理公司的执行首席基金经理，拥有25年资深从业经验的小口雅之表示，他甚至从未经历过基准利率维持在相对较低的1%至2%水平的情况。

因此，他对办公室中一些工作年限比他更长的人感到感激。小口雅之说：“我们有一些老手，自上世纪80年代以来一直活跃在市场上，我们在分享和讨论那个时代的市场动态。”

市场老手热切期待着重返交易楼层充满活力的时光。在20世纪80年代，数十亿美元的债券交易并不少见，而且收益率经常急剧波动，10年期收益率在1990年曾一度飙升至8.69%。

SMBC日興證券公司的分析师末沢秀典（Hidenori Suezawa）说：“在过去，午餐休息时间可以长达两个小时，甚至在工作日，大家都会与同事一起喝啤酒和清酒。交易总是在下午变得非常活跃，部分原因是因为大家一起喝酒的氛围助长了交易的劲头。”

一切在20世纪90年代末发生了变化，那时日本银行削减借款成本至零，试图振兴陷入停滞的日本经济。2016年，该中央银行进一步实施了其收益率曲线控制计划，允许大规模购买主权债券以维持低借款成本。

结果，日本银行主导了日本政府债务市场，截至9月底，拥有该国7万亿美元政府债券中的53.9%。十年期国债收益率接近0.60%，有时甚至在某些日子根本没有交易。

然而，从去年1月到11月，日本政府债券的平均月交易额增加了41%，达到了29万亿日元，比两年前同期增长。同一时期，东京证券价格指数上市股票的交易额增长了25%，达到了69万亿日元，外汇保证金交易更是激增了94%，达到了978万亿日元。

巴克莱银行的日本实体表示，他们正接到越来越多与日元利率相关的订单，许多海外机构客户正在押注本地利率将上升。日本最大的地区性银行之一协和金融集团表示，他们一直在通过培训计划招聘人员并培养年轻员工，以协助管理其3万亿日元的证券投资组合。对冲基金Citadel的肯·格里芬计划在关闭了十多年后再次在东京设立办事处。

交易所运营商正在积极应对不断变化的环境。东京金融交易所的批发业务部主任瀬尾良介表示，由于日本银行政策可能发生变化，该交易所在2023年3月添加了新的三个月期利率期货合约。

他预计，随着正利率的出现，期货交易量每天将从去年10月的日均1,570份增加到数万份合同。“新的利率期货上市后，客户的兴趣明显增加，”瀬尾良介说。“一年前对此不感兴趣的投资者现在开始与我们联系。”

那些记得更加波动时期的交易员和资金经理表示，明智的做法是做好准备，因为当事情开始变化时，变化会迅速而剧烈。前瑞穗金融集团市场部门负责人西泰政将当前时期比喻为等待台风的时刻。你知道它即将来临，但你无法确定它会有多糟糕，或者确切的时间和地点。

这位70岁的老人深知这一点，因为他年轻时在家族的木材业务中经历过类似的情况。“有些人在台风来临之前购买木材，用来封住窗户和屋顶，”西泰政说。“也有些人在台风袭击后购买木材，用来修复受损的房屋。”