百度：不要忽视中国人的人工智能领导者

导语：百度在今年虽然缺乏更广泛的战略细节，但通过其令人印象深刻的新GPT 4.0挑战者Ernie 4.0，成功地弥补了这一不足。

百度（NASDAQ:BIDU）（OTC:BAIDF）是中国领先的搜索平台，刚刚召开了“百度世界”大会（可在此处观看），突显了中国科技在弥合人工智能（AI）差距方面取得的显著进展。

与科技/AI领域的关键同行腾讯（OTCPK:TCEHY）和阿里巴巴（BABA）一样，百度正在积极将AI能力整合到其生态系统中，应用案例不仅局限于核心搜索和广告，还延伸至旅行、云计算和自动驾驶等领域。

百度AI推动的核心是Ernie 4.0，相当于中国的ChatGPT 4.0，并且是该国生成式AI领域的先行者。要克服百度在这方面的优势将是一项艰巨的任务，考虑到多年来资本密集型的研发、严格的监管批准以及最近对先进芯片获取的限制。因此，市场似乎将围绕少数几家科技巨头实现整合，为中国科技巨头未来更好的生成式AI盈利潜力铺平了道路。

尽管存在对AI的炒作，但值得注意的是，百度的核心搜索业务仍然受到不断恶化的宏观环境的影响。

然而，百度的估值不高，这在一定程度上有所帮助-考虑到公司净现金结余，扣除了对爱奇艺48%的持股和对途牛旅游约9%的持股后，前瞻市盈率（包括对百度核心业务不到10%的盈利增长预期）接近高个位数。请注意，这在百度股权中保守地几乎没有为嵌入式的中国特定AI和自动驾驶期权赋予任何信用。

从这里开始，所有的目光都将集中在AI变现上；市场并没有像对待美国同行一样，充分重视百度在股权中的期权，这为股票有引人注目的重新评估潜力提供了机会。

百度在上周的年度“百度世界”大会上展示了其生成式人工智能产品Ernie Bot的新版本。从理论上来说，Ernie 4.0“不逊于”OpenAI的ChatGPT 4.0（这是中国人工智能的首次尝试），相较于其3.0前身，在理解查询、响应复杂性和记忆方面都进行了根本性的改进。

与三月份的演示不同，百度首席执行官李彦宏还成功地实时演示了基于汉语的Ernie Bot，在生成广告和解决数学问题等任务中突显了其类似于ChatGPT的能力。乍一看，这些进展令人鼓舞，但在未来几个月里，我建议在百度提供更全面的基准证据之前不要过于深信百度的声明。

在我看来，最为关键的积极信号是百度计划将Ernie 4.0整合到其生态系统中。毫不出奇地，百度搜索将是首个进行人工智能升级的应用，效仿微软（MSFT）的必应AI，提供更为“智能”的搜索体验，即通过人工智能生成答案，而非简单列举链接结果。

此外，百度广告业务也将迎来提升，通过一个名为擎舵（Qing Duo）的新系统，旨在改进广告效益并提高广告支出，优化营销活动的生成和管理流程。

除了百度核心业务，Ernie 4.0的新应用还包括为工作和旅行提供智能虚拟助手（百度如流），以及针对打车和自动驾驶出租车服务的人工智能导航（百度地图）。此外，在高度竞争的直播电商市场中，也有计划利用人工智能开拓新的扩张机会。

在我看来，百度近期最有望实现盈利的途径仍然是通过授权其模型，并提供培训和相关服务，以满足企业定制需求，通过其大型模型平台百度千帆（Baidu Qianfan）。

由于人工智能模型的运行需要大量计算资源，因此 AI 也有望在短期内对云服务产生积极的影响。总体而言，预计在这些产品变得商业化之前，早期的人工智能将更多地对资本支出产生拖累，然后才能释放出有意义的新收入流。

02标题

近期，美国商务部工业与安全局实施了更先进的半导体出口管制措施，使得百度等公司面临芯片制裁的挑战。去年，英伟达的H100芯片出口受到限制，而现在，包括Nvidia的A800和H800人工智能加速器以及应用材料公司、Lam Research和KLA的人工智能相关半导体制造设备等也被列入制裁名单。

对于百度来说，这些限制措施可能对其人工智能发展产生中长期的负面影响。尽管百度已储备了芯片库存，短期内可以避免一些损失，但长期来看，尖端芯片的获取渠道受限肯定会影响其人工智能技术的进步。百度即将推出的“昆仑3”或其他国产芯片能否有效满足其需求，能否按计划量产以满足需求，我们拭目以待。

然而，从另一个角度看，在国内，芯片出口管制的收紧可能会巩固百度的领先地位。百度自发布“文心雕龙”以来，在中国IOS平台上的下载量一直名列前茅。此外，由于百度率先在市场上推出了GPT 4.0版本，其他主要的中国科技公司可能已经落后于百度，而且由于芯片接入受限，它们将更难追赶。

对于规模较小的中国后起之秀来说，限制进入意味着要复制百度目前在整个人工智能堆栈（应用、模型、框架和芯片）中的领先地位将更加困难，而这正是百度过去十年大量研发投资的结果。因此，可以预见围绕百度、阿里巴巴和腾讯的行业整合会越来越多，随着企业应用的增加，利润池可能会非常丰厚。

总的来说，虽然芯片制裁给百度带来了挑战，但同时也为其带来了一线生机。百度需要灵活应对，积极寻求解决方案，以保持其在人工智能领域的领先地位。

不要忽视中国的人工智能领导者

上周，百度股价遭受重挫，原因是市场对美国的新一轮半导体出口限制产生了最坏的预期。虽然这些限制对中国科技行业来说是一个明显的负面影响，可能成为中美针锋相对的后果中的附带损害，但它有可能巩固百度在国内生成式人工智能领域的先发优势。

正如今年“百度世界”活动（主题为“Prompt the World”）所强调的，百度的GPT 4.0版本 Ernie 4.0完全符合所有技术要求。虽然资本支出要求较高，但将生成式人工智能整合到现有生态系统中，即使不考虑通过不断增长的人工智能原生应用组合带来的增量可选性，也显然是一项净增值活动。

对于希望部署新资金的投资者来说，目前的价格水平几乎没有（如果有的话）人工智能的利好因素。相反，市场关注的焦点是百度的盈利能力因地缘政治而受损，以及其依赖广告的核心业务因经济放缓而面临压力。

这使得该股的净现金调整市盈率（包括少数股权）达到了高个位数——对于愿意承担相当保守的盈利增长假设的人来说，这是非常有吸引力的，更不用说“免费”的未来人工智能可选性了。从近期来看，该股可能会在下个月的财报发布前横盘整理，不过在释放新的人工智能创收流或减轻芯片限制的影响方面取得的任何进展都可能会引发股价回升。

编者注：本文讨论了一种或多种不在美国主要交易所交易的证券。请注意这些股票的相关风险。（Seeking Alpha）