（原标题：以史为鉴：3张图看懂美联储“政策转向”后影响，后市如何操作？）
核心要点：
- 美联储政策立场转向，“降息信号”引燃市场，美股、黄金、原油、美债齐升
- 鲍威尔“鸽派”言论后，投资逻辑或已改变
- 政策转向期间，美股大概率上涨，信息技术、金融板块涨幅领先
- 资产配置上可参考：美股 > 黄金 ~ 美债 > 美元
昨晚的事，全球瞩目！想必各位發友都已有所了解了。这里简单回顾下：
周四（12月14日）凌晨，美联储会议宣布维持利率不变（连续第三次暂停加息）。点阵图暗示明年或降息三次（加息周期以来首次提及降息），标志着美联储政策立场转向。
消息一出，全球主要资产狂欢：美股三大指数实现5连涨，道指创历史新高；黄金涨超2%突破2000美元，原油、美债齐升。
会后，鲍威尔一展“鸽”喉，投资逻辑可能正在（或已经）发生变化。發仔挑了一些核心点：
更多内容，请查阅：《一文读懂美联储利率决议》
那么，美联储从利率高点向低点转变，美股及各类资产将如何演绎？通过复盘1990年以后四次加息周期，整理出一些要点供發友们参考。
3张图看懂“政策转向”后的影响
美联储停止加息后可分为三个阶段：（1）停止加息至降息开始之间的“高利率平台期”；（2）降息开始至降息结束的“降息周期”； （3）降息停止后至下一轮加息周期开启之间的“低利率平台期”。
结合当下时点来看，我们目前正处于第一阶段的开头。
历史数据显示，在此期间，由于利率对股市的压制不再增加，而经济基本面仍未大幅度恶化，经济衰退仍未到来，市场会有“软着陆”的预期。因此，美股往往会迎来一轮上涨（如下图红色区间）。过去四轮加息停止后的“平台期”，标普500平均上涨12.58%。
值得注意的是，在随后的“降息周期”期间（即美联储开始降息到结束降息这段时间里，如下图深蓝色区域），由于经济往往不景气，受基本面拖累，股市大概率会出现下跌，在过去四轮降息周期中，标普500指数平均下跌16.47%。
因此，从历史表现来看，第一阶段“高利率平台期”早期到第二阶段“降息周期”早期，美股可能是一个较好的投资窗口期，也是我们目前正经历的时期。若开始进入第二阶段，投资者们可能要注意板块轮动的表现，时刻关注动向并作相应的资产配置调整。
而美股大牛市往往发生在降息后的低利率“平台期”（即前文所述第三阶段，如下图浅蓝色区域）。美国往往会采用降息、量化宽松等方式救市，导致市场流动性充裕，而在经济企稳以后，美股有望估值和盈利同时提升，形成牛市。
当下时点，如何操作？
如前文所述，从历史表现来看，加息停止后1个月内，美股上涨概率较高。过往四次加息停止后的1个月，标普500、道指、纳指上涨概率分别为100%、75%、75%。
相关指数ETF可关注：
| 指数名称 | 相关ETF名称 | 代码 | 杠杆/方向 |
| 标普500 | SPDR标普500指数ETF | $SPY | 1倍做多 |
| 标普500ETF-Vanguard | $VOO | 1倍做多 | |
| 纳指 | 纳指100ETF-Invesco QQQ Trust | $QQQ | 1倍做多 |
| 3倍做多纳指ETF-ProShares | $TQQQ | 3倍做多 | |
| 3倍做空納指ETF-ProShares | $SQQQ | 3倍做空 | |
| 道指 | SPDR道琼斯指数ETF | $DIA | 1倍做多 |
| ProShares三倍做空道指30ETF | $SDOW | 3倍做空 | |
| 小盤股指 | iShares羅素2000指數ETF | $IWM | 1倍做多 |
| 3倍做多小盤股ETF-Direxion | $TNA | 3倍做多 | |
| 中概指数 | 中国海外互联网ETF-KraneShares | $KWEB | 1倍做多 |
| 金龙中国组合ETF-PowerShares | $PGJ | 1倍做多 | |
| 3倍做多富时中国ETF-Direxion | $YINN | 3倍做多 | |
| 3倍做空富时中国ETF-Direxion | $YANG | 3倍做空 |
板块方面，美股信息技术、金融板块有较大上涨幅度，分别平均上涨18%、17%。此外，美股绝大多数板块均能实现上涨，其中金融、必需消费、工业、公共事业、能源、医疗、房地产在过去四轮加息周期均实现上涨。
美联储结束加息后，无论是1个月内还是整个高利率平台期，美债利率均出现下跌，其中2年期美债利率下行幅度大于10年期利率。若10年期和2年期美债收益率此前有倒挂，则会减少倒挂程度，甚至结束倒挂。
由于美债利率与美债价格成反向关系，因此美债会出现上涨的局面。
可关注美债相关ETF：
| ETF名称 | 代码 | 日均成交额 | 简介 |
| 20年期以上美国国债ETF - iShares | $TLT | ~50亿美元 | 追踪20年以上期限的美国国债指数，提供了长期美国国债的投资机会。 |
| 3倍做多20年期以上美国国债ETF - Direxion | $TMF | ~3亿美元 | |
| 7-10年期美国国债ETF - iShares | $IEF | ~10亿美元 | 追踪的是7-10年期美国国债指数，提供中期的美债投资机会。 |
| 领航中期国债ETF | $VGIT | ~3亿美元 | |
| 彭博巴克莱美国国债1-3月ETF - SPDR | $BIL | ~10亿美元 | 适合寻求极短期投资的投资者 |
美联储加息停止后，美元大概率走弱。过往4次加息停止后一个月内，美元指数平均下跌2.15%，下跌概率为100%。
黄金兼具货币属性、金融属性、商品属性。在国际货币体系不稳定时，黄金的货币属性趋强，黄金和美元指数走势往往相反，而当国际货币体系稳定时，黄金主要由金融属性定价，美国Tips收益率和黄金价格呈负相关。（白银兼具金融属性和商品属性，与黄金价格走势基本一致）
对历史复盘发现，美联储加息停止后一个月内，黄金、白银大概率上涨，铜胜率一般。过去四轮加息停止后一个月内，黄金、白银、铜平均分别上涨4.05%、2.59%、1.33%，上涨概率分别为75%、75%、50%。因此，黄金、白银配置价值更高。
可关注金银相关ETF：
| 大宗商品 | 相关ETF | 代码 |
| 黄金 | 二倍做多黄金ETN（PowerShares） | $DGP |
| ProShares两倍做多黄金ETF | $UGL | |
| 黄金信托ETF-iShares | $IAU | |
| SPDR黄金ETF | $GLD | |
| ProShares两倍做空黄金ETF | $GLL | |
| 白银 | 2倍做多白银ETF-ProShares | $AGQ |
| 白银ETF-iShares | $SLV | |
| ProShares二倍做空白银ETF | $ZSL |
总结
以史为鉴，在高利率平台期（也是我们正处的阶段），短期内（一个月内）美股上涨概率较大，是一个不错的资产配置窗口，金银与美债也是不错的选择，而美元则大概率回落。
随着时间不短推移，到了降息区间以及低利率平台期，投资者需要注意资产配置的转化，提前做好准备。
预祝各位發友投资顺利~！
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