9月如期暂停加息！美联储上调明后年利率预期 ，加息风暴将继续？

（原标题：9月如期暂停加息！美联储上调明后年利率预期 ，加息风暴将继续？）

如市场所料，美联储9月并未连续加息，暂时按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%-5，50%的区间，符合市场预期。

然而，美联储通过上调此后两年的利率预期，释放了高利率将保持更久的信号。联储对明年的利率预期被视为较三个月前的预期明显更偏鹰派。

鲍威尔在新闻发布会上表态称，保持利率不变不意味着美联储已经达到该机构所寻求的限制性立场，大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的。

在鲍威尔讲话后，美股尾盘一路震荡走低，上演“跳水”。截至收盘，美股三大指数集体收跌。纳指下跌209点，跌幅1.53%，标普500指数跌0.94%，道指跌0.22%。

与此同时，美国国债也遭到抛售，其中2年期、5年期和10年期美国国债收益率均升至10多年来的最高水平。

评价经济措辞略有变化

大幅上调今年的GDP增速预期

值得一提的是，本次决议与以往的不同之处在评价经济的措辞方面。

与7月FOMC文本措辞对比来看，两者之间的差别非常小。美联储把经济活动扩张的措辞从适度（Moderate）改成了坚固（Solid），同时美联储也把就业增长的措辞改成“有所放缓，但依然维持强劲”，此次的决议一共就这两点变化。

另外，本次声明对美国银行系统的评价和前三次会后的说辞完全相同。美国银行体系健全且富有弹性，家庭和企业信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。

经济展望方面，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期。

预计2023年GDP增长2.1%，为6月预计增速1.0%的两倍，2024年的GDP预期增速从6月预计的1.1%上调至1.5%，2025年预计增速持平6月的1.8%，2026年同样增1.8%，更长期预期增速也持平6月的1.8%。

同时下调今明后三年的失业率预期。

2023年的失业率预期从6月预计的4.1%下调至3.8%，2024年和2025年的预期均从4.5%下调至4.1%，更长期失业率预期持平6月的4.0%。

小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE），小幅上调后年的核心PCE通胀预期，但下调今年的核心PCE预期。

2023年的PCE通胀率预期从6月预计的3.2%上调至3.3%，2024年的预期持平6月，仍为2.5%，2025年的预期从2.1%上调至2.2%，更长期预期持平6月的2.0%。
2023年核心PCE预期从6月预计的3.9%下调至3.7%，2024年的预期持平6月的2.6%，2025年的预期从6月预计的2.2%上调至2.3%，更长期预期为2.0%。

美联储上调明后年利率预期

六成以上官员预计今年还有一次加息

据点阵图显示，本次提供利率预测的19名联储官员中，有12人预计到今年底，政策利率将处于5.50%到5.75%之间，占总人数的63%，剩余七人均预计今年内利率在5.25%到5.50%。

这意味着，12名联储官员、六成以上官员预计今年内还有一次加息。

此前6月的点阵图显示，18名预测者中16人预计，到今年末利率高于5.25%，两人预计在5.0%到5.25%。

展望明年利率水平，本次共有八人预计明年利率高于5.0%，其中四人预计在5.0%到5.25%之间，四人预计在5.25%到5.50%。在预计明年利率低于5.0%的九人中，四人预计在4.75%到5.0%之间，三人预计在4.50%到4.75%，两人预计在4.25%到4.5%。本次只有两人预计明年利率还高于5.50%，其中一人预计在5.50%到5.75%，一人预计利率高于6.0%。

但在6月的点阵图中，共六人预计明年利率超过5.0%，其中三人预计利率高于5.5%，但都预计不超过6.0%。

有评论认为，本次点阵图中，联储对明年的展望明显更为鹰派，这是最影响市场的一点。6月的上次点阵图中，最高频的预期明年利率水平为4.375%，而本次点阵图显示在4.875%到5.375%之间。

会后公布的联储官员利率预测中位值显示，联储官员保持今年的利率预期不变，同时上调了明年与后年、即2025年的利率预期。而从明年预期中值看，明年将在今年加息后的基础上有两次25个基点的降息。具体预测如下：

2023年底的联邦基金利率持平今年6月公布的预期水平5.6%。
2024年底的联邦基金利率为5.1%，较6月预计的4.6%高50个基点。
2025年底的联邦基金利率为3.9%，较6月预期3.4%高50个基点。
2026年底的联邦基金利率为2.9%。
预计此后长期联邦基金利率预期为2.5%，持平6月预期。

今年还有一次加息？

目前，货币市场对11月加息的押注一度从29%升至31%，对“跳过11月、12月再加息”的押注从35%升至40%。有分析称，近期油价飙升加剧了通胀压力，提高了市场对美联储将在更长时间内维持较高利率的预期。

被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos认为，美联储官员暗示，准备为了遏制通胀今年内再次加息。他进一步指出，本次公布的点阵图中位值显示，明年将有两次降息。

在刚刚召开的新闻发布会上，鲍威尔首先强调了美联储压低通胀的重要使命，声称FOMC坚决致力于将通胀率降到2%。

在控制通胀方面，近期国际油价持续走高给美联储带来了麻烦，鲍威尔表示，持续的高能源价格将影响通胀预期，能源价格对消费者非常重要，但美联储倾向于忽略能源价格的短期波动。

对于市场最为关注的利率路径问题，鲍威尔表态称，在决定是否继续加息方面，美联储将会“谨慎行事”。大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的。

中信证券研报指出，美联储9月议息会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图显示年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调明后年利率目标水平，再次向市场传递“higher for longer”的信号，经济预测则大幅提升今年增长预测。鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，但提及中性利率可能上升。

中信证券维持此前判断，即当前来看，美联储11月不加息的概率仍然较大，但首次降息或延后至明年下半年出现。短期来看，预计美元指数和美债利率仍将高位震荡，美股或仍是易跌难涨。