【BT金融分析师】宝洁公司净销售额达206亿美元，分析师称其基本盘较好

作为一家以全球流行的个人护理、织物护理和家庭护理品牌而闻名的消费品巨头，尽管利率不断上升，宝洁公司（Procter & Gamble）的股票仍保持着溢价估值。虽然投资者可能会继续看好该公司强劲的品质和传奇的股息，但该股的高估值可能会限制其未来的回报。因此，我对宝洁股票持中立态度。

是什么支撑着宝洁的高估值？

根据宝洁管理层2024财年指引的中间值，宝洁股票目前的远期市盈率为24.3倍。但是什么支撑着该股如此高的估值？而这一数字与该公司五年历史平均市盈率差不多，甚至超过其十年平均水平。鉴于最近美国利率飙升，市场预计宝洁的估值将徘徊在5年和10年的历史区间之下。

在我看来，投资者之所以愿意以高市盈率进行宝洁股票交易，无非是因为该公司的品质，在面对不确定性时，宝洁能确保稳定和可预测的业绩。该公司传奇般的股息也是影响投资者购买宝洁股票的重要因素。

不确定情况下的强劲业绩

宝洁公司2023财年第四季度的业绩出色地展示了一家公司在通胀压力和波动的外汇条件下蓬勃发展的能力。这一成功归功于对该公司产品的持久需求和强大的价格优势。

宝洁取得了令人瞩目的成绩，该公司净销售额达到206亿美元，同比增长5%。这主要是由8%的强劲有机销售额增长所推动的，这远远抵消了不利汇率的负面影响。

这8%的增长来自价格上涨带来的7%的增长和有利的产品组合带来的2%的增长，部分被出货量下降1%所抵消。令人惊讶的是，即使宝洁产品价格大幅上涨，消费者的购买习惯也几乎没有变化。这一结果有力地支持了这样一种观点，即宝洁的产品没有弹性，人们对待该公司产品就像对日常家庭必需品一样。

与此同时，当季宝洁的毛利率比去年同期增长了380个基点，令人印象深刻。推动利润率增长的主要因素是，价格的潜在涨幅超过了销售成本的相关涨幅。因此，宝洁每股收益（EPS）增长了13%，达到1.37美元。

展望未来，该公司管理层对2024财年每股收益增长的预测在6%至9%之间，这显示出对自身未来前景的信心。总的来说，很容易看出宝洁公司的高度可预测性及其业务如何能够在艰难的经济环境中发展——这是投资者非常重视的方面。

传奇的派息依然如故

第二个吸引投资者购买宝洁股票的催化剂是该公司传奇般的股息，这仍未改变。凭借连续67年的股息增长，宝洁重视回报股东是无可争议的。虽然在利率不断上升的情况下，目前2.4%的股息收益率可能显得并不高，但真正吸引投资者的是持续且得到充分支持的股息增长。

宝洁一直是投资者的最爱，由于其可靠的股息，该公司的股票经常在投资组合中占据突出位置。这种持久的吸引力应该能继续支撑该股的巨额估值。

集体诉讼损害了宝洁？

最近，宝洁公司与其他主要消费品和医疗保健行业的参与者一起登上了头条新闻，包括Kenvue、葛兰素史克和沃博联。

虽然现在预测这场集体诉讼的结果还为时过早，但我相信它对宝洁股票的影响可能微乎其微。在事态进展中，宝洁股价一直保持稳定，这凸显出市场对这起诉讼的反应相对温和。

分析师认为宝洁股票值得买入吗？

再来看看华尔街对该股的看法，基于过去三个月获得的10个买入和6个持有的评级，宝洁股票获得了“适度买入”的一致评级。该股的平均目标价为168.87美元，这意味着有9.5%的上涨潜力。

结论

总之，作为一家估值很高的优质公司，尽管利率不断上升，但宝洁股价仍保持溢价，这主要是由于该公司在面对经济挑战时具有韧性及其可预测的业绩。

事实上，宝洁最近的财务业绩表明，该公司销售增长强劲，利润率不断扩大，这表明宝洁有能力在不确定时期蓬勃发展。此外，该公司传奇的股息记录继续吸引着关注收益的投资者。

话虽如此，我认为宝洁的高估值将限制投资者获得回报的潜力。虽然宝洁股票可能会继续以较高的水平进行交易，但我认为很难看到该公司估值进一步扩大。与此同时，宝洁2024财年的预期每股收益增长还算可观，但短期内无法达到其估值水平。因此，我认为宝洁股票将继续横盘交易，未来只有适度的上行前景。

作者：Nikolaos Sismanis

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